玩友時代再沖港股:用戶量全面下滑 氪金能力一年翻倍

　　斑馬消費(fèi) 任建新

　　女人的錢更好賺，游戲行業(yè)也一樣。

　　9月12日，女性向游戲公司FriendTimes（蘇州玩友時代科技股份有限公司，簡稱“玩友時代”）更新IPO招股書，繼續(xù)向港股發(fā)起沖擊。

　　在《熹妃傳》《宮廷計(jì)手游》等作品的帶動下，公司2018年?duì)I業(yè)收入14.64億元，凈利潤3.36億元，近3年?duì)I業(yè)收入和凈利潤的復(fù)合增長率分別為60.4%和104.3%。

　　不過，2017年之后，公司的活躍用戶和付費(fèi)用戶數(shù)量大幅下降，拳頭產(chǎn)品用戶數(shù)量全面下滑，公司業(yè)績增長主要靠提高單個付費(fèi)用戶的消費(fèi)金額——2017年每個月氪金200元，現(xiàn)在超過500元。

　　業(yè)績高速增長之下，公司在版權(quán)管理等方面的問題開始大面積暴露，另外，轉(zhuǎn)型電競失敗，這些都成為公司登陸港股及后續(xù)發(fā)展的絆腳石。

　　低調(diào)悶聲賺錢

　　作為一家成立不到10年的游戲公司，玩友時代向市場證明了賽道的重要性。

　　雖然都是做游戲的，但公司更專注于女性向游戲，與巨人網(wǎng)絡(luò)(18.280, 0.04, 0.22%)（002558.SZ）、完美世界(29.040, -0.26, -0.89%)等市面上絕大部分的游戲公司不一樣。因此，公司才能低調(diào)悶聲賺錢。

　　目前，靠著《熹妃傳》《熹妃Q傳》《宮廷計(jì)手游》等拳頭產(chǎn)品，在弗若斯特沙利文發(fā)布的相關(guān)報(bào)告中，公司在中國女性向游戲行業(yè)中排名第三。

　　2016年、2017年、2018年、2019年Q1，玩友時代營業(yè)收入分別為5.69億元、7.00億元、14.64億元、3.94億元，凈利潤分別為0.81億元、1.18億元、3.37億元、0.87億元。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率穩(wěn)定在60%-65%之間，凈利率則一直在穩(wěn)定提升，分別為14.2%、16.8%、23.0%、22.0%。

　　2018年行業(yè)調(diào)整期，玩友時代業(yè)績?nèi)匀淮蠓�增長，主要原因是公司一直比較重視海外市場，積極布局韓國、日本等地。

　　公司《宮廷Q傳》早在2016年就嘗試推出韓語版，最近一年，隨著中國游戲公司出海潮，《熹妃Q傳》、《馬踏千軍》、《京門風(fēng)月》等游戲紛紛推出韓語版、日語版、泰語版等。

　　其中，于2019年3月推出的皇牌游戲《熹妃Q傳》日語版已獲得Google Play推薦。

　　2018年，公司韓國市場的營業(yè)收入6670萬元，同比增長300.5%，新開發(fā)的日本市場營業(yè)收入2820萬元。

　　由于公司主打的女性向游戲偏向于古風(fēng)，比較適合韓國日本市場，公司未來幾年計(jì)劃推出的游戲產(chǎn)品，多將采取全球同步發(fā)行模式。

　　用戶下降，氪金不減

　　玩友時代的目標(biāo)受眾為職業(yè)女性。

　　在公司接近1億人的累計(jì)注冊玩家中，按性別分，有85%為女性，按照雇傭背景分，有70.6%為雇傭狀態(tài)，其他近30%為學(xué)生或失業(yè)。

　　值得警惕的是，公司活躍用戶數(shù)量在急劇下降。

　　玩友時代的平均每月活躍用戶數(shù)量在2017年達(dá)到頂峰的420.35萬后，2018年下滑至398.71萬，2019年前7個月進(jìn)一步下滑至315.54萬。

　　公司四大核心產(chǎn)品的活躍用戶數(shù)量全面下滑，上線時間比較早的《熹妃傳》和《京門風(fēng)月》下滑最嚴(yán)重，《京門風(fēng)月》2年時間活躍用戶直接縮水90%以上。

　　活躍用戶數(shù)量下降，付費(fèi)用戶數(shù)量自然也跟著下降。2017年，公司平均每月付費(fèi)玩家34.06萬，2018年和2019年前7個月分別下降至32.35萬、23.49萬。

　　付費(fèi)用戶數(shù)量大幅下降，但公司營業(yè)收入仍然大幅增長，主要原因在于“漲價(jià)”——單個玩家的氪金值提高。

　　2017年，在玩友時代的游戲中，平均每個付費(fèi)用戶、每個月花費(fèi)201.4元，2019年前7個月，這個數(shù)字上漲為544.9元。

　　公司意識到用戶數(shù)量下滑的危機(jī)，加大對廣告、市場營銷及推廣活動的投入，2019年4-7月的活躍用戶較2019年Q1有所提升。

　　2019年Q1，公司平均每月活躍用戶數(shù)量為301.94萬，2019年前7個月為315.54萬。

　　值得一提的是，公司的推廣費(fèi)用一直比較高，報(bào)告期內(nèi)分別為1.61億元、1.75億元、3.99億元、0.81億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為28.4%、25.0%、27.3%、20.6%。

　　與之相對的是研發(fā)投入，報(bào)告期內(nèi)分別為0.64億元、0.89億元、1.36億元、0.48億元，占營業(yè)收入的比例分別為11.2%、12.8%、9.3%、12.2%，低于游戲行業(yè)的平均值。

　　新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型失敗

　　2010年，蔣孝黃從游戲公司離職，創(chuàng)立玩友時代的前身蘇州寶將。當(dāng)年底，《宮廷計(jì)》上線，一炮打響。

　　此后幾年，公司陸續(xù)推出《宮廷風(fēng)云》、《宮廷Q傳》及《熹妃傳》，奠定在女性向游戲這個小圈子里的影響力。

　　2016年，公司引入中電電機(jī)(9.890, -0.04, -0.40%)（603988.SH）等多名外部投資者，融資1億元。

　　擴(kuò)充實(shí)力后，公司逐步形成目前的業(yè)務(wù)體系：玩友時代及其全資子公司好玩友、紫焰、沁游、紫翔負(fù)責(zé)游戲的開發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營，Wish Interactive、Friend Times Korea負(fù)責(zé)海外發(fā)行。

　　不過，就在玩友時代IPO之前，公司突擊轉(zhuǎn)讓了順游和蘇州樂基兩家公司，注銷了武漢云競。

　　順游2014年6月成立，主營業(yè)務(wù)為廣告服務(wù)，玩友時代和自然人盧麟分別持股70%和30%。2018年12月，公司將所持股份以1元代價(jià)轉(zhuǎn)讓給盧麟。

　　蘇州樂基2013年11月成立，主營業(yè)務(wù)為游戲開發(fā)，公司持股10%。因該公司的表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期，2018年12月，公司將所持股份轉(zhuǎn)讓給原股東。

　　武漢云競2016年6月成立，旗下?lián)碛?C電競互動娛樂平臺，競享時代持有其100股權(quán)。公司持有競享時代30.16%的股權(quán)，成為武漢云競的間接第二大股東。2019年1月，因“運(yùn)營程度極其有限”，武漢云競被注銷。

　　競享時代主要從事電子競技業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛匈惞冯姼偲脚_。玩友時代表示，因賽狗電競獲得ICP許可，公司在重組后繼續(xù)持有該公司股權(quán)。不過，賽狗電競市場聲量有限，更有前員工爆料稱其已經(jīng)發(fā)不出工資。

　　云競折戟，競享沉寂，意味著公司電競轉(zhuǎn)型的失敗。

　　如果說剝離蘇州樂基和武漢云競，是因?yàn)闃I(yè)務(wù)開展不順，那么，“拋棄”順游，則更像是為了規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)。

　　2019年初，湖南圖文在線文化傳播有限責(zé)任公司及一位湖南攝影師，因版權(quán)糾紛，分別將順游告上法庭。2019年4月立案后，公司與圖文在線達(dá)成和解，但被攝影師起訴一案，公司敗訴。

　　實(shí)際上，玩友時代本身，仍然是版權(quán)糾紛不斷。公司在招股書中披露了兩起侵權(quán)案件，最終分別向?qū)Ψ劫r償8萬元和40萬元和解。

　　斑馬消費(fèi)查詢企查查發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，公司全資子公司好玩友至少被上海美術(shù)電影制片廠等多家機(jī)構(gòu)因版權(quán)糾紛起訴過。