拐點(diǎn)漸近 汽車板塊迎來布局機(jī)會(huì)

　　9月6日，汽車板塊上漲1.96%，位居申萬一級(jí)行業(yè)漲幅榜前列，亞星客車、光洋股份等漲停。此外，愛科迪、中鼎股份、拓普集團(tuán)等個(gè)股漲幅也較為顯著。

　　分析人士表示，當(dāng)下產(chǎn)銷低基數(shù)、國六車型備貨、政策預(yù)期等三大因素對(duì)汽車行業(yè)帶來邊際催化，預(yù)計(jì)三季度開始行業(yè)數(shù)據(jù)將有所改善。行業(yè)銷量持續(xù)下跌對(duì)汽車股的估值抑制已久，目前已迎來布局時(shí)點(diǎn)。

　　行業(yè)有望逐步回暖

　　從行業(yè)基本面看，2019年1-6月，我國汽車總銷量1232.3萬輛，同比下滑12.4%，乘用車總銷量1012.7萬輛，同比下滑14.0%，國內(nèi)乘用車市場自2018年7月開始已經(jīng)連續(xù)13個(gè)月銷量下滑。

　　受行業(yè)景氣度低迷、產(chǎn)銷量下降的影響，汽車板塊2019年中報(bào)業(yè)績表現(xiàn)一般。券商統(tǒng)計(jì)顯示，2019年上半年汽車行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)總營收12299.1億元，同比下降7.9%，歸母凈利潤440.9億元，同比下降30.5%。

　　值得注意的是，2019年上半年乘用車上市公司實(shí)現(xiàn)總營收5956.3億元，同比下降14.2%，歸母凈利潤173.9億元，同比下降45.0%。其中，乘用車板塊營收利潤降幅顯著大于行業(yè)水平。國海證券汽車行業(yè)分析師代鵬舉表示，這主要是由于量價(jià)雙雙下降造成：一方面上半年下游需求低迷，經(jīng)銷商庫存高企，車企處于主動(dòng)去庫存周期因此導(dǎo)致整體批發(fā)銷量下滑嚴(yán)重；另一方面，前期去庫存時(shí)價(jià)格體系下移，再疊加國五國六排放標(biāo)準(zhǔn)切換時(shí)期價(jià)格的劇烈波動(dòng)，廠家出于對(duì)渠道的補(bǔ)貼造成自身盈利的下滑。

　　雖然汽車板塊中報(bào)業(yè)績一般，但梳理發(fā)現(xiàn)，多家券商分析師對(duì)汽車行業(yè)后市較為看好。興業(yè)證券汽車行業(yè)團(tuán)隊(duì)最新研報(bào)表示，汽車行業(yè)上半年基本面壓力在2019年半年報(bào)中充分釋放，業(yè)績?cè)鏊僭?019年二季度探底，預(yù)計(jì)行業(yè)2019年下半年產(chǎn)銷同比增速逐步回暖，之前的產(chǎn)業(yè)調(diào)研也顯示部分零部件公司2019年三季度產(chǎn)銷將回暖，而2020年-2021年汽車產(chǎn)銷有望周期性復(fù)蘇。

　　配置機(jī)會(huì)來臨

　　從8月中旬以來，汽車板塊呈現(xiàn)出觸底企穩(wěn)、溫和上漲態(tài)勢，反映出部分資金對(duì)于汽車行業(yè)基本面拐點(diǎn)臨近存在較高的預(yù)期。在此背景下，汽車板塊后市該如何布局？

　　華金證券表示，2019年上半年汽車行業(yè)景氣度繼續(xù)下行，行業(yè)整體業(yè)績加速觸底。考慮到部分省市國六排放標(biāo)準(zhǔn)已于7月1日切換完成、相關(guān)促進(jìn)汽車消費(fèi)的政策效果逐步顯現(xiàn)、汽車消費(fèi)旺季來臨、新能源汽車迎來年末的季節(jié)性“搶裝”以及去年同期銷量基數(shù)較低等因素，多因素支撐下汽車行業(yè)景氣度有望在旺季迎來向上的拐點(diǎn)。建議在底部區(qū)域適當(dāng)加大對(duì)汽車板塊的配置，推薦以下兩條主線：一是國六車型儲(chǔ)備豐富且具有品牌優(yōu)勢的自主品牌龍頭或日系車占比較大的整車龍頭企業(yè)；二是為日系和德系整車配套占比大，或與智能汽車及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈緊密相關(guān)，隨行業(yè)回暖估值向上修復(fù)彈性大的各零部件龍頭企業(yè)。

　　東莞證券表示，目前汽車行業(yè)估值（PB）處于歷史底部區(qū)域，估值便宜提供較高安全邊際；基本面上，下半年好于上半年，明年好于今年；目前機(jī)構(gòu)持倉處于低位水平，疊加產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)回購，政策面頻吹暖風(fēng)；建議戰(zhàn)略性布局。

　　上海證券表示，未來隨著主動(dòng)補(bǔ)庫存的進(jìn)行，乘用車銷量有望持續(xù)企穩(wěn)改善，相關(guān)龍頭企業(yè)具備較強(qiáng)彈性，建議適當(dāng)關(guān)注，并可關(guān)注新能源汽車及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈、智能汽車等投資主線。