中國金茂:存貨周轉(zhuǎn)率下滑 存短期償債壓力

　　新浪財經(jīng)上市公司研究院 大眼樓管/肖恩 

　　持續(xù)調(diào)控政策下的房企有哪些變化？地產(chǎn)行業(yè)真的進(jìn)入了嚴(yán)冬？房企真的迎來了“剩者為王”的局面？新浪財經(jīng)上市公司研究院梳理上市房企主要的經(jīng)營數(shù)據(jù)，帶你窺探龍頭房企“過冬”的變化與應(yīng)對，從融資、拿地、銷售、土儲、償債、利潤……入手探尋房企之變。 

　　本期新浪財經(jīng)上市公司研究院梳理中國金茂今年以來經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)，并與去年同期數(shù)據(jù)、主流50家上市房企經(jīng)營數(shù)據(jù)均值進(jìn)行比較，同時根據(jù)房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)業(yè)務(wù)的整體商業(yè)模式和運作流程，參考主流評級體系，歸類經(jīng)營指標(biāo)并賦予相應(yīng)權(quán)重，從四個方面來評估中國金茂今年以來的“中考成績”與“改變”。 

　　上半年，中國金茂實現(xiàn)營收151.13億元，同比增長31.25%，歸母凈利潤36.97億元，同比增長12.24%。中考成績方面，中國金茂總體的成績良好，總成績?yōu)锳+。業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利能力成績?yōu)锳+，但由于整體規(guī)模不是非常大且短期面臨一定的償債壓力，中國金茂在規(guī)模優(yōu)勢、財務(wù)實力的成績較為A-。 

　　基本業(yè)務(wù)方面，中國金茂2019年上半年拿地金額為340.79億元，拿地面積為643萬㎡，而2018年上半年拿地金額為157.2億元，拿地力度有所加大。中國金茂半年銷售金額在克而瑞銷售排行中位列第18位，為785億元，較去年同期上漲9.39%。拿地強度（拿地金額/銷售金額）較平穩(wěn)，為0.43，銷售均價與拿地均價之比為4.14。但公司存貨周轉(zhuǎn)率有所放緩，由去年同期的0.33下落至0.14。 

　　財務(wù)方面，中國金茂今年中期平均融資成本較2018年有所下降，為4.96%，明顯低于主流上市房企平均融資成本均值6.44%。2018年數(shù)據(jù)顯示，中國金茂平均融資成本為5.11%。截止上半年，公司凈負(fù)債率不算低，為67.00%，低于行業(yè)均值99.62%，較上年末的71基本持平。 

　　目前中國金茂貨幣資金+受限制使用資金共有274.79億元，短期債務(wù)為256.78億元，長期債務(wù)為631.36億元。短期償債壓力指數(shù)是評估一家房企一年內(nèi)的債務(wù)壓力情況，中國金茂短期償債壓力指數(shù)為0.93，高于主流房企數(shù)據(jù)均值0.66，存在一定的短期償債壓力。 

　　規(guī)模與盈利方面，中國金茂有一定的規(guī)模優(yōu)勢，盈利能力較好。2019年上半年中國金茂總資產(chǎn)2977.47億元，凈資產(chǎn)782.09億元，土地儲備貨值為15345億元（以當(dāng)期銷售均價乘以土儲面積所得），權(quán)益土儲貨值為9207億元，中國金茂預(yù)收賬款（合同負(fù)債）為581億元，整體規(guī)模處在主流房企的中下游。 

　　中國金茂的銷售毛利率36.85%，三費較去年同期有所增加，銷售凈利率31.7%，高于主流房企16.5%的平均水平，半年ROE為10.03%，稍高于行業(yè)平均水平9.8%。 

　　說明： 

　　（1） 指標(biāo)統(tǒng)計所用數(shù)據(jù)均來自中國指數(shù)研究院、克而瑞、wind數(shù)據(jù)、公告、公開資料等。 

　　（2） 相應(yīng)指標(biāo)測算成績?yōu)樾吕素斀?jīng)選取一定周期內(nèi)，對公開經(jīng)營數(shù)據(jù)賦予相應(yīng) 

　　權(quán)重，并參考主流評級體系，進(jìn)行分值計算。 

　　（3） 上市房企數(shù)據(jù)均值為新浪財經(jīng)依據(jù)相關(guān)評價體系，篩選50家主流上市房企的一定周期內(nèi)數(shù)據(jù)，進(jìn)行算術(shù)平均。 

　　（4） 上市房企經(jīng)營數(shù)據(jù)統(tǒng)計為2019年半年數(shù)值，部分指標(biāo)為測算數(shù)據(jù)，新浪財經(jīng)依據(jù)公開數(shù)據(jù)、相應(yīng)會計準(zhǔn)則進(jìn)行公式計算。 

　　中國金茂業(yè)績圖譜如下：