“估值洼地”凸顯 銀行板塊能攻善守

　　9月26日，銀行板塊(申萬一級)上漲1.45%，板塊內寧波銀行、常熟銀行等個股漲幅超5%，光大銀行、南京銀行、蘇州銀行等個股漲幅也在4%以上。

　　近兩個交易日銀行板塊表現強勢，一方面從估值角度看，中原證券銀行業分析師王鴻行表示，當前銀行指數估值水平相對滬深300指數處于2018年以來的最低水平，板塊估值優勢明顯。另一方面，國慶長假臨近，場內部分資金出于確定性考慮，選擇配置基本面穩健的銀行板塊。

　　半年報　　業績良好

　　9月26日，財政部公布《金融企業財務規則(征求意見稿)》，該征求意見稿中要求“金融企業原則上計提損失準備不得超過國家規定最低標準的2倍，超過2倍的部分，年終全部還原成未分配利潤進行分配。”有市場人士將銀行板塊上漲歸結于此消息刺激，認為“銀行未來利潤表的撥備計提規模有可能會放緩，短期內有助于利潤增速提升”。

　　據　　天風證券統計顯示，2019年上半年上市銀行撥備前利潤增速12.8%，顯著高于同期6.8%的　　凈利潤增速，顯示上市銀行在業績較　　好時期主動加大撥備計提力度，以豐補歉，平滑盈利波動。其中，股份行及城農商行撥備前利潤增速顯著高于凈利潤增速，表明2019年上半年撥備計提力度加大。

　　整體來看，2019年上半年上市銀行凈利潤增速6.8%，是2015年以來比較好的業績表現。受益于市場利率大降帶來負債成本率同比改善，上半年股份行及城商行凈息差同比明顯改善；資產質量保持平穩，上半年多數銀行逾期貸款率、不良貸款率較年初下降。

　　長期配置價值受關注

　　從歷史上看，銀行板塊由于其體量龐大，一旦啟動，行情會有不錯的持續性。本周以來，銀行板塊連續上漲，對于后市該如何配置？

　　　　東方證券銀行行業分析師唐子佩表示，當前國內經濟仍有下行壓力，伴隨降準實施，預計　貨幣市場流動性將繼續增強，企業的融資成本將保持下行趨勢，銀行貸款端的定價能力將分化。深耕區域、客戶資源好的銀行貸款定價能力較強，風險控制能力較好，資產質量壓力較小，繼而未來業績有較高保障，業績確定性較好。區域經濟狀況佳且風險可控的中小銀行，在流動性寬松的背景下，借助政策東風，擴表有望加快，利潤增速有望進一步提升。零售業務強的銀行具備較好資產質量和收益率，在經濟下行期有助于穩定銀行風險，支撐盈利能力。建議關注零售經驗豐富的優質銀行。當前銀行處于歷史較低估值區間，進一步下行空間不大，低估值銀行或帶來較高安全邊際。

　　中銀國際證券指出，目前銀行板塊穩健的基本面表現以及較低的估值水平將對股價形成支撐，板塊仍然具備防御性。隨著A股國際化腳步加快，海外增量資金的持續流入將利好銀行，建議重視板塊長期配置價值。推薦受益監管壓力緩釋、基本面迎來改善的股份行，如平安銀行，中信銀行；以及基本面保持優異的招商銀行、寧波銀行。

　　萬聯證券表示，展望四季度，經濟基本面和流動性仍將保持基本穩定，銀行板塊業績增長的確定性較高，在板塊估值穩定的前提下，優選部分處于估值低位的國有大行。而資金對“核心資產”的追逐，將加劇強者恒強的態勢演繹。