淡季不淡 水泥行業(yè)景氣周期延續(xù)

　　近期，國內(nèi)水泥市場(chǎng)受持續(xù)降雨影響，下游需求表現(xiàn)欠佳，水泥價(jià)格繼續(xù)維持震蕩下行態(tài)勢(shì)。分析人士表示，從近期水泥價(jià)格表現(xiàn)來看，整體呈現(xiàn)淡季不淡特征，未來隨著逆周期調(diào)節(jié)等政策發(fā)力，水泥價(jià)格有望進(jìn)一步上漲，行業(yè)周期景氣有望延續(xù)。

　　淡季影響有限

　　據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，上周(7月1日至7月5日)，全國水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比降幅為0.7%。價(jià)格下跌區(qū)域主要是遼寧、福建、河南、江西、云南和貴州，跌幅為10元/噸-30元/噸；價(jià)格上漲地區(qū)主要是山西太原，幅度在10元/噸-20元/噸。

　　聯(lián)訊證券分析師劉萍表示，自6月下旬市場(chǎng)進(jìn)入淡季以來，受持續(xù)雨水天氣、中高考和農(nóng)忙等因素影響，下游市場(chǎng)需求環(huán)比明顯減弱，水泥價(jià)格也因此呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，符合預(yù)期。考慮到部分地區(qū)水泥企業(yè)停窯、庫存壓力有所緩解，預(yù)計(jì)水泥價(jià)格將呈現(xiàn)小幅震蕩走勢(shì)，并將持續(xù)至8月。

　　另據(jù)了解，對(duì)建筑行業(yè)來說，一般3月、4月和9月、10月是年內(nèi)的兩個(gè)施工旺季，7月、8月以及12月至來年2月是施工淡季。在此背景下，水泥、玻璃等建材品種價(jià)格及相關(guān)股票通常會(huì)出現(xiàn)一定季節(jié)性波動(dòng)。

　　劉萍指出，水泥淡季來臨，但從水泥價(jià)格，需求力度、庫存水平以及企業(yè)發(fā)貨量來看，今年大概率淡季不淡，維持全年需求端增長(zhǎng)8%左右的判斷，價(jià)格中樞將穩(wěn)步上行，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定。目前主要上市公司對(duì)應(yīng)2019年P(guān)E僅6倍，建議重點(diǎn)關(guān)注板塊龍頭。

　　行業(yè)景氣周期持續(xù)

　　招商證券研究指出，長(zhǎng)期來看，水泥的需求端易受外部擾動(dòng)因素影響，不過，國內(nèi)基建投資加快預(yù)期再起，有望支撐水泥價(jià)格下行幅度放緩；短期來看，因?yàn)檫M(jìn)入傳統(tǒng)淡季與雨季，施工進(jìn)度會(huì)放緩，預(yù)計(jì)水泥價(jià)格將小幅度震蕩回落。

　　此外，值得注意的是，水泥中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露在即，相關(guān)標(biāo)的或迎來中報(bào)行情。“我們認(rèn)為華東、中南、西北、華北地區(qū)水泥龍頭業(yè)績(jī)將表現(xiàn)靚麗，7月上中旬將是較好的兌現(xiàn)時(shí)期。在需求端好轉(zhuǎn)的背景下，疊加供給側(cè)改革政策的持續(xù)，全年水泥價(jià)格中樞有望高于2018年的判斷。”劉萍表示，長(zhǎng)期來看，建材行業(yè)向龍頭集中的趨勢(shì)沒有變化，而短期來看，龍頭企業(yè)估值依然位于歷史低位，繼續(xù)重點(diǎn)推薦板塊龍頭企業(yè)。

　　“水泥行業(yè)供給側(cè)改革目前并未結(jié)束，行業(yè)將持續(xù)向龍頭企業(yè)集中，在此基礎(chǔ)上，行業(yè)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性將好于過往周期。”劉萍稱。

　　銀河證券認(rèn)為，2019年以來，錯(cuò)峰生產(chǎn)、環(huán)保限產(chǎn)等措施繼續(xù)使供給端收縮，有利于水泥價(jià)格繼續(xù)維持高位。此外，地產(chǎn)投資和基建投資均有所回暖，帶動(dòng)水泥行業(yè)下游需求強(qiáng)勁，水泥行業(yè)高景氣周期持續(xù)。“當(dāng)前A股水泥板塊整體估值水平處于合理中樞位置，行業(yè)目前正處于高景氣周期之中，業(yè)績(jī)彈性較大，維持行業(yè)‘推薦’的投資評(píng)級(jí)。”