保護(hù)投資者 中國特色證券集體訴訟制度漸行漸近

主持人楊萌：早在今年7月底，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就曾表示，市場和投資者反映的法律規(guī)定處罰太輕，中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)追究不到位等問題客觀存在。今日本報(bào)從多方面聚焦我國資本市場的法治建設(shè)，力圖能夠給出維護(hù)健康良好的資本市場生態(tài)和環(huán)境，切實(shí)保護(hù)投資者利益的合理性建議。

■本報(bào)記者 孟珂

11月4日，中國證監(jiān)會(huì)黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹黨的十九屆四中全會(huì)精神。證監(jiān)會(huì)黨委強(qiáng)調(diào)，積極配合推動(dòng)證券法、刑法修訂，推動(dòng)建立中國特色的證券集體訴訟制度，顯著提升違法違規(guī)成本，持續(xù)凈化市場生態(tài)。

如是金融研究院高級(jí)研究員葛壽凈在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，推動(dòng)建立中國特色的證券集體訴訟制度，有利于降低訴訟維權(quán)的成本，統(tǒng)一裁判規(guī)則，以及能夠更好的保護(hù)投資者維權(quán)。推行這一制度可以保護(hù)投資者合法權(quán)益和維護(hù)市場秩序，將會(huì)是一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度。對(duì)于資本市場來說可能給造成損害的上市公司形成某種程度的制裁，甚至對(duì)幕后的控股股東、實(shí)際控制人和有責(zé)任的中介機(jī)構(gòu)形成打擊，有利于維護(hù)市場秩序、提高上市公司質(zhì)量。

“目前正在廣泛推進(jìn)注冊(cè)制的背景下，企業(yè)的上市門檻將會(huì)放寬，集體訴訟制度可以以市場化的手段凈化市場，維護(hù)中小投資者的權(quán)益，提高違規(guī)成本，形成后端的監(jiān)管。”盤古智庫高級(jí)研究員盤和林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

那么應(yīng)如何理解中國特色的證券集體訴訟制度呢？葛壽凈認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)集體訴訟制度建立是圍繞這一制度建立多元的投資者保護(hù)機(jī)制。在中國，投資者保護(hù)是一個(gè)繁重的系統(tǒng)工程，需要用各項(xiàng)糾紛化解機(jī)制，相互形成補(bǔ)充、競爭，最后形成保護(hù)投資者合法權(quán)益的合力。在這個(gè)過程當(dāng)中，我國現(xiàn)有的機(jī)制，包含示范判決、共同訴訟、代表人訴訟，以及由國家設(shè)立投資者保護(hù)中心來支持訴訟；此外，還有各種各樣的調(diào)解手段，包括集團(tuán)的調(diào)解等。

具體而言，盤和林表示，比如說我國可能采用“默認(rèn)加入”制度，與其他國家的“明示”加入就會(huì)有很大的不同，主要原因在于我國散戶眾多，“明示加入”的方式時(shí)效長、成本高，不切合我國的實(shí)際。其他的比如原告代表、退出機(jī)制、損失統(tǒng)計(jì)、配套機(jī)制等都將會(huì)與其他國家的集體訴訟機(jī)制有所差別，具有中國特色。

談及國際成熟市場有哪些先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)可以學(xué)習(xí)時(shí)，葛壽凈表示，美國的證券集體訴訟，訴訟代表一般由機(jī)構(gòu)投資者來擔(dān)任，我國香港證監(jiān)會(huì)直接充當(dāng)原告對(duì)欺詐犯罪者提起訴訟，中國特色的集體訴訟制度可以學(xué)兩者之長，由中小投資者服務(wù)機(jī)構(gòu)來擔(dān)綱。

在盤和林看來，集體訴訟制度的推行，首先要讓有關(guān)部門有足夠的權(quán)力。另外，對(duì)集體訴訟所需要的要件要求也不能太高，不能增加過多的障礙。