【IPO價值觀】長盈通超四成營收來自關聯(lián)方 核心高管曾供職競爭對手存隱患

消息 近年來，隨著基于光纖陀螺的慣性導航系統(tǒng)工程化程度不斷提高，光纖環(huán)及其主要材料保偏光纖等光纖陀螺關鍵技術取得重大突破，應用領域不斷拓展，市場規(guī)模不斷增加，并帶動長飛光纖、武漢長盈通光電技術股份有限公司（下稱：長盈通）等快速成長。

據(jù)悉，長盈通近日向上交所科創(chuàng)板提交了IPO招股書，但據(jù)筆者查詢發(fā)現(xiàn)，長盈通客戶以及供應商集中度較高，超過4成的營收來自于關聯(lián)交易。同時，公司與第一大供應商長飛光纖既存在合作又存在競爭的關系，且多位核心高管曾經(jīng)供職于長飛光纖，未來發(fā)展存在隱患。

超4成營收來自關聯(lián)交易

長盈通經(jīng)過多年深耕專業(yè)領域和持續(xù)技術積累，已具備光纖環(huán)及保偏光纖的自主量產(chǎn)能力，擁有多種光纖環(huán)產(chǎn)品和其他特種光纖產(chǎn)品，并以光纖環(huán)等特種光器件為核心，在光器件適用的特種光纖、新型材料、機電設備等相關產(chǎn)業(yè)領域同步發(fā)展、互相促進的戰(zhàn)略。

2018年至2021年上半年（下稱：報告期內(nèi)），長盈通實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.39億元、1.78億元、2.15億元、1.11億元；對應的凈利潤分別為2206.14萬元、4660.55萬元、5392.97萬元、2695.83萬元，可見，其經(jīng)營業(yè)績整體呈現(xiàn)增長趨勢。

其中，報告期內(nèi)公司對前五大客戶的銷售收入合計為7519.43萬元、12834.74萬元、17415.70萬元、8420.46萬元，分別占公司營收比例為74.55%、79.40%、84.45%、78.41%，均超過七成。

長盈通認為，雖然公司與主要客戶之間形成了穩(wěn)定合作關系，但若未來與客戶合作情況發(fā)生不利變化或客戶經(jīng)營及資信情況發(fā)生變化，并且公司未能及時開發(fā)新客戶，則較高的客戶集中度會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

值得注意的是，在長盈通營收中，絕大部分來自于關聯(lián)交易。

據(jù)披露，航天科工集團通過科工資管、高投基金和航天國調(diào)基金間接持有長盈通5%以上股份，故航天科工集團控制并與公司發(fā)生交易的單位認定為關聯(lián)方。

報告期內(nèi)，長盈通對航天科工集團的主營業(yè)務收入分別為4,534.83萬元、8,309.36萬元、11,475.64萬元、4,362.99萬元，占比分別為44.96%、51.40%、55.65%、40.63%。

對于關聯(lián)交易占比較高，長盈通稱主要由于航天科工集團下屬單位相關軍品業(yè)務對光纖環(huán)器件及特種光纖配套的需求較大，與公司合作歷史較長，公司產(chǎn)品經(jīng)過其驗證并在其定型軍品上使用。基于此，上述關聯(lián)交易未來仍將持續(xù)。公司將積極拓展其他軍工客戶以及民品產(chǎn)業(yè)市場，擴大業(yè)務規(guī)模，從而降低關聯(lián)交易比例。

業(yè)內(nèi)人士指出，“關聯(lián)交易容易引發(fā)利益輸送、關聯(lián)占款、財務造假等問題，長期高額的關聯(lián)交易甚至會直接影響上市公司的獨立性，不利于上市公司的正常經(jīng)營。”

報告期內(nèi)，長盈通應收賬款持續(xù)增加，報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為6,690.84萬元、6,653.17萬元、15,082.85萬元、14,897.20萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為36.68%、28.92%、49.86%、45.76%，應收賬款余額占當期營業(yè)收入的比例分別為51.73%、40.32%、75.28%、144.23%。

其中，長盈通關聯(lián)公司航天科工集團下屬單位的應收賬款賬面余額分別為663.93萬元、1863.65萬元、7655.70萬元、7625.42萬元，持續(xù)處于高位。

這也導致長盈通的經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)下降。2018-2020年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為1,649.59萬元、182.91萬元、-273.99萬元，出現(xiàn)連年下降的趨勢，甚至2020年出現(xiàn)負值。

長盈通表示，未來若相關債務人財務狀況出現(xiàn)不利變化，可能導致出現(xiàn)拖延付款等情況，公司可能面臨應收賬款收回風險和大額計提應收賬款壞賬準備風險，進而對公司運營狀況和現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。

核心高管曾供職競爭對手存隱患

不僅于此，長盈通的上游供應商同樣有集中度較高的風險，且與第一大供應商長飛光纖存在密切的關系。

報告期內(nèi)，長盈通對前五大供應商的采購金額分別為6447.95萬元、4680.31萬元、4185.04萬元、2474.35萬元，分別占采購總額比例為84.76%、76.43%、67%、65.22%，均超過65%。

其中，長飛光纖是長盈通的第一大供應商，為其供應特種光纖、通信光纜等產(chǎn)品。長盈通與長飛光纖按年度簽署采購框架協(xié)議，公司根據(jù)客戶需求和自身光纖環(huán)生產(chǎn)計劃，向長飛光纖發(fā)送訂單，采購的保偏光纖一部分用于繞環(huán)生產(chǎn)，一部分經(jīng)過公司繞環(huán)驗證后直接銷售給客戶，客戶采購后自行繞環(huán)，公司在銷售外購保偏光纖的同時為客戶提供質(zhì)量檢測、纖膠匹配測試、繞環(huán)技術支持等配套增值服務。

報告期內(nèi)，長盈通向長飛光纖的采購金額分別為5967.06萬元、3902.16萬元、3131.69萬元、1700.35萬元；占分別占采購總額比例為78.44%、63.72%、50.14%、44.82%。盡管其對長飛光纖的采購金額及占比均下降，但仍占據(jù)較高的比例。

長盈通表示，隨著公司自主研制的保偏光纖產(chǎn)品逐步通過客戶驗證，進入軍工定型產(chǎn)品供應體系，并在更多新型號產(chǎn)品上應用，對長飛光纖的采購占比呈現(xiàn)逐步下降的趨勢。

從其解釋中可以看出，長盈通和長飛光纖之間除了合作外，還存在競爭的關系。更令人關注的是，長盈通實控人以及多名高管曾經(jīng)在長飛光纖工作經(jīng)歷。

據(jù)披露，長盈通董事長兼總裁、實際控制人為皮亞斌，合計控制長盈通30.35%的股份，其1998年至2010年曾經(jīng)在長飛光纖及其參股公司武漢長光科技有限公司任技術經(jīng)理、營銷總監(jiān)等職位。

除了實控人皮亞斌外，長盈通多位董監(jiān)高或者核心技術人員也曾經(jīng)履職長飛光纖，例如公司董事、副總裁、營銷中心總監(jiān)、光系統(tǒng)事業(yè)部總監(jiān)周飛，于2004年至2009年在長飛光纖及其參股公司武漢長光科技有限公司任技術經(jīng)理、區(qū)域銷售經(jīng)理等職位。董事、運營中心總監(jiān)、總裁助理鄺光華于2006年至2010年任武漢長光科技有限公司營銷主管。

另外，長盈通董事會秘書郭淼于2000年至2012年歷任長飛光纖銷售助理、總經(jīng)理秘書、行政經(jīng)理；核心技術人員涂峰于2002年至2015年任長飛光纖經(jīng)理。

業(yè)內(nèi)人士指出，長盈通的核心技術人員、關鍵管理人員均曾供職于長飛光纖，且在長飛光纖任職重要崗位，那么，長盈通的核心技術是否來自于長飛光纖，是否存在侵犯長飛光纖知識產(chǎn)權行為，將是投資者關注的焦點。

盡管長盈通稱目前與長飛光纖不存在知識產(chǎn)權、員工競業(yè)禁止等方面的糾紛情況。但隨著雙方業(yè)務合作關系或下游軍工客戶需求結構發(fā)生重大變化，長盈通與長飛光纖在知識產(chǎn)權、競業(yè)禁止等方面或將發(fā)生重大糾紛爭議，將影響公司上述業(yè)務的穩(wěn)定性，對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

（日新）

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