A股下行空間有限 消費板塊擇時壓力凸顯

　　進入6月，A股市場持續震蕩，6月4個交易日上證綜指下跌2.45%。市場機構認為，當前市場下行空間相對有限，當前市場估值具有中長期配置價值，但在具體持倉上，建議控制倉位，做好防御型布局。對于此前連續有較好表現的消費板塊，基金機構認為，板塊個股持續上漲之后，高位分化或不可避免，當下布局消費板塊，擇時和選股同樣重要。

　　中長期配置價值凸顯

　　A股市場自進入二季度以來，持續震蕩調整走勢，進入6月，A股市場仍震蕩下行，6月4個交易日，上證綜指下跌2.45%。市場盤面上，也有很明顯的結構性表現，消費、科技板塊等呈現結構性強勢。對此，浦銀安盛基金指出，從盤面來看市場資金有結構性疲勞的特征，在芯片、軟件、5G板塊相對較強的情況下，豬肉、人造肉等板塊卻已經沒有持續性。所以浦銀安盛基金認為市場震蕩調整會是未來一段時間的主旋律，很可能會貫穿整個6月，調整很可能會呈現波動劇烈、分化大的特點。

　　市場雖有震蕩并可能持續調整分化，但機構普遍認為，A股市場下行空間有限，在震蕩之際，從市場估值來看，中長期配置價值正在凸顯。北京和聚投資認為，2018年四季度以來，國內多項政策相繼出臺，包括民企紓困、監管鼓勵提高市場流動性、再到今年年初的超量社融等，相關措施使得投資者對政策底的預期較去年上半年而言更加明確。從政策底的角度看，當前市場下行空間相對有限。清和泉資本6月5日發布的月報認為，當前的估值具有中長期的配置價值，滬深300的PE不足12倍，上證50的PE低于10倍，全A指數的PE估值不足17倍，綜合來看分位數均處于20%左右。雖然整體估值相較歷史和國際均便宜，但結構上也需要提防中小創的高估風險。長城基金認為，綜合國內國外各種因素，未來A股將可能會在較長時間內維持震蕩態勢，選股難度將明顯上升。建議投資者以控制倉位、控制風險為主。

　　消費板塊或有分化

　　在震蕩行情下，基金機構的投資布局也較為審慎。朱雀基金表示，市場轉折一波三折，繼續抱著良好的期望，同時留存余地和力量，確保能夠應對極端情況。朱雀基金將自下而上堅持深入研究中長期產業發展和不同公司在產業鏈的價值定位，相信市場選擇出來的有世界競爭力的公司的競爭力會持續，即使在復雜多變的環境下，也會有相對更大的發展空間和利潤水平，同時還具有稀缺性。另外，市場調整可能帶來更高的性價比。

　　進入二季度以來，消費板塊一直是市場上較為熱門的板塊，在A股國際化進程加速、機構投資者占比提升等背景下，穩健型、防御型的消費板塊，成為機構資金重點布局的對象，部分板塊個股也屢屢在弱市環境下走出強勢行情。但是，在機構資金抱團消費、消費個股強勢表現的背后，基金機構認為，分化或不可避免，板塊的投資難度正在增大。

　　“消費板塊表現的邏輯應該主要在兩大方面，即經濟基本面的穩定表現或者結構性優化，帶來消費需求的旺盛；市場資金的偏好，帶來消費個股在市場配置角度上的價值。目前來看，經濟基本面的持續向好存在壓力，結構性的優化正在進行，但是對消費的提振效果還未能直接顯現。今年以來，市場資金偏好對消費板塊的支撐作用相當明顯，北上資金、公募機構等，抱團消費板塊。但在消費板塊持續表現的情況下，整體的配置性價比正在下降，日常消費指數近期的盤整，也為我們提供了觀察的指標。未來，布局消費板塊，擇時和選股將一樣重要，階段性角度來看，擇時的重要性將更為突出。”上海一家公募機構基金經理表示。