萬達電影“斷片”？收利雙跌 105億收購案半年利潤僅3250萬

　　萬達電影2019年半年財報已經披露，有些慘淡。

　　截至2019年6月30日，萬達電影營收75.64億元，同比下滑11.18%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.24億，同比去年減少61.88%。剛剛以105.24億元收購而來的萬達影視營收和凈利潤分別為5.44億元和3250.46萬元。去年同期這兩個數字分別為11.77億元和4.96億元，分別下滑了53.78%和93.44%。

　　萬達電影稱，“公司稱是受票房收入下降、單銀幕產出持續下滑以及萬達影視本報告期主控影片上映較少等因素的影響。”

　　“影視圈的制度變了，”影視行業人士對時間財經表示，“演員片酬壓低，投資商都撤了。小制作排片難，大制作過審難。”

　　“尚能保持盈利，在當下已實屬不易。此外，今年上半年，歷時近三年，幾易其稿的萬達影視終注入萬達電影，成為近年來相繼折戟的影視傳媒行業并購中的‘例外’。”萬達方面發給時間財經的回應中提及。

　　截至發稿，萬達影視股票下跌0.33%，報15.26元/股，總市值317.17億元。

　　內外交困

　　“影視除了票房、廣告、賣品，可不可以研究點別的。影視制作要保證每年有幾部有影響力的作品，不管是萬達電影還是傳奇，電影還是電視，每年總要有一兩個爆款。而且每個大的檔期都要有自己的作品，不能在好檔期空場。”王健林在萬達集團2018年工作總結上提到。

　　然而，實際上萬達電影上半年主控電影上映較少，包括《飛馳人生》、《熊出沒6》、《反貪風暴4》、《過春天》、《人間喜劇》、《絕殺慕尼黑》等影片，很難說有爆款產生。

　　同時，據國家廣電總局旗下專資辦票房數據平臺顯示，2019年內地影市上半年總票房為311.64億元，與去年上半年320.34的總票房相比，少了8.7億元。6月23日，2019年中國內地票房剛剛突破300億元大關，這個速度也比2018年6月16日突破300億元晚了一周時間。

　　觀影人次增長停滯期間，萬達電影仍然在擴張，銀幕數量不斷增長。據財報，截止2019年6月日，萬達電影擁有銀幕5487塊，較2018年底5279塊銀幕，增加了208塊。

　　行業里，全國新增影院703家，銀幕4461塊，影院建設增長速度有所放緩，但單銀幕產出依然持續下滑，市場競爭加劇，影院運營效率面臨挑戰。萬達電影上半年票房49.7億元，同比減少0.97%，觀影人次1.08億，同比減少9.36%

　　據統計，截至發稿業績預報的17家影視公司中，包括光線傳媒、慈文傳媒、歡瑞世紀、萬達電影、幸福藍海、完美世界、芒果超媒、華錄百納等8家公司凈利潤為正。華策影視、華誼兄弟、唐德影視、中南文化、北京文化、長城影視、當代東方、驊威文化等9家為虧損狀態。

　　至于下半年，萬達電影主投或參與投資制作包括《沉默的證人》、《全職高手之巔峰榮耀》、《誤殺》、《烈火英雄》、《中國機長》。“今年行業整體壓力比較大。”萬達電影總裁曾茂軍在接受每經記者的采訪時坦言。但長遠來看，整合后的效果會得到體現，“整合后，協同效應顯現，龍頭地位會逐步顯現。”

　　重組梗阻

　　三年來，王健林所執著的便是改造他的影視板塊。還要從2016年以后萬達以35億美元（約合230億元人民幣）收購陷入虧損的傳奇影業100%股權說起。在萬達收購之前，傳奇影業已經連續兩年虧損總計58.7億元，負債90多億元。

　　隨后王健林隨后將傳奇影業整體裝入了萬達青島影視投資有限公司，一家專為此成立的新公司，繼而整體并入萬達影視，并準備將萬達影視注入上市公司萬達電影。然后王健林發起融資。

　　在一份萬達影視的融資推介書中這樣介紹，萬達影視2016至2018年的利潤將分別達到3億元、4億元和5億元；傳奇影業三年內的凈利潤將分別達到8億元、10億元和13億；兩者合計凈利潤在三年內將達到11億元、14億元和18億元。

　　萬達向投資人募集資金100億元左右，交易方式是受讓萬達影視老股及增資青島影投。為了滿足投資人退出的需求，這次融資需要有資本化的可能，即上市，或借殼、獨立或裝入萬達已上市公司中。

　　王健林本以為，可以將青島影投裝入萬達影視，萬達影視則通過重組裝入上市公司萬達電影，以此實現資本化。但整整三年重組而不得。其原因是多重的，譬如372億收購、提交并公布增發幅度達34%的重組方案，就被監管當局認定資產包含216億“商譽”，“扭虧為盈”亦有“畫餅”之嫌。

　　很多人等不了那么久。2017年2月，河南建業、巨人投資等投資人分別將其在青島影投的出資轉給萬達投資。青島影投除大股東萬達投資之外的其他股東共占63%的份額，由此推算，如果除萬達投資及其一致行動人之外的這些其他股東全體減資退股，萬達僅為此付出的利息就高達10億元以上。

　　一個上市成功的萬達影視對萬達資產負債率降到絕對安全裨益良多，也或許可以解釋，為何經過一次收購中止、三個版本的收購方案，萬達電影也要達成收購萬達影視這一目標的原因。

　　2019年2月27日萬達電影公告稱，公司發行股份購買資產暨關聯交易事項經證監會審核獲有條件通過。根據方案，萬達電影擬發行股份購買萬達影視95.77%股權，交易價格為105.24億元。周折三年的收購完成。

　　從最新財報診斷，萬達影視還沒有走過磨合期。萬達電影與萬達影視重組時，后者做出業績承諾，2018-2021年業績承諾為7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元，四年合計39.94億。但萬達影視2019年上半年凈利僅3250萬元，不及全年承諾業績的零頭。（北京時間財經 梁齊）