四年來首次“普降+定向降準(zhǔn)” 央行釋放9000億元支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

　　央行于今天宣布，為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實際成本，央行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

　　在此之外，為促進(jìn)加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

　　對于此次央行采取全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)的組合方式，業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為是一場“及時雨”，對服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、降低社會融資成本有積極作用。

　　全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)組合拳

　　事實上，在兩天前召開的國務(wù)院常務(wù)會議上已透露出降準(zhǔn)信號。9月4日晚公布的會議內(nèi)容顯示，在貨幣政策表述上，會議強(qiáng)調(diào)要及時運用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)的工具。

　　新網(wǎng)銀行首席研究員、國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼表示，我國目前基本形成“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率政策框架，大型銀行、中型銀行、小型銀行存款準(zhǔn)備金率基準(zhǔn)分別為13.5%、11.5%、8%。從國際視角和歷史視角來看，我國存款準(zhǔn)備金率水平從整體而言是偏高的，降準(zhǔn)確實有一定的空間。

　　值得注意的是，此次降準(zhǔn)采取全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)組合的方式，也并非像以往只采用其中一種的方式。除全面降準(zhǔn)0.5個百分點之外，還額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(分兩次實施)。

　　相似的案例主要出現(xiàn)在2015年，當(dāng)年央行先后實施了4次普降+定向的降準(zhǔn)操作。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，采取普遍降準(zhǔn)與定向降準(zhǔn)相結(jié)合，一方面確保市場流動性充裕合理，另一方面通過定向投放，有助于引導(dǎo)資金流入實體經(jīng)濟(jì)，特別是加大對小微和民營企業(yè)的支持力度。

　　董希淼指出，這樣的降準(zhǔn)方式體現(xiàn)了總量政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)功能，是一次精準(zhǔn)的定向調(diào)控。一般而言，僅在省內(nèi)經(jīng)營的城商行資金實力較弱，流動性相對緊張，對它們實施定向降準(zhǔn)，可以較好緩解流動性分層壓力，流動性調(diào)節(jié)也更加高效精準(zhǔn)。對包括城商行在內(nèi)的中小銀行而言，通過定向降準(zhǔn)，實行較低存款準(zhǔn)備金率，既可額外釋放部分長期流動性，減輕中小銀行的負(fù)債壓力，也有助于降低負(fù)債成本，進(jìn)一步緩解中小銀行貨幣創(chuàng)造的流動性約束和利率約束。

　　此外，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準(zhǔn)不包含這三類金融機(jī)構(gòu)。

　　服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)“及時雨”

　　本次組合降準(zhǔn)將釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元，旨在支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

　　溫彬表示，央行最近的幾次降準(zhǔn)都強(qiáng)調(diào)是精準(zhǔn)投放，不是大水漫灌，主要是防止釋放的資金流入房地產(chǎn)，沒有真正流入到實體經(jīng)濟(jì)，特別是民營、小微企業(yè)。目前房地產(chǎn)信貸政策趨嚴(yán)，此次普遍降準(zhǔn)釋放的資金主要是鼓勵銀行增加制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期貸款投放，或是配置一些債券；定向降準(zhǔn)釋放的資金，由于MPA考核(宏觀審慎評估體系,是央行提出的對商業(yè)銀行考核的監(jiān)管體系)，只能流入民營、小微企業(yè)。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)將有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實際利率。定向降準(zhǔn)是完善對中小銀行實行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。這些都有利于支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　中國銀行 國際金融研究所李義舉表示，上次調(diào)整存款準(zhǔn)備金的日期為2019年1月25日，在這7個多月內(nèi)，雖然央行在8月20日公布了新的LPR報價，但實體經(jīng)濟(jì)的融資成本并未顯著下降。逆周期調(diào)控政策的發(fā)力時點已到，貨幣政策全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是提振實體經(jīng)濟(jì)融資需求的及時之舉。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，實體經(jīng)濟(jì)的運行壓力急需更多地金融資源的支持，而銀行受制于負(fù)債端不同程度的壓力，很難充分發(fā)揮支持實體經(jīng)濟(jì)的能力。降準(zhǔn)所釋放的流動性有助于逐步解放銀行負(fù)債端的壓力，增強(qiáng)銀行信貸投放的意愿和能力。

　　在溫彬看來，降準(zhǔn)釋放了長期低成本資金，及時進(jìn)行普遍降準(zhǔn)，可以有效降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行在新的LPR機(jī)制下縮減點差，從而降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，預(yù)計在9月20日LPR一年期報價利率會下降5個bp至4.2%。