埃斯頓6億并購致借款劇增11億 應收賬款計提減至2%扣非仍降16%

　　埃斯頓(002747.SZ)大肆并購致負債飆升，如今準備將募投項目終止補充現(xiàn)金流。

　　9月23日，公司公告9.3億元募資截至目前已使用7.09億元，擬將剩余的2.2億元資金用于補充流動資金，公司將合計補充流動資金2.81億元。

　　埃斯頓稱剩余資金將用于支持外延并購，事實上，公司近年來共耗資6.64億元收購了五家公司，公司已股權融資11.54億元，但仍遠遠不夠，2019年上半年公司短期借款11.54億元，兩年半內短期借款增加11.19億元，增長31.97倍，去年財務費用3938.80萬元，較2016年增長7.26倍。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，2017年公司將一年以內應收賬款計提比例減至2%，這一比例較同行大部分公司都低，這樣一來2017年和2018年公司按新計提方法應收賬款壞賬準備分別減少1115.24萬元、1515.49萬元，但2018年和2019年上半年公司扣非凈利分別為0.65億元、0.39億元，仍分別同比下滑9.10%、15.93%，

　　長江商報記者致電埃斯頓，相關負責人表示，公司參照了以往賬款收回情況，認為2%這一比例比較符合公司的實際經營情況，并就此咨詢過會計師事務所，后者也認為這一比例合理。

　　兩年半短期借款增11億

　　埃斯頓主要經營高端智能機械裝備及其核心控制和功能部件研發(fā)、生產和銷售，主要產品包括應用于金屬成形機床的數(shù)控系統(tǒng)、電液伺服系統(tǒng)、廣泛適用于各種機械裝備的交流伺服系統(tǒng)，以及工業(yè)機器人及成套設備等。

　　9月23日，埃斯頓公告2016年募集資金9.30億元(扣除費用后)擬用于五個有關機器人的研發(fā)生產銷售項目以及補充流動資金，目前累計投資金額7.09億元，總投資進度74.60%，除了補充流動資金外僅完成了兩個項目，擬將剩余2.21億元用于永久補充流動資金。

　　事實上，公司此前已變更部分募集資金用途，其中7097.67萬元用于收購M.A.i.50.01%股權，6220萬元用于支付收購揚州曙光68%股權的部分款項，也就是說公司實際總共變更3.55億元募資用途，占總募資比例38.17%，而且公司合計將補充流動資金2.81億元，公司稱將資金用于進行收購兼并與公司兩大核心業(yè)務具有協(xié)同效應的優(yōu)秀公司。

　　而公司其實一直都在并購，近三年公司先后收購上海普萊克斯100%股權、BARRETT TECHNOLOGY 30%股權、TRIO 100%股權、M.A.I50.01%股權、揚州曙光68%股權，分別耗資0.76億元、0.63億元、1.3億元(1550萬英鎊)、0.69億元(886.90歐元)、3.26億元，合計耗資6.64億元。

　　截止目前公司賬面商譽4.7億元，其中收購揚州曙光導致的商譽增加2.15億元，揚州曙光今年上半年凈利潤僅為1526.63萬元，同比下降22.14%，上半年僅完成承諾凈利潤3650萬元的41.83%，或有商譽減值風險。

　　而這些并購也導致了公司的融資金額大幅飆升，目前公司共股權融資11.54億元，且公司還大量借款，2016-2019年上半年公司短期借款分別為0.35億元、4.34億元、8.87億元、11.54億元，兩年半短期借款增加11.19億元，增長31.97倍，去年財務費用3938.80萬元，較2016年增長7.26倍，截至今年上半年公司長短期借款12.74億元，也就是說公司共融資了24.28億元。

　　一年以內應收賬款計提比例減至2%

　　由于近年來大肆并購，公司的營業(yè)收入也大幅增長，2016-2018年公司的營業(yè)收入分別為6.78億元、10.77億元、14.61億元，同期凈利潤分別為0.69億元、0.93億元、1.01億元，凈利潤與營業(yè)收入同步增長，但仔細來看，公司的扣非凈利潤從去年開始卻走向下滑。

　　主要是因為公司應收賬款大量增加導致的壞賬損失增長，2016-2018年公司的應收票據(jù)及賬款分別為4.10億元、6.79億元、8.64億元，同期公司的壞賬損失分別為965.80萬元、-285.73萬元、1081.82萬元，應收票據(jù)及賬款大幅增長，壞賬損失似乎變化不大。

　　長江商報記者翻閱年報發(fā)現(xiàn)，2017年9月13日公司公告稱，應收款項質量較高，近年來發(fā)生壞賬的風險較低，并且工業(yè)機器人及智能制造系統(tǒng)業(yè)務比重日趨增大，結算周期本身較長，因此公司更改了應收賬款計提壞賬準備，1年以內(含1年)、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年、5年以上應收賬款計提比例分別為2%、10%、30%、50%、70%、100%，而原計提比例1年以內(含1年)、1-2年、2-3年、3年以上分別為5%、10%、30%、100%，這樣一來，公司的應收賬款計提比例大幅減少。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)A股上市公司中主營工業(yè)機器人的三家公司科大智能、機器人、華昌達一年以內的計提比例分別為5%、3%(今年才變更計提比例)、5%，其他公司大多以5%比例計提。

　　2017年和2018年公司一年以內應收賬款分別為3.72億元、5.05億元，若按原計提比例將分別計提1860萬元、2525萬元，而新計提比例僅為744.76萬元、1009.51萬元，這樣一來按新計提方法分別減少1115.24萬元、1515.49萬元。

　　但即使這樣，埃斯頓的扣非凈利依舊下滑，2018年和2019年上半年公司扣非凈利分別為0.65億元、0.39億元，分別同比下滑9.10%、15.93%。