新股表現兩極分化 基金經理告別“無腦打新”

　　隨著科創板新股表現日益分化，基金經理打新策略上也開始大幅調整。記者了解到，部分基金經理已開始擔憂新股破發對基金業績的影響，從而放棄過去“照單全打”的模式，在打新前就會做足功課，有選擇地進行參與。與此同時，伴隨著打新對產品業績貢獻度的降低，基金經理也選擇讓一些限制大額申購的打新基金“開門迎客”。

　　新股表現分化日趨嚴重

　　種種跡象顯示，科創板公司正從開市初期的“高漲幅、高換手”狀態逐漸回歸理性。

　　11月21日，科創板新股卓越新能上市首日漲幅僅18.5%，遠低于本月的平均水平。而11月以來，新上市的16只科創板新股上市首日平均漲幅為64.43%。

　　事實上，目前科創板新股上市首日的表現已比之前遜色很多。7月22日，首批25家科創板公司掛牌上市，上市首日平均漲幅達140%，遠超市場預期，8月份這一漲幅進一步擴大至300%。不過亢奮沒過多久后，市場便走向理性，9月、10月、11月，科創板新股上市首日平均漲幅分別為151%、122%、64%。

　　與此同時，新股上市表現分化的現象也越發嚴重，有的公司剛上市不久便下跌，有的則持續大漲。

　　盤面顯示，三達膜于11月15日上市，上市首日漲幅為49%，但次日便開啟了下跌模式，短短幾天跌幅巨大，11月26日，公司股價報收于19.6元/股，距發行價18.26元/股僅一步之遙。金山辦公卻是另一番景象，公司于11月18日上市，上市首日漲幅高達176%，19日、20日繼續大漲，此后有所下跌，但11月26日133.8元/股的收盤價仍較45.86元/股的發行價有很大溢價。

　　基金加大新股研究力度

　　新股表現的分化，也令公募基金的打新策略出現大幅調整。記者了解到，部分基金經理已開始擔憂新股破發對基金業績的影響，從而放棄過去“照單全打”的模式。

　　張斌(化名)是一家中型基金公司的科創板研究小組成員，他告訴記者，作為優先配售對象之一，公募基金在科創板打新上具備天然優勢，但根據相關規定，在參與網下打新的中簽賬戶中，要抽取10%的賬戶來鎖定6個月，這意味著，中簽的基金有可能遇到新股上市6個月后才能拋售的窘境。隨著打新收益率的逐步走低，新股溢價空間大幅縮小，于是不少基金經理開始擔憂半年后賣出還能否盈利的問題。

　　據統計，截至11月26日，久日新材、杰普特、容百科技、天準科技等公司股價已低于發行價。此外，多家公司也岌岌可危，瀕臨破發。即便是最早上市(7月22日)的科創板公司距今仍只有四個多月的時間，對于部分中簽的基金而言所持股份仍是限售股。

　　張斌還表示，在市場環境發生變化的背景下，基金經理的打新策略至少會發生兩方面變化。其一、機構在打新前就會做足功課，加大基本面研究，有選擇地參與打新。其二、機構報價會趨于謹慎，由此可能帶動發行價下移。

　　另一位負責科創板打新的投資經理透露，未來不論是打新還是交易策略，都只會緊盯頭部公司或者極度稀缺的公司，以規避高估值風險。

　　此外，近期不少打新基金也紛紛恢復大額申購，比如富國周期優勢混合、上銀鑫達混合等等。據了解，部分基金是因為打新對產品業績貢獻度降低，基金經理在規模與業績上面衡量后，選擇了前者。也有部分基金遭遇了獲利豐厚的資金撤離，放開限購有利于基金規模穩定。