資本市場“脫胎換骨”踏上新征程

　　■本報記者 侯捷寧

　　今天，是新中國70周年華誕，70年的崛起發展，70年的滄桑巨變，70年的輝煌成就，譜寫了中華民族發展史上的光輝篇章。

　　在70年的光輝歲月中，資本市場也經歷了從無到有、從小到大、從區域到全國“脫胎換骨”的跨越式發展。

　　從1984年11月份新中國第一只股票飛樂音響誕生，到1990年12月19日，8家公司股票(俗稱“老八股”)在上交所正式掛牌交易，再到目前為止滬深兩市上市公司逾3700家，成為全球第二大資本市場，商品期貨成交量位居世界第一……資本市場29年的發展成果在新中國70年的畫卷中留下了濃墨重彩的一筆。

　　服務實體經濟

　　作用凸顯

　　29年來，伴隨著改革開放的歷史進程，我國資本市場已經成長為全球重要的金融市場，成為國際投資者最為關注的新興市場之一。股票、債券和商品期貨的規模均居世界前列，成為服務實體經濟的實力“擔當”。

　　中原證券首席經濟學家鄧淑斌在接受《證券日報》記者采訪時表示，資本市場29年來發展壯大，取得了令人矚目的成績，主要體現在四個方面。

　　一是，市場規模不斷擴大。截至2019年9月25日，滬深兩市上市公司3702家，總市值61.83萬億元，流通市值45.31萬億元。今年上半年，已披露中報的3648家上市公司實現營業收入23.44萬億元，占同期全國GDP的51.98%；131家證券公司凈資產1.96萬億元，管理客戶資產接近13.59萬億元；126家基金公司管理證券投資基金13.84萬億元；149家期貨公司管理客戶資產接近0.13萬億元。

　　二是，多層次的市場體系基本形成并不斷優化。主板市場、中小企業板、創業板、科創板、全國中小企業股份轉讓系統、區域性股權交易中心、證券公司柜臺交易市場協同發展，公司債券市場建設加快推進，多層次市場體系建設初見成效。期貨市場產品日益豐富，關系國計民生的大宗商品期貨品種體系基本形成。以滬深300股指期貨、上證50ETF期權為代表的衍生品市場也在穩步推進中。

　　三是，投資者結構進一步改善。機構投資者隊伍不斷壯大，證券投資基金、QFII、QDII、保險資金、社保基金、企業年金以及各類理財產品構成的多元化機構投資者快速發展，機構投資者在市場中的地位和作用得到社會廣泛認同。

　　四是，規范化發展水平明顯提高。資本市場法律法規體系不斷健全，市場監管持續加強，一些違法違規行為得到有效遏制。近年來伴隨著上市公司內控與信息披露、證券期貨投資者適當性管理以及資管新規等法規制度的不斷完善和落地實施，“賣者有責、買者自負”的投融資氛圍逐步形成，市場主體的風險管理能力明顯增強，經受住了市場內外部環境變化的考驗。

　　鄧淑斌認為，伴隨著資本市場規模的擴大和體系的完善，我國資本市場服務實體經濟的能力也大幅提升，不僅進一步推動了生產要素和社會資源向技術創新型、資源節約型企業集聚，為我國經濟新常態下的高質量發展增添新動能，而且，在為企業拓寬融資渠道的同時，也為其持續發展提供了分散風險、管理風險的工具，極大促進了金融系統抗風險能力的提升。

　　股債齊頭并進

　　穩坐全球第二交椅

　　“中國資本市場29年來最大的制度變革之一就是多層次資本市場的建立，這其中最主要的表現就是中小板、創業板、科創板和新三板的推出。” 武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《證券日報》記者采訪時表示，多層次資本市場的完善不僅能夠滿足不同大小、不同規模、不同類型企業的融資需求，而且也有利于資本市場的資源配置作用得到更為有效的發揮。

　　一直以來，完善多層次資本市場一直是中央強調的發展方向，從2003年10月份十六屆三中全會首次明確提出“建立多層次資本市場體系”，到2013年至2019年“多層次資本市場”連續七年寫入政府工作報告，無不體現出中央對資本市場前所未有的重視。

　　目前為止，我國股權市場已基本形成以區域性股權交易市場、新三板等場外交易市場為底座，以主板、中小板、創業板以及科創板為塔尖的金字塔架構的多層次資本市場體系。

　　董登新認為，中小板、創業板和新三板的推出意義重大。可以說是在中國資本市場上第一次為民營企業專門提供了IPO通道和融資平臺，民營企業有了自己的專屬融資平臺，與主板市場形成了互補格局。

　　交易所數據顯示，截至2019年9月25日，A股市場主板上市企業1962家；中小板上市企業940家；創業板加科創板上市企業800家；新三板掛牌企業9245家。

　　此外，截至2018年6月底，區域性股權市場掛牌企業21730家，展示企業90829家。

　　今年以來，多層次股權市場體系又有新突破，那就是科創板開市并試點注冊制。作為資本市場增量改革的“試驗田”， 科創板不僅加快了我國高新技術產業和戰略性新興產業的發展，同時也填補了多層次資本市場的短板。

　　中山證券首席經濟學家、研究所所長李湛接受《證券日報》記者采訪時表示，對于資本市場來說，科創板開市并試點注冊制，將會進一步促進行業結構調整，新興企業更容易獲得市場融資而加快發展，證券市場的估值也將逐步趨于理性，給市場帶來長期利好。

　　在多層次股權融資市場發展壯大的同時，債券市場也發生了翻天覆地的變化：市場規模在進一步擴大；市場的深度和廣度在不斷的擴展；市場的功能也在持續深化，市場的品種、工具、創新也在不斷涌現。

　　數據顯示，截至2019年6月末，我國債券市場托管余額為92.1萬億元，成為僅次于美國的全球第二大債券市場。其中，國債托管余額為14.9萬億元，地方政府債券托管余額為20.1萬億元，金融債券托管余額為 22.2萬億元，公司信用類債券托管余額為19.8萬億元，資產支持證券托管余額為3.2萬億元，同業存單托管余額為10萬億元。

　　這一系列數據的背后充分顯示出我國債券市場自誕生至今所迸發出的巨大活力。

　　作為多層次資本市場的重要一環，債券市場在國民經濟建設中的作用正日益突出，為服務實體經濟、優化融資結構、推動利率匯率形成機制改革等提供了重要支持。

　　站在新的歷史起點上，要繼續推動債券市場的改革、開放和創新，助力形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效的多層次資本市場體系。

　　對外開放

　　展現大國自信

　　“開放已經成為當代中國的鮮明標識。中國不斷擴大對外開放，不僅發展了自己，也造福了世界”。2018年，習近平總書記在首屆中國國際進口博覽會開幕式上定調新時代中國的對外開放，“中國開放的大門不會關閉，只會越開越大”。

　　“資本市場雙向開放，既是中國經濟對外開放的成果，也是展現大國自信與大國胸懷的必然選擇。”董登新表示。

　　從2001年12月份，中國正式加入世界貿易組織，到QFII、RQFII、QDII，到滬港通、深港通、滬倫通，再到A股相繼納入MSCI、富時羅素和標普道瓊斯國際指數，證券基金期貨機構外資準入門檻進一步放寬，中國資本市場在全球市場的版圖上占有越來越重要的位置。

　　“從2003年瑞銀下了QFII第一單到現在已經16年的時間，瑞銀QFII額度也從最初的3億美元增長到目前30多億美元。中國資本市場的對外開放也迎來了‘黃金十年’。”瑞銀中國證券業務主管房東明接受《證券日報》記者采訪時感嘆中國資本市場發展速度之快。

　　如果說QFII政策開啟了資本市場的開放進程，那么，2014年、2016年、2019年，“滬港通”、“深港通”和“滬倫通”的啟動則成為中國資本市場“通”向國際的重要橋梁！

　　與此同時，中國交易所走出去也實現了突破。2015年10月29日，由上交所、中金所和德交所出資成立的中歐國際交易所股份有限公司在德國法蘭克福正式成立；2017年2月20日，滬深300指數ETF期貨合約在中歐交易所上線交易；2018年10月24日，青島海爾股份有限公司D股在中歐交易所掛牌交易。

　　今年6月份，中國證監會主席易會滿在陸家嘴論壇上宣布了進一步擴大資本市場對外開放的9項政策措施。包括修訂QFII/RQFII制度規則、允許合資證券和基金管理公司的境外股東實現“一參一控”、放寬外資銀行在華從事證券投資基金托管業務的準入限制、全面推開H股“全流通”改革以及擴大交易所債券市場對外開放，拓展境外機構投資者進入交易所債券市場的渠道等等。

　　9月24日，在慶祝中華人民共和國成立70周年活動新聞中心的首場新聞發布會上，中國人民銀行行長易綱表示，目前銀行、證券、保險業的市場準入已經大幅放開，明年將全面放開股比限制。

　　“資本市場推進對外開放的堅定態度決定了對外開放的速度。”李湛表示，只有堅定不移地擴大開放，才能保持中國資本市場的市場化、法治化、國際化方向，才能真正提升中國資本市場的國際競爭力。