央行定調逆周期調節：“適時適度”轉為“加大力度”

　　■本報記者 劉 琪

　　9月25日，央行貨幣政策委員會召開了2019年第三季度（總第86次）例會。與前兩季度保持一致的是，央行在本次例會中繼續強調，穩健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速相匹配。

　　同時，《證券日報》記者注意到，相較于前兩季度的例會，本次例會在貨幣政策方面出現了幾個顯著且重要的變化。

　　一是關于“逆周期調節”的措辭有所變化。本次例會中提出，要“加大逆周期調節力度”，而二季度例會的提法是“適時適度實施逆周期調節”，今年一季度例會則是“堅持逆周期調節”。

　　對此，蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《證券日報》記者采訪時認為，當前經濟金融形勢較年初變得更加復雜，經濟下行壓力仍大。在此背景下，加大逆周期調節力度、靈活運用多種貨幣政策工具的必要性在加強。

　　二是在“貨幣政策傳導”方面有所強化。本次例會中提出，要“下大力氣疏通貨幣政策傳導”，今年一季度及二季度例會則均是“進一步疏通貨幣政策傳導渠道”。

　　對于如何下大力氣疏通貨幣政策傳導，東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，新LPR形成機制改革為監管層提供了“結構性降息”的新工具——此前主要依靠TMLF等政策工具，影響范圍主要局限于小微企業融資。在保持涉房地產利率穩定的背景下，1年期LPR的持續下調有望切實降低實體經濟融資成本。

　　“對央行而言，當前的工作重點是著力推動新LPR實際使用，讓企業感受到貸款利率確實在下降。”王青判斷。

　　陶金認為，除了在存款利率環節進行長期有序改革，在貸款領域，要打通政策利率體系內部的傳導，進一步完善利率走廊建設。

　　三是新增關于物價的表述。本次例會中提出要“保持物價水平總體穩定”，這也是近年來的貨幣政策例會中首次提及。

　　“今年以來，CPI增速加快，其中7月份和8月份均達到2.8%，處于近5年以來的最高水平附近，由此，物價表述進入三季度貨幣政策委員會例會。”王青對《證券日報》記者分析。