北鼎晶輝IPO利潤突增真相 存貨急增而存貨計提比例反逐年下降

　　2019年3月22日再次申報的深圳市北鼎晶輝科技股份有限公司（以下簡稱北鼎晶輝或公司），曾于2014年跟風(fēng)掛牌新三板，除了享受過兩輪不足8000萬的融資之外（其中950萬股權(quán)激勵）并全部用于補充流動資金之外，北鼎晶輝似乎并沒有享受更多新三板紅利。

　　好飯不怕晚，經(jīng)過5年“堅持”，這家看似名不見經(jīng)傳的企業(yè)距離上市越來越近，扣非后凈利潤從2013年的43.17萬元一路高歌猛進至2018年的6282.53萬元，年復(fù)合增長率高達170.76%。

　　一般而言，一家公司業(yè)績飛速增長，其資產(chǎn)、存貨及應(yīng)收賬款及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)等方面必然有過人之處，和訊網(wǎng)逐一梳理了北鼎晶輝近5年資產(chǎn)運營數(shù)據(jù)，希望能給其越發(fā)靚麗的財務(wù)報表以支撐。

　　此前和訊網(wǎng)曾對該公司的財務(wù)狀況做過一些分析報道：

　　北鼎晶輝IPO：主力產(chǎn)品毛利高出行業(yè)龍頭三倍，價格連年上漲

　　北鼎晶輝IPO：毛利率5年增長1.3倍 產(chǎn)銷嚴(yán)重倒掛涉嫌虛增銷量

　　北鼎晶輝IPO：產(chǎn)品“價漲量跌” 扣非凈利年復(fù)合反增170%？

　　我們這次從該公司財務(wù)報表中的存貨來分析。

　　隨著營收的快速增長，北鼎晶輝的存貨也水漲船高，由2014年5721.52萬元上漲至2018年8702.21萬元。

　　與此同時，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也由2014年的71.15天延長至87.11天，這一數(shù)字在2013年為84.30天，當(dāng)時北鼎晶輝還是一家代工企業(yè)；2017年、2018年兩年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加的尤其明顯，這就意味著，存貨在北鼎晶輝滯留的時間在被拉長，要么是產(chǎn)品銷售速度放慢，要么就是產(chǎn)品生產(chǎn)的過多。

　　北鼎晶輝或許兩個方面因素都存在，首先是核心產(chǎn)品銷量逐年遞減，部分產(chǎn)品甚至連續(xù)5年銷量之和竟超出其產(chǎn)量之和，其次通過多生產(chǎn)產(chǎn)品進行成本攤銷或虛構(gòu)存貨數(shù)量又可以降低其成本，有助于增厚公司的利潤。

　　北鼎晶輝二者皆占，和訊網(wǎng)就不得不懷疑其盈利能力的真實性。

　　這對于小家電企業(yè)而言，并非好事，畢竟產(chǎn)品跌價是以天計算的行業(yè)，但北鼎晶輝又似乎是“特立獨行”的小家電企業(yè)，畢竟公司產(chǎn)品價格一直呈上漲態(tài)勢，而北鼎晶輝漲價邏輯是—產(chǎn)品升級帶來的價格上漲，那么隨著產(chǎn)品更新?lián)Q代，存貨的價格是不是也應(yīng)該隨之回落？

　　我們再看看北鼎晶輝近幾年的存貨跌價計提情況。

　　隨著存貨的增加，北鼎晶輝存貨跌價計提比例反而呈明顯遞減趨勢，尤其2017年、2018年存貨跌價計提比例大幅下滑，由前3年平均4.73%下滑至1.24%、1.37%。

　　對比近期上市的小熊電器，其近3年半存貨跌價計提如下：

　　同期相比，北鼎晶輝存貨跌價計提比例嚴(yán)重低于小熊電器，2015年—2017年分別低1.22%、2.81%及5.07%，且計提比例差距呈逐年拉大趨勢。

　　簡單而言，存貨跌價計提比例越低，對當(dāng)期利潤的影響也就越低，如果企業(yè)要追求利潤“有質(zhì)量的高增長”，通過存貨跌價計提也是一種“不錯”的方式之一。

　　后續(xù)和訊網(wǎng)將從應(yīng)收賬款及其周轉(zhuǎn)天數(shù)、經(jīng)營周期及現(xiàn)金周期、銷售模式更改、募投項目投向等方面對北鼎晶輝進行逐一分析報道。