財富證券：白電行業景氣度有望回升

　　產業在線數據顯示，2019年4月空調產量2363.60萬臺，同比增長15.40%，銷量1770.10萬臺，同比增長2.90%，產量同比增速較上月有較大的提升，空調廠商在旺季來臨前需要加緊備貨，因此產量同比增速有大幅提升。銷量同比增速由負轉正，下滑態勢得到扭轉。4月家用空調庫存892.60萬臺，同比增長1.70%，處于相對低位，空調行業總體庫存不斷改善。

　　2019年4月洗衣機產量646.80萬臺，同比增長9.40%，銷量562.40萬臺，同比下滑0.90%，產量同比有所提升，銷量同比增速由正轉負。內銷382.10萬臺，同比下滑3.70%，外銷199.00萬臺，同比增長5.70%，外銷增速有所放緩。

　　2019年4月冰箱產量771.20萬臺，同比增加2.10%，銷量665.90萬臺，同比增加0.30%。其中，內銷359.20萬臺，同比下滑5.60%，下滑趨勢加快，外銷473.00萬臺，同比增速下滑0.63%，外銷同比增速由正轉負。

　　估值方面，截至2019年5月末，申萬家用電器板塊市盈率為23.95倍(中值，歷史TTM，剔除負值，下同)，全部A股的市盈率為32.13倍，申萬家用電器板塊相較全部A股折價25.44%。滬深300市盈率為19.33倍，申萬家用電器板塊相較滬深300溢價23.90%。

　　6月建議從以下三條主線關注家用電器板塊，一是關注旺季來臨，景氣度有望回升的白電板塊；二是關注具備一定穿越牛熊潛質的小家電板塊；三是關注房地產回暖預期下需求有望復蘇的廚電板塊及通用照明板塊。