疫情致業績增長停滯，卡萊特上市前突擊分紅引質疑

LED顯示控制系統經歷幾輪發展周期及技術迭代，一批早期玩家德普達、中慶微、靈星雨等已逐漸退出市場，以諾瓦、卡萊特、凱視達、灰度等企業為代表的新一代專注LED顯示控制的企業迎來了全新的歷史發展機遇，其中卡萊特云科技股份有限公司（以下簡稱“卡萊特”）迅速成長，率先向創業板發起IPO申請并獲受理，有望成為國內首家以LED顯示控制系統為主業的上市公司。

不過，筆者透過招股說明書發現，卡萊特在過去3年雖然成長迅速，但業績表現并不理想，在疫情沖擊下，其盈利能力已陷入停滯狀態，甚至存在下滑的風險；更令人不解的是，卡萊特在經營活動現金流緊張之際，于2020年在IPO前夕突擊分紅，且分紅數額遠高于該年度凈利潤，卡萊特此舉被市場認為有上市“圈錢”之嫌。

承壓疫情沖擊，業績增長停滯

卡萊特是一家以視頻處理算法為核心、硬件設備為載體，為客戶提供視頻圖像領域綜合化解決方案的高科技公司，產品主要分為LED顯示控制系統、視頻處理設備、云聯網播放器三大類，可實現視頻信號與圖像數據的顯示控制、編輯處理、傳輸分析等各類功能。

招股說明書顯示，2018年-2020年，卡萊特營收分別為22,798.37萬元、32,969.43萬元、39,488.34萬元，處于逐年遞增狀態；不過，對應報告期內，其凈利潤分別為2,400.14萬元、6,278.84萬元、6,378.94萬元，在經歷2019年同比增速高達161.6%后，2020年其凈利潤僅同比增長了1.59%，陷入了明顯的停滯增長狀態。

分析其財報發現，凈利潤增長停滯受多重因素影響，主要有研發投入增多、芯片等上游材料采購成本上升、LED顯示控制系統售價不斷走低等。

不過結合可比企業以及行業看，凈利潤低增長，停滯乃至負增長已成為行業普遍現象。

行業中，與卡萊特一樣以LED顯示控制系統為主營業務的同業企業中，雖然尚無上市公司，但與其存在業務交叉的企業還不少，如淳中科技、視源股份、光峰科技等上市公司，已被卡萊特列為可比企業。

筆者對比發現，淳中科技、視源股份、光峰科技3家可比企業2019年凈利潤的同比增速分別為34.44%、60.41%、5.36%；而到了2020年，這3家公司的凈利潤同比增速分別為12.33%、18.04%、-38.94%，與上年相比，增速大幅下滑，其中光峰科技還出現了凈利潤負增長的情況。

LED顯示控制系統經歷幾輪發展周期及技術迭代，一批早期玩家德普達、中慶微、靈星雨等已逐漸退出市場，以諾瓦、卡萊特、凱視達、灰度等企業為代表的新一代專注LED顯示控制的企業迎來了全新的歷史發展機遇，其中卡萊特云科技股份有限公司（以下簡稱“卡萊特”）迅速成長，率先向創業板發起IPO申請并獲受理，有望成為國內首家以LED顯示控制系統為主業的上市公司。

不過，筆者透過招股說明書發現，卡萊特在過去3年雖然成長迅速，但業績表現并不理想，在疫情沖擊下，其盈利能力已陷入停滯狀態，甚至存在下滑的風險；更令人不解的是，卡萊特在經營活動現金流緊張之際，于2020年在IPO前夕突擊分紅，且分紅數額遠高于該年度凈利潤，卡萊特此舉被市場認為有上市“圈錢”之嫌。

承壓疫情沖擊，業績增長停滯

卡萊特是一家以視頻處理算法為核心、硬件設備為載體，為客戶提供視頻圖像領域綜合化解決方案的高科技公司，產品主要分為LED顯示控制系統、視頻處理設備、云聯網播放器三大類，可實現視頻信號與圖像數據的顯示控制、編輯處理、傳輸分析等各類功能。

招股說明書顯示，2018年-2020年，卡萊特營收分別為22,798.37萬元、32,969.43萬元、39,488.34萬元，處于逐年遞增狀態；不過，對應報告期內，其凈利潤分別為2,400.14萬元、6,278.84萬元、6,378.94萬元，在經歷2019年同比增速高達161.6%后，2020年其凈利潤僅同比增長了1.59%，陷入了明顯的停滯增長狀態。

分析其財報發現，凈利潤增長停滯受多重因素影響，主要有研發投入增多、芯片等上游材料采購成本上升、LED顯示控制系統售價不斷走低等。

不過結合可比企業以及行業看，凈利潤低增長，停滯乃至負增長已成為行業普遍現象。

行業中，與卡萊特一樣以LED顯示控制系統為主營業務的同業企業中，雖然尚無上市公司，但與其存在業務交叉的企業還不少，如淳中科技、視源股份、光峰科技等上市公司，已被卡萊特列為可比企業。

筆者對比發現，淳中科技、視源股份、光峰科技3家可比企業2019年凈利潤的同比增速分別為34.44%、60.41%、5.36%；而到了2020年，這3家公司的凈利潤同比增速分別為12.33%、18.04%、-38.94%，與上年相比，增速大幅下滑，其中光峰科技還出現了凈利潤負增長的情況。

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