董事長辭職的"多事之秋" 東方金鈺89億存貨該如何盤活？

　　日前，正值38歲壯年的趙寧以“身體原因”離職東方金鈺(600086.SH)，這位少壯派家族高管的離職，讓公司發(fā)展前景更顯不太確定。一方面是業(yè)績巨虧，40億逾期債務以及實控人股權慘遭凍結；另一方面公司近百億元的資產存貨如何利用備受關注。東方金鈺將如何“自救”？

債務壓力與業(yè)績難題

　　8月4日，東方金鈺發(fā)布公告稱，公司8月2日收到趙寧、宋孝剛的書面辭職報告。因身體原因，趙寧申請辭去公司董事長、董事及相關職務，辭職后，趙寧將不再擔任公司任何職務。同時，宋孝剛因個人原因申請辭去公司董事及董事會下設各專業(yè)委員會委員等相關職務，仍在公司擔任財務總監(jiān)及代行董秘職責。

　　據(jù)公開資料顯示，趙寧今年僅38歲，接替其父親即“賭石大王”趙興龍擔任公司董事長之職僅僅三年多，目前為東方金鈺實控人，在2017年胡潤百富榜中，趙寧家族曾以70億資產成為2017年的云南首富。而正值壯年的趙寧為何“急流勇退”？在外界觀察看來，原因或與公司目前困境有關。

　　自去年資管產品被曝出現(xiàn)兌付逾期開始，東方金鈺的債務如雪球般開始越滾越大。

　　2018年7月26日，東方金鈺發(fā)布《關于債務到期未能清償?shù)墓�告》稱，截至2018年7月25日，上市公司及子公司到期未清償?shù)膫鶆展灿?.16億元，另有74.43億元未到期。10月31日，東方金鈺公告，其債務規(guī)模進一步增加。

　　今年1月15日，東方金鈺稱，截至1月11日，其新增到期未清償債務共計約16.7億元。4月18日，東方金鈺逾期未償還項目金額達到了40.61億元，涉及多家信托、基金以及銀行。

　　而債務逾期帶來得直接后果為趙氏家族股權遭全部凍結。

　　據(jù)了解，從2018年8月開始，趙寧家族的興龍實業(yè)所持東方金鈺股權開始陸續(xù)被凍結。據(jù)2018年12月披露的法院裁定書顯示：經查，被執(zhí)行人云南興龍實業(yè)有限公司、趙興龍、王瑛琰、趙寧名下銀行賬戶內無存款、無機動車登記信息，暫無財產可供執(zhí)行。

　　因此，截至今年7月，東方金鈺的股權已經陸續(xù)遭受凍結。2019年7月17日，東方金鈺公告披露，公司控股股東云南興龍實業(yè)有限公司所持有的7350萬股無限售流通股被輪候凍結，占興龍實業(yè)所持有公司股份的24.58%，上述凍結起始日為2019年7月15日，凍結期限為三年，自轉為正式凍結之日起計算。截至今年7月，興龍實業(yè)合計凍結及輪候凍結的股份為29898萬股，占其所持有公司股份的100%。

　　此外，除巨額債務壓頂、實控人股權慘遭遭凍結之外，東方金鈺的業(yè)績也明顯惡化。

　　雖然，目前正值上市公司半年報發(fā)布期，但東方金鈺暫未對外披露上半年營收數(shù)據(jù)或業(yè)績預告。

　　“2018年凈利潤預計虧損9億元至11億元。公司2018年度因債務逾期未歸還對公司經營造成重大影響，業(yè)績預虧除非經常性損益后的虧損，主要原因是債務金額較大產生的利息費用較多；以及計提資產減值損失。”今年1月底東方金鈺在公告表示。

　　實際上，東方金鈺去年的凈利潤虧損遠不止最多11億元，4 月 30 日，公司披露 2018 年年度報告，公司 2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為-17.18 億元。公司實際業(yè)績與預告業(yè)績相比差異達到 56.18%。而針對突然多虧的6個元，東方金鈺解釋稱，公司在2019年3月、4月先后收到3份裁定書，該事項預計將對公司凈利潤產生約6億多元的營業(yè)外支出。

　　面對實控人離職、債務壓身、趙氏家族股權慘遭凍結、業(yè)績巨滑等，東方金鈺被推向至暗時刻。加上，今年7月29日，因業(yè)績預告更正公告披露不及時等原因，東方金鈺遭監(jiān)管層發(fā)函問詢，東方金鈺目前處境明顯艱難。

　　白菜價賣“石“求生？

　　不過，有券商分析師告訴《投資者網》，東方金鈺目前雖然債務壓身，但價值89億的存貨或使投資者看到了一些希望。因為，其實從去年年初開始，東方金鈺就曾以低價甩賣翡翠玉石存貨用以償債，目前僅僅是受變現(xiàn)渠道及時間等因素制約，進展較為緩慢，后續(xù)或將加速。

　　而從公開財務數(shù)據(jù)來看，東方金鈺確實曾以“白菜價”甩賣翡翠玉石存貨，償還部分欠款。年報顯示，公司在2018年總營收的毛利率同比下降15.86%。其中，除翡翠原石、黃金金條及飾品毛利率小幅下降外，珠寶玉石飾品、翡翠成品的毛利率均為負值。

　　具體來看，珠寶玉石飾品銷售額為12.48億元，毛利率為-12.74%，同比下降51.10%；翡翠成品銷售額為6.92億元，毛利率為-72.04%，同比下降98.22%。東方金鈺解釋稱，集中降價銷售的是品相相對較差的翡翠成品，而翡翠原石銷售仍保持較高的盈利能力。由此可知，為償還高額債務，東方金鈺曾以“白菜價”甩賣存貨而最終導致翡翠玉石毛利率一路下滑。

　　截至2018年年末，東方金鈺的存貨高達89.33億元，其中玉石類的存貨就達到82.6億元。存貨資產固然可期，但根據(jù)年報，截至2018年年末，東方金鈺負債合計為99.64億元，負債率高達86.82%(總資產為114.76億元)，創(chuàng)歷史最高。

　　“公司方面會采取何種方式清償?shù)狡趥鶆眨�目前尚未可知，但從其賬面上高達89億元的存貨，多少能猜出一二。且公司曾多次發(fā)布公告稱，在積極做好日常運營工作，如果重整申請獲批，將恢復正常經營。”上述分析師指出。

　　然而，截至目前，已有兩位債權人就東方金鈺破產重整提出申請。今年1月，原控股股東興龍實業(yè)就申請對東方金鈺進行破產重整。7月，首譽光控資產管理有限公司申請對東方金鈺及其全資子公司深圳東方金鈺珠寶進行合并破產重整。

　　成立于1993年，1997年上市交易的東方金鈺，曾被認為是國內最大的翡翠原材料供應商、翡翠首飾產品制造商、批發(fā)零售商，其在緬甸、北京、昆明、成都、深圳、沈陽、大連、哈爾濱等地擁有多家分支機構。

　　逾期40億元、負債高達86.82%的東方金鈺，這次能否靠89億元的存貨繼續(xù)會賣“石”重整？尚需時間觀察。

　　在行業(yè)人士看來，雖然翡翠的傳統(tǒng)飾品、禮品功能已被逐漸弱化，但近兩年來，消費市場向投資轉變，翡翠原石因其巨大的潛力及高投資回報率受到了許多投資者青睞，東方金鈺仍有生存機會。

　　外界記憶深刻的是今年5月31日的股東大會上，趙寧表示，公司不會退市，作為大股東和公司管理層，都在竭盡全力救助公司。大股東要把所有資產拿出來，貼補給上市公司，無論如何也要保住這家公司。 “從我父親創(chuàng)辦這家企業(yè)，到我接手，我們不會眼睜睜看著東方金鈺就這么倒下。保住公司始終是我們的宗旨。”