LPR第三次報(bào)價(jià)不變 仍存下行空間

　　10月21日，備受關(guān)注的貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）第三次報(bào)價(jià)情況揭曉，一年期與五年期以上LPR報(bào)價(jià)與9月持平。在分析人士看來，在當(dāng)前市場利率基本穩(wěn)定、中期借貸便利（MLF）利率未調(diào)整等因素影響下，10月LPR報(bào)價(jià)維持不變。不過，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，央行或繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，銀行負(fù)債端有望改善，LPR報(bào)價(jià)仍有下行空間。

　　三因素制約

　　據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)，一年期LPR為4.2%，五年期以上LPR為4.85%，與9月持平，以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

　　這一報(bào)價(jià)結(jié)果符合市場預(yù)期。興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋表示，LPR利率主要受MLF利率和市場利率兩方面因素影響。目前市場利率水平基本穩(wěn)定，10月央行投放的一年期MLF利率也沒有發(fā)生變化，因此10月LPR利率保持不變。

　　據(jù)了解，新LPR由新組建的18家報(bào)價(jià)行，按公開市場操作利率（主要指MLF利率）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)。而10月16日，在公開市場沒有MLF資金到期的情況下，央行開展了2000億元一年期MLF操作，中標(biāo)利率3.30%，與上次持平。分析人士指出，新做MLF操作利率未調(diào)整，后續(xù)LPR的下行或更加依賴報(bào)價(jià)的壓降。

　　對此，民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度維持市場流動(dòng)性合理充裕，銀行負(fù)債端獲得一定程度改善。但銀行負(fù)債成本的有限改善與經(jīng)濟(jì)下行情況下銀行風(fēng)險(xiǎn)成本上升形成對沖、相互抵消，綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)防控的內(nèi)在需求下，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好保持穩(wěn)定，LPR報(bào)價(jià)中的銀行點(diǎn)差部分保持穩(wěn)定。

　　此外，銀行綜合資金成本尚未顯著改善也是影響LPR報(bào)價(jià)不變的一個(gè)因素。10月21日，據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全線上漲，其中隔夜Shibor漲6.4個(gè)基點(diǎn)至2.682%，14天期Shibor漲8.8個(gè)基點(diǎn)至2.797%，1個(gè)月期Shibor漲1個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.723%。另外，同日，十年期國債收益率由月初的3.1%一舉突破3.2%，創(chuàng)近3個(gè)月來新高。

　　推動(dòng)企業(yè)貸款利率下降

　　今年8月央行進(jìn)行LPR報(bào)價(jià)機(jī)制改革，改革后的LPR以MLF利率為參考，截至目前已報(bào)價(jià)三次。首次新LPR報(bào)價(jià)于8月20日出爐：一年期LPR為4.25%，五年期以上LPR為4.85%。9月20日公布第二次LPR報(bào)價(jià)，一年期LPR為4.20%，較上一次報(bào)價(jià)低5個(gè)基點(diǎn)，五年期以上LPR維持在4.85%。

　　10月15日，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，8月改革完善LPR報(bào)價(jià)機(jī)制，已經(jīng)兩次發(fā)布報(bào)價(jià)基本是符合市場預(yù)期的，金融市場反應(yīng)比較平穩(wěn)，社會(huì)反映也積極正面。他同時(shí)透露，截至9月末，銀行新發(fā)放的貸款中LPR運(yùn)用的占比達(dá)到了56%，其中大銀行占比更高一些，中小銀行因?yàn)橄到y(tǒng)改造、合同修訂等進(jìn)展稍慢，后期也會(huì)加快。

　　當(dāng)前市場對于繼續(xù)降低融資成本的呼聲較高，央行也多次重申降低融資成本更多是通過改革的辦法。孫國峰指出，通過LPR改革，看到促進(jìn)貸款利率的下行。9月企業(yè)貸款利率5.24%，比去年高點(diǎn)下降36個(gè)基點(diǎn)，對于緩解信用收縮、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了比較好的效果。“通過實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策釋放出穩(wěn)健的信號，同時(shí)目前存款的基準(zhǔn)利率保持穩(wěn)定，貸款的利率通過改革主要聚焦在LPR上面。”

　　下階段穩(wěn)中有降

　　在新做MLF操作利率未調(diào)整情況下，LPR報(bào)價(jià)的未來走勢引發(fā)關(guān)注。多位分析人士指出，在通脹有所上升、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力和資產(chǎn)荒等多重因素影響下，LPR短期內(nèi)將維持穩(wěn)定，長期來看仍有下行空間。

　　蘇寧金融研究院研究員陶金表示，中短期內(nèi)，LPR及實(shí)際利率水平將保持平穩(wěn)，不會(huì)快速下降。但長期來看，物價(jià)形勢不會(huì)對利率造成實(shí)質(zhì)性影響，下降趨勢和邏輯是明確的。郭于瑋也認(rèn)為，目前3個(gè)月Shibor已經(jīng)處于歷史上較低的水平，未來央行仍有可能通過降準(zhǔn)的手段降低商業(yè)銀行資金成本，進(jìn)而引導(dǎo)LPR利率下行。

　　“長期來看，央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，銀行負(fù)債端有望獲得改善，在‘量’增‘價(jià)’調(diào)的預(yù)期下，未來長端利率有望下行，同時(shí)政策利率也有調(diào)降的空間和必要，預(yù)計(jì)下階段LPR有望穩(wěn)中有降。”溫彬直言。同時(shí)陶金指出，目前看來銀行體系流動(dòng)性邊際收緊，但很難形成趨勢，且DR007等代表性流動(dòng)性指標(biāo)顯示流動(dòng)性尚處于合理水平。北京商報(bào)記者 孟凡霞 吳限