已有6家銀行理財子公司開業(yè) 信托還坐得住嗎

　　面對銀行理財子公司的強勢入場，信托公司需要加快轉(zhuǎn)型步伐，加強主動管理能力，實現(xiàn)差異化競爭。

　　沒有永遠的朋友，也沒有永遠的敵人，銀行與信托之間的“友誼小船”還能支撐多久？

　　近日，光大銀行理財子公司獲準(zhǔn)開業(yè)，加入建設(shè)銀行等5家國有大行理財子公司開業(yè)大軍。伴隨著銀行理財子公司的扎推開業(yè)，信托公司感到“瑟瑟發(fā)抖”。

　　數(shù)位信托業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報》記者，銀行理財子公司強勢登臺確實給信托帶來一定競爭壓力。隨著雙方投資范圍趨同，銀信通道等業(yè)務(wù)會受到?jīng)_擊，甚至?xí)�加劇信托公司之間的分化。對此，信托公司需要加快轉(zhuǎn)型步伐，加強主動管理能力，實現(xiàn)差異化競爭。

　　銀信通道業(yè)務(wù)受沖擊

　　銀行理財子公司正式登上歷史舞臺。作為脫胎于銀行理財?shù)娜�新資產(chǎn)管理機構(gòu)，未來理財子公司的展業(yè)會對銀信合作以及信托公司的業(yè)務(wù)帶來哪些影響呢？

　　百瑞信托博士后工作站研究員孔慧芳在接受《國際金融報》記者采訪時表示，從投資范圍來看，銀行理財子公司可謂是獲得了“公募基金+私募基金+類信托”的綜合牌照，與信托公司的業(yè)務(wù)形成競爭。

　　格上財富研究員張婷告訴《國際金融報》記者，從目前的投資范圍來看，銀行子公司除了不能直接放貸，其他的已經(jīng)可以和信托相媲美。而且，銀行子公司可以開展公募且可直接投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)，這是相對信托的一大優(yōu)勢。如果理財子公司在私募領(lǐng)域的發(fā)力，疊加母行的渠道、客戶以及資源支持，這也會對信托行業(yè)帶來一定的競爭壓力，會倒逼信托行業(yè)改革。

　　在銀行理財子公司成立之前，銀行理財和信托公司之間合作關(guān)系大于競爭關(guān)系，彼此的客戶群體有顯著的差別。張婷進一步對記者分析，但今后隨著雙方投資范圍趨同，之前的合作模式會受到?jīng)_擊，“一方面，客戶層面的競爭會加劇，另一方面，之前的代銷模式也會受到?jīng)_擊”。

　　中鐵信托研發(fā)部黃霄盈向《國際金融報》記者表示，銀行有了理財子公司就可以直接做資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并且理財子公司可以直接參與標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品的投資，不用通過信托通道“繞道”，這也就是說信托的通道功能將弱化。

　　信托業(yè)內(nèi)人士李林（化名）則告訴記者，銀行理財子公司對信托的影響總體是負(fù)面的，部分小型信托公司或許并不占優(yōu)勢，信托公司之間的分化也或進一步加速。“如果是比較小的信托公司，沒有自己的財富中心，產(chǎn)品全靠銀行代銷，或者通道業(yè)務(wù)做得較多，面臨理財子公司的競爭，壓力其實會很大。不過，目前來看，有理財子公司的銀行不是那么多。”

　　資金端影響巨大

　　信托行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模的壯大與銀行的合作密不可分。不少業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財子公司強勢登臺后，或?qū)π磐泄�司資金端產(chǎn)生巨大影響。

　　黃霄盈告訴記者，信托一直主攻“非標(biāo)”，是天然的非標(biāo)投資機構(gòu)。因此，短期來看，銀行理財子公司對信托資產(chǎn)端的影響不太明顯，但是對信托的資金端的影響是巨大的。

　　李林向《國際金融報》記者表示：“憑借銀行眾多的網(wǎng)點，銀行理財子公司資金來源比信托容易太多。這對信托資金獲得的方面影響太大了。此外，子公司畢竟有銀行背景，銀行隱形信用比信托強太多。”

　　孔慧芳也說：“銀行理財資管規(guī)模位居資管行業(yè)首位，銀行理財子公司的資產(chǎn)獲取渠道和營銷渠道更為廣闊，銷售方式更為靈活，銀行理財產(chǎn)品更具市場認(rèn)可度，這些優(yōu)勢無疑使其成為整個資管市場最強有力的競爭者，大大壓縮信托業(yè)務(wù)空間”。

　　錯位競爭成關(guān)鍵

　　信托公司與銀行理財子公司之間存在競爭，也仍可合作。對于銀行理財子公司帶來的沖擊，信托公司需要加快轉(zhuǎn)型之路，積極回歸信托本源，形成差異化發(fā)展。

　　孔慧芳表示：“銀行理財子公司的‘綜合牌照’仍不能被稱為‘萬能牌照’。銀行理財子公司并不能發(fā)放貸款，也不能發(fā)起設(shè)立慈善信托等業(yè)務(wù)，因此二者之間仍存在合作機會。”

　　與銀行理財子公司相比，一方面，信托公司可以開展貸款業(yè)務(wù)，直接投資信貸資產(chǎn)，同時可以發(fā)起或參與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。而理財子公司不具備放貸資格，也不能直接或者間接投資于主要股東發(fā)行的次級信貸ABS。另一方面，財產(chǎn)權(quán)信托，居間、資信調(diào)查和代保管和保管箱業(yè)務(wù)及對外擔(dān)保業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)也是信托公司可開展，而現(xiàn)階段理財子公司不可開展的業(yè)務(wù)方向。

　　張婷也表示，銀行理財子公司與信托公司之間的競爭會加大，但仍有很多層面可以進行合作。比如，信托公司的非標(biāo)投資已經(jīng)有很豐富的經(jīng)驗，而銀行理財子公司非標(biāo)額度會受到比例的限制，這就決定了未來公募理財產(chǎn)品投資非標(biāo)還會更多的通過信托，而信托公司也要不斷的打造自身完善、豐富且專業(yè)的產(chǎn)品線，以滿足不同期限、風(fēng)險要求。

　　在孔慧芳看來，未來，信托和銀行理財子公司的競爭將呈現(xiàn)“差異化業(yè)務(wù)”和“錯位競爭”的特點。從短期看，銀行理財子公司對信托影響較為有限。理財子公司發(fā)展初期階段，將依托其比較優(yōu)勢，在業(yè)務(wù)端聚焦客戶資源和業(yè)務(wù)資源均占優(yōu)勢的公募產(chǎn)品，在客戶端則以風(fēng)險偏好較為保守的普通客戶為主，與信托公司的針對合格投資的私募產(chǎn)品形成錯位競爭。

　　資深信托研究員袁吉偉則告訴《國際金融報》記者，通過資產(chǎn)配置、家族信托等提供更加完善的服務(wù)，通過金融科技等提升客戶體驗，提升客戶粘性。“雙方的全面競爭倒逼信托公司，要么繼續(xù)下沉客戶資質(zhì)，要么通過更加專業(yè)的水平、豐富的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計等方面強化資產(chǎn)端的優(yōu)勢。在資金端，信托公司未來要更加聚焦高凈值客戶的服務(wù)，與理財子公司形成差異化競爭”。

　　面對競爭，信托公司提高自身的核心競爭力才是王道。黃霄盈也告訴記者，信托公司應(yīng)建立專業(yè)投研團隊提高業(yè)務(wù)研判能力，風(fēng)控能力和資產(chǎn)配置能力，提高非標(biāo)項目的主動管理能力，做到專業(yè)化的團隊進行專業(yè)化的管理。

　　“在信托傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)受阻、銀行理財子公司的擠壓下，以家族信托為代表的財富管理業(yè)務(wù)有望成為信托行業(yè)新的風(fēng)口；二是要著重加強資產(chǎn)端投資能力，提升主動管理水平，實現(xiàn)全鏈條的管理覆蓋；三是要著眼于客戶資產(chǎn)配置需求，大力開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。”孔慧芳提出建議。