關注投資者結構 看好優勢產業龍頭投資機會

　　從事投資十余年，見證過市場的瘋狂，也經歷過大熊市的寒冬，在市場不斷的變化中，著眼長期做純粹投資是東吳基金投資總監杜毅一直以來堅持的理念。近日，他在接受中國證券報記者采訪時表示，短期影響市場和股價的因素很多，但若拉長時間維度，則只剩下產業、團隊和盈利這幾大因素。展望后市，杜毅看好壽險、銀行、消費、高端制造、醫療等大行業中優勢細分行業龍頭公司的投資機會。

　　關注投資者結構

　　杜毅是做宏觀策略研究出身，他認為宏觀分析對建立整體的投資框架和開拓視野很有幫助，其中有兩個問題很關鍵：一是市場投資者結構如何變化，二是對宏觀經濟周期以及產業趨勢的識別和判斷。市場投資者結構發生變化，在實體經濟上也可以看到相應的映射，兩者正相吻合。

　　杜毅表示，很多研究員會直接看市場結果，實際上，背后的投資者結構才是決定市場變化趨勢的根本原因。2015年以后，隨著滬港通開通、保險公司行為模式開始變化等，機構傾向于配置大企業、藍籌股等穩健資產，機構化過程逐步深化。“機構與散戶在投資目標、持有期限、行為模式等方面完全不同，機構入場后會真正從長期視角選擇盈利能力強、能夠帶來穩定回報的企業。”

　　另一方面，中國經濟從增量轉到存量，將更注重發展質量。杜毅認為，在此過程中，龍頭公司的優勢會更加明顯。“存量經濟中，不論在人才招募還是貸款利率等方面，資源都會向好公司傾斜，而小企業為保持其市場份額，需犧牲一定條件，而且現金流也相差較多，兩者的經營結果會不同，實體經濟的變化加強了優質龍頭公司的競爭力。”

　　對于后市的投資機會，杜毅看好市場化程度較高、量價齊升、復合增速較快、長期天花板較高的優勢產業中的優質龍頭企業。“今年以來我們持續看好的壽險、銀行、白酒、醫藥板塊中的藥店、CDMO以及高端制造中光伏、汽車零配件中的優質龍頭為我們帶來了很好的回報，未來將繼續挖掘這些行業中優勢細分龍頭公司的投資機會。”

　　回歸投資本質

　　十余年的投資經歷，讓杜毅更加堅定投資應回歸本質，回歸常識，要在投資中做減法，讓投資更加純粹。杜毅認為，應當把投資當作一個長期的事業，設定長期目標，關注企業長期發展，而不是追逐短期熱點或博弈。“很多基金經理受投資者訴求或公司考核等影響，在行業輪動方面花費了太多精力。我希望能更純粹一點，專注于投資本身。在考核制度和團隊理念建設方面，也盡量做到知行合一，尋找志同道合的人。”

　　杜毅表示，自己并不喜歡用“價值”或“成長”這種描述風格的詞來定義投資策略，成長其實是遠期價值，二者是統一的。就短期而言，影響市場和股價的因素很多，若拉長時間至3-5年的維度，則只剩下產業、團隊和盈利這幾大因素。“短期博弈或事件驅動的方法在大數據時代會輕易被計算機算法取代，只有著眼長期，深入跟蹤研究，主動投資基金經理才有可能為投資者貢獻價值。”

　　在杜毅看來，做投資一定要聚焦，做減法。“開始做資產管理時，市場中各類投資方法誘惑很多，但最終還是要找到適合自己的方法。在股票研究中做到足夠深入，把能看清楚的、能把握的投資機會做好，就足夠了。”

　　與團隊一起來到東吳基金，杜毅抱著創業的心態。“就團隊來說，最重要的是理念建設：什么是不能做的？能力圈在哪？如何塑造投資價值觀？要圍繞這些形成共識并打造業務流程。”數據顯示，目前杜毅領導的東吳基金北京投資團隊管理著4只公募基金以及銀行保險機構委外專戶，業績優良。截至8月底，其旗艦公募產品東吳新產業精選基金以57.91%的漲幅，排名全市場混合型基金前3%。