破凈潮背后的投資機會

　　有數據顯示，目前滬深兩市共有418家上市公司的市凈率低于1，扣除掉35家凈資產為負值的公司外，還有383家公司凈資產值為正且股價低于每股凈資產值，超過滬深上市公司總數的10%。破凈股最大的優點是股價便宜，而且伴隨著上市公司現金分紅或者回購股份，它的凈資產值還會更高，其中的投資機會已經顯現。

　　自從A股市場進入價值投資時代，破凈股就已經長期存在，一般來說，鋼鐵、銀行成為破凈股的主要成員，破凈股的特點一般是公司業績很好，但是卻缺乏想象空間，持股的投資者一般為機構投資者，散戶投資者由于看不到這些股票短期大幅上漲的可能，從而不愿意買入并持有這些股票，于是這類股票的凈資產值很高，股價卻不高，已經成為了A股市場的價值洼地。

　　如果從長期價值投資的角度來看，這些破凈股一般都很具有投資價值。例如工商銀行，每股凈資產6.79元，現在的股價只有5.71元，投資者買入工商銀行股票，相當于較公司資產打8折購買。而且每年還能獲得0.25元左右的現金分紅，收益率超過4%，并不遜色于銀行理財產品以及國債。所以本欄說，投資者買入工商銀行股票，是很好的價值投資。

　　工商銀行只是一個代表，其實這些破凈股普遍投資價值較高，投資者如果長期持有這些高回報的折價股票，收益的數學期望為正值，投資者獲利的機會要遠遠高于虧損的機會，這明顯是劃算的。

　　此外，這些破凈股還有潛在的額外收益。諸如，如果破凈股進行現金分紅或者回購股份，那么上市公司的每股凈資產值不僅不會下降，反而還會上升，投資者將因此獲得額外的投資收益。

　　與此同時，上市公司在回購股份的同時不可能做到股價平穩，勢必會引發股價合理上漲，這部分股價上漲的收益，也會進入投資者的腰包，相當于另一份投資福利。這就是說，不管是從理論上還是實踐上，這些破凈股都存在潛在的利好。即便是最常規的每年現金分紅，同樣也能夠提升這些破凈股的內在含金量。所以本欄說，從長期看，這些破凈股的股價大概率會出現穩步上漲，投資者將能因此獲得長期穩定的投資收益。

　　雖然說整個破凈股板塊具有很強的投資價值，但是對于具體的股票同樣也有投資風險，例如上市公司資產賬面價值和實際價值之間可能存在會計差異，例如鋼鐵股的高爐按照報表賬面價值很高，它們在煉鋼時也能正常生產經營，不過如果上市公司想把高爐變現則很困難，這東西搬不動，拆不走，除了其他鋼鐵企業也沒人要，所以變現的價值就很低，這也是鋼鐵股長期處于破凈狀態的一個重要原因。

　　投資者在對破凈股的布局過程中，還是應該考慮組合搭配，最好不要單一重倉某只股票，分散投資既能分散投資風險，還能通過擴大投資標的的廣度提升投資安全邊際。