全球資管巨頭安本標(biāo)準(zhǔn)發(fā)出吶喊：現(xiàn)在是投資A股好時(shí)機(jī)

　　經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 沈述紅 資本市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)程再獲推進(jìn)。近日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉表示，將在2020年逐步取消證券公司、基金管理公司、期貨公司外商持股比例限制。在此背景下，包括外資私募在內(nèi)的機(jī)構(gòu)正在加速國(guó)內(nèi)市場(chǎng)布局。

　　全球資管巨頭安本標(biāo)準(zhǔn)投資董事兼中國(guó)股票投資主管姚鴻耀，在10月18日由私募排排網(wǎng)舉辦的首屆中國(guó)國(guó)際對(duì)沖基金年會(huì)上就發(fā)出了自己的吶喊：中國(guó)資本市場(chǎng)目前具備非常大的吸引力，現(xiàn)在仍是投資A股的好時(shí)機(jī)。

　　公開資料顯示，安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理是標(biāo)準(zhǔn)人壽安本集團(tuán) (Standard Life Aberdeen plc) 旗下投資業(yè)務(wù)的品牌，該集團(tuán)由標(biāo)準(zhǔn)人壽集團(tuán)與安本資產(chǎn)管理集團(tuán)合并而于2017年成立，管理資產(chǎn)達(dá) 5571億英鎊，觸角遍及全球，是英國(guó)最大兼歐洲第二大的主動(dòng)型資產(chǎn)管理公司。按本標(biāo)準(zhǔn)在上海的全資子公司安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理（上海）有限公司早在2015年便已成立，公司于2017年在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，并于2018年成功發(fā)行第一支A股基金產(chǎn)品。

　　姚鴻耀從海外視角下分析中國(guó)A股時(shí)表示，目前A股仍具備較強(qiáng)吸引力。首先，從股數(shù)和市值的角度來(lái)看，A股市場(chǎng)的寬度與深度比港股、美國(guó)中概股要大，其在不同的行業(yè)、不同的板塊，跟內(nèi)需相關(guān)的公司比較多，這導(dǎo)致很多投資者尤其是海外投資者不夠了解A股市場(chǎng)。

　　“阿里巴巴、騰訊、海天味業(yè)、國(guó)旅這四家公司里，哪一家公司累計(jì)三年表現(xiàn)最優(yōu)越？”姚鴻耀以此舉例，并表示很多美國(guó)人會(huì)選海天味業(yè)，很多歐洲人會(huì)選國(guó)旅，很少人選擇阿里巴巴和騰訊�！叭欢�，答案其實(shí)是國(guó)旅，它三年累計(jì)下來(lái)有268%的回報(bào)率�！�

　　在姚鴻耀看來(lái)，這個(gè)例子說(shuō)明有太多人不了解A股，而A股所容納的寬度和深度里，具備著非常多的投資機(jī)會(huì)。

　　同時(shí)，A股市場(chǎng)市場(chǎng)表現(xiàn)和全球市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度不高，與國(guó)外指數(shù)重疊性比較低，今年來(lái)A股市場(chǎng)還跑贏了世界各地的市場(chǎng)，這對(duì)國(guó)際投資者來(lái)說(shuō)是非常大的吸引力�！瓣P(guān)聯(lián)度不高，能夠給投資者提供風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的分散；國(guó)際指數(shù)在A股的配置非常低，與中國(guó)現(xiàn)在作為第二大經(jīng)濟(jì)體不匹配，這意味著未來(lái)國(guó)際指數(shù)在中國(guó)的配置會(huì)逐步加大。”

　　此外，從橫向估值角度來(lái)看，A股市盈率在14倍左右，處于較低水平，與新興市場(chǎng)的市盈率持平，具有較強(qiáng)吸引力。“而從盈利增長(zhǎng)率來(lái)看，A股明年EPS增長(zhǎng)率大約為15%-20%。兩相對(duì)比，A股盈利增長(zhǎng)率高，市盈率方面卻沒(méi)有那么高，比其他市場(chǎng)合理。從這點(diǎn)上看，現(xiàn)在也是切入A股市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)�！�

　　另一重因素在于A股還有一條長(zhǎng)跑道——消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)。這一判斷來(lái)源于中國(guó)現(xiàn)在的一個(gè)重要趨勢(shì)，即中國(guó)以往以出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)轉(zhuǎn)向內(nèi)需。未來(lái)的十多年，中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的升級(jí)會(huì)繼續(xù)增大，高檔消費(fèi)人群比重將從2017年的6000萬(wàn)增加到2025年的1億以上，其中蘊(yùn)含著巨大的消費(fèi)升級(jí)機(jī)會(huì)。

　　姚鴻耀分享了一則研究信息，每個(gè)中產(chǎn)階級(jí)日均有100美元消費(fèi)能力。在美國(guó)、歐洲，這一人群正逐漸減少，但在中國(guó)和東南亞地區(qū)，中產(chǎn)階級(jí)的人群會(huì)逐步加大，整個(gè)人口結(jié)構(gòu)和消費(fèi)模式有很大的轉(zhuǎn)變。

　　“最近也有不少聲音說(shuō)降級(jí)，但整體形勢(shì)還是在升級(jí)，例如煙草、啤酒、白酒越貴，其增長(zhǎng)率越高�？梢哉f(shuō)消費(fèi)升級(jí)一條是非常長(zhǎng)的跑道。在此背景下，人壽保險(xiǎn)、健康、醫(yī)療等領(lǐng)域都是需要長(zhǎng)期注重的板塊。”姚鴻耀說(shuō)。

　　瞄準(zhǔn)這些領(lǐng)域就直接投資？很明顯不行。姚鴻耀表示，還是要專注公司質(zhì)量，而公司質(zhì)量包括四個(gè)環(huán)節(jié)，唯有將這四個(gè)環(huán)節(jié)都做到位，才可能做出好的投資決策。

　　第一個(gè)環(huán)節(jié)是衡量護(hù)城河有多寬，是否可以加大護(hù)城河，護(hù)城河未來(lái)會(huì)不會(huì)變得狹窄。在這一點(diǎn)上，公司經(jīng)營(yíng)模式很重要；第二個(gè)環(huán)節(jié)要考量管理層執(zhí)行能力，關(guān)注管理層在這方面的過(guò)往記錄和表現(xiàn)；第三個(gè)環(huán)節(jié)要關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表，希望公司擁有非常健全的財(cái)務(wù)報(bào)表，負(fù)債率不能太高；第四個(gè)環(huán)節(jié)則要關(guān)注ESG。

　　“對(duì)海外投資者來(lái)說(shuō)，環(huán)境保護(hù)、社會(huì)貢獻(xiàn)、公司治理這三個(gè)要素非常重要。如果一家公司誠(chéng)信有問(wèn)題，意味著他們管理不夠規(guī)范。對(duì)于這樣的公司，我們不會(huì)考慮投資�！�