working 速遞：公司貸款違約的策略性選擇

　　筆者分析了有多筆貸款的公司在還款時做出的還貸決策，此類公司出于流動性或戰略因素的考慮，停止了部分但不是全部貸款的。本文利用哥倫比亞從2002 年3月份到2012 年6月份期間的商業貸款樣本，通過研究發現公司不太可能停止與他們有長期合作關系的銀行和有清晰還款記錄的銀行發放的貸款。這些結果表明，企業擔心失去通過這種關系獲得的利益。通過研究進一步發現，與國內銀行相比，企業更有可能停止外國銀行的貸款，與私人銀行相比，也更有可能停止國有銀行的貸款。這表明，銀行懲罰貸款公司不當行為的能力和意愿在公司決策中起著重要作用。研究結果表明，公司根據他們未來獲得新貸款的能力來評估他們的違約選擇。

　　文章知識要點：本文所分析的策略性違約的特點在于，策略性違約并非因為借款公司缺少流動性而無法貸款，而在于公司本身具備全部貸款的能力，但出于策略性考慮故意拖欠貸款。決定哪一種銀行貸款停止支付是很重要的，因為它可能會對公司未來獲得新信貸的能力產生不對稱的影響。文章從三個方面分析公司的策略性選擇的因素：（1）公司和銀行之間關系的強度；（2）銀行懲罰企業不當行為的能力和意愿（3）重新協商貸款事項而結束貸款的可能性。

　　數據特點：作者工作的便利性，獲得了哥倫比亞商業貸款的數據，數據包括：貸款抵押、貸款期限、利率、貸款評價級別等內容。數據背景的特殊性：哥倫比亞商業貸款的特殊性還在于，信用評級機構給出的信息不盡如人意，銀企之間“關系型”貸款占主流。

　　分析方法：作者選取了兩組公司，一組為了全部貸款的公司，另一組為了特定銀行貸款的公司，同時將對所有貸款均采取違約行為的公司排除在外。分析兩組公司時將兩者同時面臨的各種外部沖擊盡可能多的考慮在內。

　　微信帳號“國際貿易前沿速遞”每日推送國際貿易與國際金融相關前沿內容。本賬號由上海財經大學商學院李雪玉博士及其團隊負責。本文由上海財經大學商學院李立平博士提供。返回搜狐，查看更多