恒順醋業(yè)收購(gòu)恒順商場(chǎng)被問(wèn)詢(xún) 回復(fù)上交所稱(chēng)有助完善渠道

　　近日，江蘇恒順醋業(yè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒順醋業(yè)”)回復(fù)上交所問(wèn)詢(xún)函稱(chēng)，收購(gòu)關(guān)聯(lián)方鎮(zhèn)江恒順商場(chǎng)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“恒順商場(chǎng)”)一事，有助于恒順醋業(yè)減少與大股東發(fā)生關(guān)聯(lián)交易金額約2000萬(wàn)元/年，有利于提升企業(yè)獨(dú)立性，同時(shí)收購(gòu)所用評(píng)估增值方法符合雙方考量，且收購(gòu)不會(huì)對(duì)現(xiàn)金流產(chǎn)生重大影響。

　　在此前的9月25日，恒順醋業(yè)擬出資4424.49萬(wàn)元收購(gòu)控股股東江蘇恒順集團(tuán)有限公司所屬全資子公司恒順商場(chǎng)100%股權(quán)。隨后9月26日，上交所針對(duì)恒順商場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)狀況、評(píng)估增值方式以及收購(gòu)對(duì)恒順醋業(yè)現(xiàn)金流可能產(chǎn)生的影響等問(wèn)題展開(kāi)了問(wèn)詢(xún)。

　　收購(gòu)可減少關(guān)聯(lián)交易2000萬(wàn)元

　　公告顯示，截至2019年7月31日，恒順商場(chǎng)資產(chǎn)總額3426.41萬(wàn)元。其中，流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到3394.1萬(wàn)元。針對(duì)以上數(shù)據(jù)，上交所圍繞恒順商場(chǎng)的流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成展開(kāi)問(wèn)詢(xún)，并請(qǐng)恒順醋業(yè)進(jìn)一步補(bǔ)充恒順商場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)信息與發(fā)展?fàn)顩r，說(shuō)明本次收購(gòu)的必要性。

　　恒順醋業(yè)表示，截至7月31日，恒順商場(chǎng)資產(chǎn)總額為3426.41萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)為3394.1萬(wàn)元，占全部資產(chǎn)總額的99.06%。恒順商場(chǎng)是銷(xiāo)售公司，以門(mén)店零售為主，現(xiàn)有的門(mén)店均為租賃取得，這一經(jīng)營(yíng)模式導(dǎo)致恒順商場(chǎng)的資產(chǎn)基本為流動(dòng)資產(chǎn)。

　　上海至匯營(yíng)銷(xiāo)咨詢(xún)有限公司首席顧問(wèn)張戟告訴新京報(bào)記者，恒順商場(chǎng)名為商場(chǎng)，但面積都不大，實(shí)質(zhì)相當(dāng)于專(zhuān)賣(mài)店，其銷(xiāo)售的是恒順醋業(yè)系列產(chǎn)品和鎮(zhèn)江特產(chǎn)，針對(duì)的是特產(chǎn)市場(chǎng)。

　　而恒順醋業(yè)表示，恒順商場(chǎng)的門(mén)店是目前鎮(zhèn)江地區(qū)最大的專(zhuān)營(yíng)恒順醋業(yè)產(chǎn)品系列的門(mén)店公司，本次收購(gòu)為恒順醋業(yè)健全銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)渠道及品牌形象店打造的重要組成部分。同時(shí)，恒順商場(chǎng)是控股股東恒順集團(tuán)全資子公司，收購(gòu)?fù)瓿珊螅�恒順醋業(yè)預(yù)計(jì)每年能減少與大股東發(fā)生日常關(guān)聯(lián)交易約2000萬(wàn)元，有利于提升獨(dú)立性，進(jìn)一步完善治理。

　　收益法評(píng)估更符合雙方考量

　　在本次收購(gòu)中，對(duì)恒順商場(chǎng)的評(píng)估增值問(wèn)題同樣受到了上交所關(guān)注。在對(duì)恒順商場(chǎng)的評(píng)估中，江蘇華信資產(chǎn)評(píng)估有限公司先后用資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法兩種進(jìn)行評(píng)估，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，恒順商場(chǎng)評(píng)估值為3467.45 萬(wàn)元，評(píng)估增值 41.04 萬(wàn)元，但采用收益法評(píng)估，恒順商場(chǎng)評(píng)估值為4424.49萬(wàn)元，評(píng)估增值1732.24 萬(wàn)元，兩種評(píng)估結(jié)果差異較大。最終，恒順醋業(yè)選擇了評(píng)估值更高的收益法結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論，上交所要求恒順醋業(yè)說(shuō)明所選評(píng)估方法的合理性。

　　對(duì)于這一選擇，恒順醋業(yè)表示，資產(chǎn)基礎(chǔ)法不能完全衡量和體現(xiàn)各單項(xiàng)資產(chǎn)間的互相匹配和有機(jī)組合可能產(chǎn)生出來(lái)的整合效應(yīng)。而收益法是從企業(yè)的未來(lái)獲利能力角度出發(fā)，反映的是被評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的綜合獲利能力。

　　收購(gòu)不會(huì)對(duì)現(xiàn)金流產(chǎn)生重大影響

　　問(wèn)詢(xún)函中，上交所還對(duì)本次收購(gòu)中恒順醋業(yè)的現(xiàn)金流問(wèn)題表示關(guān)心，要求恒順醋業(yè)說(shuō)明本次交易對(duì)其自身現(xiàn)金流的具體影響。

　　對(duì)此，恒順醋業(yè)回復(fù)稱(chēng)，上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 1.36 億元，同比下降 34.41%，主要系經(jīng)營(yíng)性支付的貨款、稅收、人工薪酬等增加所致。貨幣資金期末余額 1.17 億元，同比下降 32.29%，主要系用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品增加，提高資金效益所致。而目前，恒順醋業(yè)主要采取以傳統(tǒng)渠道+現(xiàn)代渠道“雙驅(qū)發(fā)動(dòng)”的銷(xiāo)售模式，實(shí)施“款到發(fā)貨”、“保證金”的業(yè)務(wù)形式，保證了正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資金需求。

　　恒順醋業(yè)指出，截至目前，每月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額可達(dá) 0.2 億元左右，利用閑置資金購(gòu)買(mǎi)中短期理財(cái)產(chǎn)品金額達(dá) 4.6 億元。本次交易對(duì)公司現(xiàn)金流不產(chǎn)生重大影響，不會(huì)對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)、未來(lái)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生不利影響。