天能股份擬科創(chuàng)板IPO 突擊入股、資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77%、員工本科以上不足5%等”問題”并存

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來源：互聯(lián)網(wǎng)
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2020-01-09
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　　在剛剛過去的2019年年末，上交所官網(wǎng)顯示已受理天能電池集團股份有限公司提出的科創(chuàng)板上市申請，保薦機構(gòu)為中信證券(600030,股吧)股份有限公司。

　　2019年2月，為了滿足A股上市的條件，天能電池集團有限公司更名為“天能電池集團股份有限公司”，并且企業(yè)類型也改為股份制。公司改為股份制，是在A股上市的必要條件之一。天能電池的法定代表人也由天能集團實際控制人“張?zhí)烊巍备臑椤睏罱ǚ摇薄?/p>

　　實際上，天能股份是港股上市公司天能動力分拆出來的。早在2018年，天能動力就打算分拆天能電池及相關(guān)附屬公司于A股上市。當(dāng)年11月9日，天能動力公告稱，董事會正在考慮建議分拆天能股份并將其股份以獨立A股上市方式于中國證券交易所上市的可行性。按照天能動力此前的計劃，擬分拆天能電池集團在A股上市，上市完成后的公司為天能動力的全資附屬公司。

　　公開資料顯示，天能集團成立于1986年，主營業(yè)務(wù)包括鉛酸、鎳氫及鋰離子等動力電池、電動車用電子電器及風(fēng)能和太陽能(000591,股吧)儲能電池的研發(fā)、制造和銷售。而本次即將科創(chuàng)板IPO的天能電池集團股份有限公司是一家以電動輕型車綠色動力(601330,股吧)電池業(yè)務(wù)為主，集電動特種車綠色動力電池、新能源汽車動力電池、汽車起動啟停電池、儲能電池、 3C 電池、備用電池等多品類電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的國內(nèi)綠色電池行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一。

　　而隨著2019年的結(jié)束，天能動力的管理層總算是長喘了一口氣，天能電池集團股份有限公司已受理的消息也刺激了天能動力的股價沖了一下，當(dāng)日跳空高開高走，早盤一度大漲逾7.7%。

　　但隨著招股說明書(申報稿)的披露，天能股份也多多少少暴露出一些問題。

　　資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77%，存流動性風(fēng)險隱憂

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，天能電池實現(xiàn)營業(yè)收入207.56億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.68億元；截至今年6月30日，天能電池資產(chǎn)總額為179.08億元，合并資產(chǎn)負(fù)債率為77.75%。

　　招股說明書稱，公司報告期內(nèi)圍繞鉛蓄電池及鋰電池進(jìn)行擴張，產(chǎn)銷規(guī)模穩(wěn)定提升。受限于融資渠道，公司主要利用自身經(jīng)營積累和銀行間接融資實現(xiàn)自身發(fā)展，報告期末本公司資產(chǎn)負(fù)債率為 77.75%。

　　如果受國家宏觀經(jīng)濟形勢、法規(guī)、產(chǎn)業(yè)政策等不可控因素影響，公司經(jīng)營情況、財務(wù)狀況發(fā)生重大變化，或因新增對外投資未達(dá)預(yù)期回報，亦或其他原因?qū)е鹿疚茨塬@得足夠資金，公司將存在因授信額度收緊、融資成本大幅度提高等因素帶來的短期流動性風(fēng)險。

　　天能股份存突擊入股情況

　　值得注意的是，天能股份還存在著突擊入股的情況。

　　通俗的講，突擊入股主要是指擬上市公司在上市申報材料前的1年或半年內(nèi)，有機構(gòu)或者個人以低價獲得該公司的股份的情形。天能動力早在2018年就提出過分拆上市，并分別在2018年11月、2019年4月以及2019年6月發(fā)布過相關(guān)分拆于A股上市的公告。

　　而在2019年6月14日，天能股份召開股東大會，同意公司總股本由84,120萬股增加到85,550萬股，新增的股本1,430萬股由三峽睿源、興能投資、祥禾涌原、西藏暄昱等四名機構(gòu)投資者以每股12.80元的價格、合計貨幣資金18,304萬元認(rèn)繳，其中1,430萬元計入注冊資本，剩余部分計入資本公積。

　　另外值得注意的是，長興鴻昊等6家合伙企業(yè)在2019年6月也對公司進(jìn)行了增資。2019年6月1日，天能股份召開股東大會，同意公司總股本由80,000萬股增加到84,120萬股，新增的股本4,120萬股由長興鴻昊、長興鴻泰、長興鈺豐、長興鈺合、長興鈺嘉、長興鈺融以每股7.69元的價格、合計貨幣資金31,682.8萬元認(rèn)繳，其中4,120萬元計入注冊資本，剩余部分計入資本公積。

　　而長興鴻昊、長興鴻泰、長興鈺豐、長興鈺合、長興鈺嘉等5家合伙企業(yè)系公司員工持股平臺，長興鈺融系天能控股的員工持股平臺。

　　研發(fā)費用中直接材料占比較大

　　研發(fā)費用方面，2016年、2017年、2018年和2019年1到6月，天能股份研發(fā)費用分別為6.97億、8.95億、11.17億、5.07億元，研發(fā)費用占營收比例分別為3.12%、3.19%、3.11%和2.44%。

　　值得注意的是，研發(fā)費用中直接材料占比非常大。2016年度占比超80%，2017年為81.6%，2018年為76.6%，2019年上半年為70.5%。

公司員工本科以上占比不足5%

　　招股說明書顯示，截至2019年6月30日，公司在冊員工合計20,707人。但從受教育程度來講，本科以上學(xué)歷占比不足5%，研發(fā)人員占比為7.40%，公司的后續(xù)研發(fā)能否持續(xù)跟上是個值得關(guān)注的問題。

　　另外，業(yè)內(nèi)有觀點指出，鉛酸蓄電池仍然在汽車起動、電動自行車、電動三輪車、低速電動車和新能源儲能等領(lǐng)域有較大的需求。但長期來看，增速卻不斷放緩。隨著新能源整車市場增速放緩，動力電池行業(yè)也受到影響。據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計，2019年10月，我國動力電池裝車量共計4.1GWh，同比下降31.4%，市場增速較去年同期明顯放緩。天能股份也在招股說中稱，鉛蓄電池存在新產(chǎn)品技術(shù)替代的風(fēng)險。

　　值得注意的是鉛蓄電池生產(chǎn)過程的鉛處理不好的話存在環(huán)境污染風(fēng)險。2013年，天能集團曾因重金屬污染影響了居民生產(chǎn)生活。據(jù)悉，當(dāng)?shù)匕傩辗从乘捱w市沭陽縣天能電池廠環(huán)境污染，記者在深入當(dāng)?shù)夭稍L后了解到，天能電池沭陽基地存在著環(huán)保審批產(chǎn)能與實際產(chǎn)能、實際運行工藝產(chǎn)生鉛排放量與環(huán)保審批鉛排放總量存在嚴(yán)重不符等問題。