業(yè)績波動且毛利率下滑，智信精密身處“果鏈”紅利何在？

報道 繼鴻富瀚、博眾精工等“果鏈”設(shè)備供應(yīng)商成功上市后，又一家自動化設(shè)備廠商：深圳市智信精密儀器股份有限公司（以下簡稱：智信精密）提交了招股書擬創(chuàng)業(yè)板上市。

對比發(fā)現(xiàn)，無論是已提交IPO的“果鏈”廠商興禾股份、捷邦科技、廣浩捷，還是已成功過會的思林杰，或者已上市的博眾精工，從經(jīng)營情況來看，不是業(yè)績波動較大，就是毛利率逐年下滑，大體上的業(yè)績走勢都并不盡如人意。

背后折射出除了對蘋果過度依賴帶來的負(fù)面影響之外，在存量競爭之下，全球智能手機出貨量在持續(xù)萎縮，這也意味著包括智能手機在內(nèi)的消費電子行業(yè)近年來表現(xiàn)不及預(yù)期。在此情景下，智信精密等相關(guān)消費電子設(shè)備類廠商后續(xù)的業(yè)績增長還將面臨更大壓力，同時也表明，行業(yè)的上市窗口正逐漸縮窄，如未能盡快上市，后續(xù)上市難度恐將更為嚴(yán)峻。

業(yè)務(wù)變動頻繁

招股書顯示，智信精密以機器視覺及工業(yè)軟件開發(fā)為核心，主要從事自動化設(shè)備、自動化線體及夾治具產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和相關(guān)技術(shù)服務(wù)，并為客戶實現(xiàn)生產(chǎn)智能化提供軟硬件一體化系統(tǒng)解決方案。公司產(chǎn)品和服務(wù)主要應(yīng)用于消費電子行業(yè)，同時積極向新能源和醫(yī)療等領(lǐng)域拓展。客戶包括蘋果公司、鎧勝控股、立訊精密、富士康、偉創(chuàng)力、捷普集團、寧德新能源、賽爾康等。

基于智能制造裝備行業(yè)的快速發(fā)展，2018年至2021年上半年，智信精密分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.26億元、2.44億元、3.99億元、1.43億元，2018-2020年年均復(fù)合增長率為33.01%；對應(yīng)的凈利潤分別為4186.17萬元、4790.30萬元、8181.69萬元、868.08萬元，2021年上半年其營收和凈利潤均未達(dá)到上年一半的水平，出現(xiàn)大幅下滑現(xiàn)象。

具體從主營業(yè)務(wù)收入來看，自動化設(shè)備是其傳統(tǒng)優(yōu)勢且較為成熟的產(chǎn)品，多年來收入占比幾乎都超過半數(shù)。但觀察發(fā)現(xiàn)，近三年該業(yè)務(wù)的收入規(guī)模和占比均呈現(xiàn)出下滑趨勢，2018年至2020年收入分別為1.46億元、1.25億元、1.05億元，收入占比為65.35%、52.14%、26.62%。

與之相反，自動化線體產(chǎn)品近三年卻呈大幅增長態(tài)勢，分別實現(xiàn)收入2384.46萬元、6598.63萬元、1.37億元，占比為10.69%、27.51%、34.57%，復(fù)合增長率達(dá)到139.63%；同時，夾治具的收入金額起先占比不超過10%，但在2020年卻由1.55%顯著增至20.60%。

可以說，智信精密單項主營產(chǎn)品的收入并不穩(wěn)定，在三年時間里，其自動化設(shè)備產(chǎn)品收入在逐年減少，自動化線體和夾治具收入?yún)s在上升，線體產(chǎn)品收入占比在2020年更是超過了設(shè)備產(chǎn)品。其解釋，主要是該產(chǎn)品市場競爭加劇，公司依托技術(shù)優(yōu)勢和客戶積累，向自動化線體延伸，先后開發(fā)了手機全自動智能分類包裝線、顯示模組全自動組裝線等金額較大的產(chǎn)品訂單。

不過，其主營產(chǎn)品占比的變動在2021年上半年又回到先前，其中設(shè)備類回升至50%，線體類降至20%，夾治具也回到10%以下占比。

除此之外，智信精密主要產(chǎn)品的平均售價也有較大波動，尤其是自動化線體產(chǎn)品，近年來售價分別為596.11萬元/臺、244.39萬元/臺、652.03萬元/臺、461.46萬元/臺，售價在2019年出現(xiàn)大幅下滑，隨后在2020年又翻倍增長，次年卻又下滑了近200萬元，對此智信精密并未作過多解釋。

“果鏈”紅利何在？

除了業(yè)績變動之外，智信精密的前五大客戶同樣也并不穩(wěn)定。

招股書披露，智信精密的產(chǎn)品主要應(yīng)用于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，近年來，其向蘋果公司銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 60.78%、21.79%、37.68%和41.54%，向前五大客戶銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為90.27%、68.81%、90.36%和90.95%，除2019年之外均高達(dá)九成。對此其亦坦言：“公司向蘋果公司及其EMS廠商的合計銷售收入占比均超過90%，存在對蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的依賴。”

盡管背靠大樹好乘涼，但蘋果對其的采購也并不穩(wěn)定，在2018年實現(xiàn)1.37億元的銷售收入后，2019年卻僅剩5322.41萬元，較上年驟降了8399.69萬元，2021年上半年的銷售收入也不及上年的一半，頻繁的大起大落。

同時，2019年其大客戶中新增了富士康這一果鏈OEM巨頭，但也只是當(dāng)年對其的銷售收入略高，次年也大幅回落，收入占比由2019年的17.28%驟降至2020年的2.66%。

2019年新增的雅達(dá)電子、寧德新能源，以及2020年新增的鎧勝控股更是曇花一現(xiàn)，均僅在其前五大客戶列表中出現(xiàn)過一次，次年便消失不見。

種種跡象是否說明，智信精密或許較難維持與前五大客戶的長期合作？大客戶短暫的出現(xiàn)，又是否證明智信精密產(chǎn)品競爭力還有待提升？

前文提到，智信精密業(yè)績以及售價波動較大，而這也反映在逐年下滑的毛利率當(dāng)中，招股書顯示，2018年至2021年上半年，其主營業(yè)務(wù)毛利率分別為55.50%、54.81%、50.77%和44.94%，呈肉眼可見的下滑，其中主要是自動化設(shè)備的毛利率降幅較大。

其指出，由于平板和電腦檢測設(shè)備等出貨量較大的產(chǎn)品工藝趨于成熟，為搶占市場采取降價銷售策略，且降幅超出了成本的降幅所致。

事實上，不止智信精密，在身處蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的消費電子設(shè)備類廠商中，“果鏈”帶來的紅利似乎也在日漸消散。

據(jù)了解，剛剛提交了深交所問詢函回復(fù)的消費電子設(shè)備廠商：珠海廣浩捷科技股份有限公司，盡管獲得國內(nèi)外知名大客戶加持，但其業(yè)績非但沒有“起飛”，反而愈加萎靡不振，盈利能力也是一年不如一年。

此外，從已提交IPO的“果鏈”廠商興禾股份、捷邦科技，已成功過會的思林杰，以及已上市的博眾精工的經(jīng)營情況來看，不是業(yè)績波動較大，就是毛利率逐年下滑，大體上的業(yè)績走勢都并不盡如人意。

而這背后的原因主要在于，存量競爭下之下，全球智能手機出貨量在持續(xù)萎縮，這也意味著包括智能手機在內(nèi)的消費電子行業(yè)近兩年來表現(xiàn)不及預(yù)期。在此情景下，智信精密等相關(guān)消費電子設(shè)備類廠商后續(xù)的業(yè)績增長還將面臨更大壓力，同時也表明，行業(yè)的上市窗口正逐漸縮窄，如未能盡快上市，后續(xù)上市難度恐將更為嚴(yán)峻。（日新）

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