退市風險加劇 輝山乳業進入半年自救期

5月8日晚間，輝山乳業發布公告稱，公司于2019年5月3日收到香港聯合交易所（以下簡稱“聯交所”）發出的函件，聯交所決定根據上市規則第17項應用指引將公司列入除牌程式的第三階段。除牌程式的第三階段將于2019年5月16日開始，2019年11月15日屆滿。

根據函件，輝山乳業必須在除牌程式第三階段屆滿前至少10個營業日（即2019年11月1日或之前）提交可行的復牌建議，以顯示該公司按上市規則相關條例要求擁有足夠的業務運作或資產。如果輝山乳業于除牌程式第三階段屆滿前沒有提交可行的復牌建議，該公司將面臨除牌。

根據主板《上市規則》，除牌程序共有三個階段，若在第三階段屆滿時仍未能提交可行的復牌建議，上市公司的上市地位將會被取消。

經濟學家宋清輝在接受北京商報記者采訪時表示，輝山乳業被列入除牌程式第三階段，意味著輝山乳業的退市風險加劇。

輝山乳業是東北地區最大的奶牛養殖企業，擁有近50萬畝苜蓿草及輔助飼料種植基地、年產50萬噸奶牛專用精飼料加工廠、超過20萬頭純種進口奶牛、82座規模化自營牧場以及6座現代化乳品加工生產基地。公司成立之初，輝山乳業主要將原料奶出售給其他乳企，2011年，輝山乳業開始涉足液態奶領域，2013年推出了中國首款自營牧場全控嬰幼兒奶粉。依托自營牧場和全產業鏈發展模式，輝山乳業產品涵蓋嬰幼兒配方奶粉、液態奶等多個產品品類。

2017年3月，上市公司輝山乳業股價閃崩牽出輝山乳業集團背后的債務危機，在此情況下，輝山乳業不得不尋求債務重組。2017年12月，輝山乳業發布公告稱，遼寧省沈陽市中級人民法院做出裁定，接受輝山乳業債權人提出的對該公司兩家主要附屬公司破產重整的申請，正式啟動破產重整程序。

不過，輝山乳業的資產重整之路并不順利。2019年4月，據多家媒體報道，輝山乳業召開第二次債權人會議。由于以銀行為主的普通債權人與有財產擔保債權人反對比重超過50%，導致《遼寧輝山乳業集團有限公司等八十三家企業重整方案草案》在第二次債權人會議上被否。

在業界看來，輝山乳業資產重整之路復雜、歷時長的原因，一方面是由于此次債務重組涉及金額較大，債務人較多，看法很難達成一致。另一方面，輝山乳業集團相關企業對當地發揮重要作用，相關政府部門的介入也會對輝山乳業的資產重整有一定的影響。

5月9日，針對被列入除牌程式第三階段，北京商報記者致電輝山乳業市場部相關負責人，但截至發稿并未收到相關回復。（記者 錢瑜 姚倩）