信托業(yè)績(jī)回暖卻分化，差異化轉(zhuǎn)型成關(guān)鍵

　　2019年上半年信托公司業(yè)績(jī)頗有亮眼之處，平均每家公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比去年同期都有所增加。但同時(shí)，整體業(yè)績(jī)分化明顯。

　　信托業(yè)內(nèi)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，上半年業(yè)績(jī)向好跟資本市場(chǎng)回暖、科創(chuàng)板對(duì)于固有業(yè)務(wù)的提振、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快有關(guān)，信托業(yè)績(jī)的回暖一定程度上體現(xiàn)了對(duì)去年以來(lái)嚴(yán)監(jiān)管的適應(yīng)。

　　下半年信托業(yè)績(jī)壓力比較大，監(jiān)管態(tài)勢(shì)趨嚴(yán)，房地產(chǎn)信托收緊的影響尚在，其他替代領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開(kāi)展還無(wú)法完全彌補(bǔ)。未來(lái)信托公司需要尋找替代業(yè)務(wù)領(lǐng)域，探索差異化的發(fā)展路徑。

　　營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比上升

　　業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效

　　2019年上半年，信托公司業(yè)績(jī)普遍回暖。

　　截至2019年7月20日，中國(guó)貨幣網(wǎng)披露了59家信托公司2019年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)（部分公司為合并報(bào)表數(shù)據(jù)）。百瑞信托研發(fā)部指出，2019年上半年，59家信托公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入499.51億元，平均每家公司營(yíng)業(yè)收入8.47億元，平均營(yíng)業(yè)收入較去年同期的7.31億元增加1.16億元，增長(zhǎng)率為16%；凈利潤(rùn)方面，2019年上半年59家信托公司凈利潤(rùn)合計(jì)為279.53億元，平均每家公司為4.74億元，略高于去年同期的4.34億元。

　　用益信托研究員喻智向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析：“信托公司上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯回暖的主因有兩個(gè)。一是固有業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)，今年上半年資本市場(chǎng)回暖，貨幣政策和市場(chǎng)環(huán)境穩(wěn)健，信托公司固有業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好；二是信托業(yè)務(wù)收入的小幅增長(zhǎng)，信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通道業(yè)務(wù)減少，主動(dòng)管理業(yè)務(wù)增加�！�

　　資深信托研究員袁吉偉也向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆懈纳�，一方面�?lái)自資本市場(chǎng)回暖、科創(chuàng)板開(kāi)板等對(duì)于固有業(yè)務(wù)的提振；另一方面來(lái)自于房地產(chǎn)、基建相關(guān)業(yè)務(wù)較快增長(zhǎng)�！�

　　另有業(yè)內(nèi)人士指出，信托業(yè)績(jī)的回暖一定程度上體現(xiàn)了對(duì)2018年以來(lái)嚴(yán)監(jiān)管的適應(yīng)。

　　國(guó)投泰康信托研發(fā)部認(rèn)為，受資管新規(guī)影響，2018年信托業(yè)業(yè)績(jī)低迷，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都大幅縮水。2019年上半年，信托公司積極進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，持續(xù)降杠桿去通道、不斷加強(qiáng)主動(dòng)管理能力，信托報(bào)酬率顯著提高。

　　“從監(jiān)管政策和信托業(yè)罰單情況來(lái)看，2019年延續(xù)了2018年的嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)，但信托公司對(duì)嚴(yán)監(jiān)管的適應(yīng)能力已具備初步適應(yīng)力。”喻智告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，信托公司在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方面已初見(jiàn)成效，信托規(guī)模降幅放緩，信托業(yè)務(wù)收入上升是較好的佐證。

　　業(yè)績(jī)分化明顯

　　監(jiān)管態(tài)勢(shì)趨嚴(yán)

　　今年上半年信托公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)向好，但信托公司之間的差距也在變大，行業(yè)分化趨勢(shì)明顯。在國(guó)投泰康信托研發(fā)部看來(lái)，2019年上半年，信托公司行業(yè)集中度繼續(xù)提升，凈利潤(rùn)同比增速兩極分化明顯。

　　2019年上半年信托公司盈利能力分化明顯。從凈利潤(rùn)集中度來(lái)看，CR10、CR15和CR20均出現(xiàn)明顯提升，分別達(dá)到45.44%、58.65%、68.92%，相較于2018年底的42.15%、55.04%、64.92%分別提升3.29%、3.62%、4%。

　　另外，相較于2018全年行業(yè)凈利潤(rùn)增速呈現(xiàn)橄欖型分布，2019年上半年凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)或急劇下降的信托公司數(shù)量均較多，信托公司凈利潤(rùn)增速呈現(xiàn)啞鈴型分布。行業(yè)凈利潤(rùn)分布的變化反映出增速兩級(jí)分化明顯。

　　袁吉偉向《國(guó)際金融報(bào)》記者介紹，行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜只�情況較為突出，體現(xiàn)了各家信托公司發(fā)展的差異性。

　　從業(yè)務(wù)收入來(lái)源來(lái)看，信托公司另一個(gè)較大的變化是房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)。作為信托公司收入主力，在自5月份23號(hào)文以來(lái)的接力式監(jiān)管調(diào)控下，房地產(chǎn)信托不得不“降溫”。而7月也被視為房地產(chǎn)信托規(guī)模收縮的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2019年7月份以來(lái)，監(jiān)管部門加強(qiáng)了對(duì)于房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的窗口指導(dǎo)，對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)實(shí)施規(guī)模管控。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者根據(jù)用益信托數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，6月以來(lái)，房地產(chǎn)信托的發(fā)行總量和規(guī)模持續(xù)下降。6月至8月，房地產(chǎn)集合信托發(fā)行數(shù)量分別為618個(gè)、524個(gè)和281個(gè)，發(fā)行規(guī)模分別為1080.58億元、795.23億元和580.82億元。

　　房地產(chǎn)信托降溫，受之“牽連”的還有整個(gè)集合信托產(chǎn)品發(fā)行市場(chǎng)。6月至8月，所有集合信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量分別為2067個(gè)、2115個(gè)和1289個(gè)，規(guī)模分別為2337.21億元、2055.35億元和1593.71億元。

　　袁吉偉告訴記者：“2019年的嚴(yán)監(jiān)管更有針對(duì)性，諸如限制房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，限制通道業(yè)務(wù)發(fā)展。這既是宏觀調(diào)控的要求，也是資管新規(guī)的要求，大勢(shì)所趨，不可回避�！�

　　下半年業(yè)績(jī)壓力大

　　差異化轉(zhuǎn)型成關(guān)鍵

　　下半年信托公司業(yè)績(jī)能否延續(xù)向好的態(tài)勢(shì)？有分析認(rèn)為，監(jiān)管環(huán)境的變化對(duì)于信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)有一定影響。未來(lái)信托公司需要尋找替代業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并探索差異化的發(fā)展路徑。

　　在喻智看來(lái)，下半年信托行業(yè)的業(yè)績(jī)壓力比較大，房地產(chǎn)信托收緊的影響尚在，其他替代領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開(kāi)展還無(wú)法完全彌補(bǔ)。

　　袁吉偉認(rèn)為，目前房地產(chǎn)信托規(guī)模出現(xiàn)明顯收縮，雖然信托公司可以通過(guò)提升一定定價(jià)以彌補(bǔ)量上的不足，但是整體看，房地產(chǎn)信托的嚴(yán)監(jiān)管會(huì)對(duì)信托公司業(yè)績(jī)形成負(fù)面影響，下半年行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)有一定放緩。不過(guò)整體仍會(huì)相比去年有所改善。

　　“差異化”或?qū)⒊蔀樾磐袠I(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞。在行業(yè)分化加速的趨勢(shì)下，各類信托公司需要注意些什么？袁吉偉對(duì)記者分析：“信托公司同質(zhì)化特點(diǎn)比較突出，從經(jīng)營(yíng)策略上看，大小型信托公司目前基本相似，未來(lái)可能主攻基建信托、消費(fèi)信托。”

　　喻智對(duì)記者分析：“大型信托公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)更加多樣化，資金實(shí)力和人才儲(chǔ)備更為雄厚，轉(zhuǎn)型能承擔(dān)的成本也更高，在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型上的選擇也更多，諸如資產(chǎn)證券化、家族信托以及消費(fèi)金融領(lǐng)域等均為其轉(zhuǎn)型重點(diǎn)。而小型信托公司在轉(zhuǎn)型方面略顯艱難，業(yè)務(wù)仍以非標(biāo)融資為主，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新上稍有落后，仍在積極籌劃中。”

　　“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中小信托公司還是需要進(jìn)一步明確差異化的定位，實(shí)現(xiàn)專注化、聚焦化發(fā)展，結(jié)合自身比較優(yōu)勢(shì)，在特定領(lǐng)域和產(chǎn)品條線，提高專業(yè)性，形成較高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力�！痹�吉偉進(jìn)一步指出。

　　袁吉偉還坦言，部分信托公司還沒(méi)有做好準(zhǔn)備，仍處于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)過(guò)于依賴，轉(zhuǎn)型發(fā)展進(jìn)展慢等狀態(tài)，房地產(chǎn)、通道業(yè)務(wù)受限制后，業(yè)務(wù)拓展失去了方向。

　　用益信托研究員帥國(guó)讓此前向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，信托公司亟待轉(zhuǎn)型。目前信托業(yè)仍然處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的階段，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)萎縮，但創(chuàng)新業(yè)務(wù)的運(yùn)作模式、盈利能力仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)，信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新壓力增加，轉(zhuǎn)型仍面臨諸多困難。各家信托公司可根據(jù)自身的資源稟賦，開(kāi)展符合公司特性的業(yè)務(wù)。