有方科技研發費用占比落后 數據打架現金流連負三年

　　上交所10月6日發布公告稱，將于10月16日召開2019年第32次上市委員會審議會議，屆時將審議深圳市有方科技股份有限公司(以下簡稱“有方科技”)、江蘇北人機器人系統股份有限公司的科創板首發申請。

　　有方科技計劃發行股份不超過2292萬股，擬募集資金5.56億元，將投資于研發總部項目、4G及NB無線通信模塊和解決方案研發及產業化項目、5G無線通信模塊和解決方案研發及產業化項目、V2X解決方案研發及產業化項目和補充流動資金。有方科技保薦機構為華創證券。

　　招股書顯示，2016年、2017年、2018年和2019年1-3月，有方科技經營活動產生的現金流量凈額分別為-3771.43萬元、-6167.39萬元、-8743.65萬元和1577.88萬元，連續三年呈現凈流出狀態。

　　在技術研發投入方面，有方科技在2016年、2017年、2018年和2019年1-3月的研發費用分別為1707.51萬元、2454.46萬元、4058.17萬元和1215.74萬元，占同期營收的比例分別為5.21%、4.92%、7.28%和7.56%。同期，行業內可比公司的研發投入占比平均值分別為7.10%、6.30%、8.87%和9.10%。

　　此外，有方科技目前公布了兩版招股說明書，中國經濟網記者注意到，報告期內，有方科技每期的凈利潤和經營活動產生的現金流量凈額均對不上。凈利潤數據中，2016年相差最大，差額達58.78萬元；經營活動產生的現金流量凈額數據中，2018年兩版招股書數據差額高達1007.38萬元。

　　對上述問題，中國經濟網記者發送郵件至有方科技董秘辦，截至發稿未收到回復。

　　有方科技擬于科創板上市

　　有方科技主要從事物聯網無線通信模塊、物聯網無線通信解決方案和物聯網無線通信終端的研發、生產(外協加工方式實現)及銷售，擁有從事經營業務所必須的和獨立完整的業務體系、信息系統及管理系統，具備獨立面向市場自主經營的能力。

　　公開資料顯示，2016年2月，有方科技掛牌新三板，并在2017年啟動了登陸創業板的相關計劃。不過，2018年3月21日，有方科技發布公告稱，因上市計劃調整，決定暫緩上市進程，并撤回向中國證券監督管理委員會遞交的申請文件。2018年4月10日，該公司領取證監會下發的《中國證監會行政許可申請終止審查通知書》。同年5月，有方科技正式從新三板摘牌。有方科技撤回創業板IPO申請后，分別于2018年8月、2019年3月進行了兩輪外部股權融資，共計融資2.02億元。2019年5月7日，有方科技在上交所披露招股說明書，擬登陸科創板。

　　有方科技前身為深圳市有方科技有限公司，成立于2006年10月18日，系經深圳市工商行政管理局批準設立的有限責任公司。2015年8月2日，有方有限整體變更為股份公司。

　　該公司控股股東為深圳市基思瑞投資發展有限公司，實際控制人為王慷。截至本招股說明書簽署日，基思瑞投資直接持有有方科技31.47%股份；王慷直接持有有方科技6.79%的股權，同時因王慷持有公司股東基思瑞投資59.88%的股權、方之星合伙11.75%的出資份額，且基思瑞投資、方之星合伙分別持有該公司31.47%、10.92%的股權，王慷間接持有該公司20.13%的股權，因此，王慷直接和間接合計持有有方科技26.92%的股權，合計控制公司38.26%的股權。

　　王慷，男，中國國籍，無境外永久居留權，生于1970年9月，北京大學MBA。1991年9月至1998年2月，任職于航空部陜西省千山電子儀器廠；1998年3月至2009年12月，任職于中興通訊股份有限公司，歷任硬件工程師、傳輸硬件開發部部長、中興移動副總經理等職務；2011年6月至2015年7月，任有方有限執行董事兼總經理，2015年8月至今，任有方科技董事長兼總經理。

　　有方科技擬于上交所科創板上市，保薦機構為華創證券，該公司計劃發行股份不超過2292萬股，公開發行股票的總量占公司發行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金5.56億元，將用于研發總部項目、4G及NB無線通信模塊和解決方案研發及產業化項目、5G無線通信模塊和解決方案研發及產業化項目、V2X解決方案研發及產業化項目和補充流動資金。

　　招股書顯示，有方科技上市標準選擇適用《上海證券交易所科創板股票上市規則》2.1.2 條款的第一項上市標準，即“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”。

　　現金流3年為負跟不上凈利

　　招股書顯示，有方科技在報告期內營業收入逐年增長，但銷售商品、提供勞務收到的現金在2016年-2018年的3個完整會計年度內均未跟上營收的步伐。

　　2016年、2017年、2018年和2019年1-3月，有方科技營業收入分別為3.28億元、4.99億元、5.57億元和1.61億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.84億元、3.00億元、3.85億元和1.78億元。

　　同時，有方科技報告期內的凈利潤也并非呈逐年增長趨勢，2018年凈利潤同比減少15.67%，經營活動產生的現金流量凈額始終跟不上凈利潤，甚至2016年-2018年的3年內經營活動產生的現金流量凈額始終為負值。

　　過去三年一期，有方科技實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2094.79萬元、5157.78萬元、4349.52萬元和1544.12萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為-3771.43萬元、-6167.39萬元、-8743.65萬元和1577.88萬元。

　　兩版招股書凈利、現金流數據“打架”

　　目前，有方科技在上交所官網共披露兩版招股書，分別為2019年5月7日公布的招股書申報稿和10月6日公布的招股書上會稿。中國經濟網記者對比兩版招股書后發現，過去三年一期，有方科技每期的凈利潤和經營活動產生的現金流量凈額均對不上。

　　招股書申報稿顯示，2016年、2017年、2018年和2019年1-3月，有方科技歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2153.57萬元、5163.21萬元、4324.31萬元和1546.51萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為-3609.71萬元、-6329.11萬元、-7736.27萬元和874.50萬元。

來源：有方科技招股書申報稿

　　招股書上會稿顯示，2016年、2017年、2018年和2019年1-3月，有方科技歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2094.79萬元、5157.78萬元、4349.52萬元和1544.12萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為-3771.43萬元、-6167.39萬元、-8743.65萬元和1577.88萬元。

來源：有方科技招股書上會稿

　　也就是說，相較于申報稿，有方科技上會稿招股書中，過去三年一期的凈利潤差額分別為-58.78萬元、-5.43萬元、25.21萬元和-2.39萬元；經營活動產生的現金流量凈額差額分別為-161.72萬元、161.72萬元、-1007.38萬元和683.38萬元。

　　應收賬款持續大幅增長

　　隨著公司銷售規模的持續增長，有方科技應收賬款持續增加，報告期各期末應收賬款價值分別為1.04億元、1.81億元、3.06億元和2.90億元，占流動資產比重分別為38.80%、48.42%、50.01%和47.02%；存貨的賬面余額分別為3681.65萬元、5454.08萬元、1.13億元和1.20億元。

　　據了解，有方科技的存貨主要為各類電子產品，受到技術進步、市場競爭、電子產品生命周期等因素的影響，電子產品的價格整體呈下降趨勢。若存貨周轉期變長，該公司的存貨將存在跌價的風險。

　　除了應收賬款和存貨大幅上漲占用資金外，公司應收賬款和存貨的周轉速度整體呈現下滑的趨勢。有方科技報告期內應收賬款周轉率分別為3.99、3.50、2.29和0.54，存貨周轉率分別為7.94、8.72、5.23和1.05。

　　金額較大的應收賬款影響公司的資金周轉速度和經營活動的現金流量，對公司運營效率帶來不利影響。若出現應收賬款回款周期過長、不能按期收回或主要客戶財務狀況出現惡化，公司將可能面臨一定的壞賬損失風險，對公司的經營業績產生不利影響。

　　有方科技在招股書中表示，智能電網領域主要直接客戶為威勝控股、科陸電子和科大智能等大型企業或上市公司，最終客戶主要為國家電網和南方電網等國有電力企業，由于行業慣例和終端客戶特殊性，使得應收賬款壞賬損失風險較低，但回款周期普遍較長。

　　報告期各期末，有方科技客戶逾期的應收賬款金額分別為3556.68萬元、2919.33萬元、8728.03萬元、13299.08萬元，占同期末應收賬款余額的比例分別為33.50%、15.90%、28.01%、44.66%。

　　報告期各期末該公司逾期的應收賬款金額較大，且2018年末、2019年3月末較2017年末大幅上升。有方科技稱，2018年末和2019年3月末逾期的應收賬款截至2019年9月末回款金額分別為 7037.73萬元、9772.13萬元，回款比例分別為80.63%、73.48%，期后回款總體情況良好。

　　該等逾期主要來源于境內客戶，尤其是智能電網領域客戶。同時，有方科技也承認，大量的逾期應收賬款增加了公司的應收賬款管理難度、資金成本，以及在經濟極端下行情況下直接客戶因自身經營情況和資金狀況惡化而產生的潛在壞賬損失風險。

　　研發投入不及同行業公司 研發費用占營收比例低于8%

　　過去三年一期，有方科技銷售費用分別為767.79萬元、1221.41萬元、1932.16萬元和412.97萬元，占同期營業收入的比例分別為2.34%、2.45%、3.47%、2.57%；研發費用分別為1707.51萬元、2454.46萬元、4058.17萬元和1215.74萬元，占同期營收的比例分別為5.21%、4.92%、7.28%和7.56%。

　　同期，行業內可比公司的研發投入占比平均值分別為7.10%、6.30%、8.87%和9.10%。

有方科技與同行業公司在研發投入金額、研發人員人數及專利技術對比情況

　　研發人員方面，有方科技2016年-2018年研發人員分別為81人、139人、227人，占員工總數的比例分別為44.02%、45.72%、54.83%。

　　值得一提的是，有方科技核心團隊成員、董事(外部董事和獨立董事除外)、監事、高級管理人員、核心技術人員共有26人曾在中興通訊、深圳市中興移動通信有限公司、深圳市中興集訊通信有限公司、深圳市中興康訊電子有限公司工作和任職。

　　但有方科技表示，上述26名研發人員在中興通訊(含下屬子公司)任職期間，不屬于中興通訊的核心技術人員，其中11人曾參與中興通訊(含下屬子公司)的專利研發工作。

　　有方科技稱，截至2019年3月31日，公司共擁有發明專利4項、實用新型專利18項及計算機軟件著作權51項，處于申請實審階段的發明專利共17項。22項已授權的專利，相關專利均通過了國家專利行政管理部門國家專利局的審查，與中興通訊(含下屬子公司)的上述專利沒有相關性。