退市股無人理睬是好事

　　印紀退進入退市整理期兩個交易日，期間累計成交總計28手，合計金額僅1345元，幾乎等于“零成交”。本欄認為，退市股交投極度慘淡，意味著投資者越來越理性，這是好事，未來有可能出現30天幾乎無成交的可能。

　　交易行情顯示，印紀退在10月21日全天僅成交11手，對應成交金額累計495元，對于退市整理期的個股而言，單日不足500元的成交金額，應該是歷史上的新低。幾乎“零成交”的背后，是A股投資者更為理性的體現。隨著A股市場對問題股的加速出清，退市股已經不再稀缺，投資者也已經不再對低股價退市股盲目抄底“博傻”。

　　從理論上講，對于正在走向退市的股票，由于有跌停板的存在，股價沒辦法一步到位達到最低點，若投資者此時買入股票，將有極大概率出現投資虧損，而且在巨單封死跌停板的情況下，顯然次日買入股票將比當日買入的價格更低，以此類推，投資者會發現其實哪天買入退市股都不劃算。從博弈論的角度看，既然找到了更優的策略，那么現在的次優策略就沒有任何價值。即如果不是追逐巨量對手盤的超大資金，那么一般的投資者是不會考慮在退市股里進行投資布局的。

　　這也就是印紀退近兩個交易日成交量特別低的原因，同時也說明投資者愈發理性。展望未來，如果一家公司被管理層確定退市，并進入退市整理期，出現的最理性的情況就是全日所有的持股者都在跌停板賣出持股，沒人申報買入股票，全日零成交，這樣的情形看起來極端，但卻是所有投資者均理性思考后的結果。考慮到大家都是用自己的錢去買者自負，這樣的情況并非不可能發生。

　　如果真的出現這樣的情形，30天的退市整理期就有可能出現近乎“零成交”的情形，畢竟大家都認為退市股的股票基本沒有投資價值，那么誰會去按照1元的價格買入呢？所以本欄認為，交易制度也可以考慮有所調整，例如參照過去PT股票（過去比ST股票更加惡化的股票抬頭）的做法，實行差異化的漲跌停板限制，即設置5%的漲停板，不設置跌停板，這樣可以讓股價一步到位，然后投資者可以在相對合理的股價范圍內買入賣出。

　　此外還可以效仿期貨交易的做法，如果前一個交易日達到了停板價格，下一個交易日就要擴大漲跌停板，以促成成交。隨著A股投資者更加成熟和理性，退市股在退市整理期內可能真的會出現無人問津的情形，到時候連續的“一”字跌停將毫無價值，既不能抑制投機，也無法阻止股價下跌，那么是否可以考慮做出一些相對應的改變呢？

　　無論如何，退市股無人理睬是一件好事，說明了投資者更加理性，這也為A股市場步入更加成熟的階段做好了準備，隨著投資者越來越成熟，新股發行的市場化定價也能進入日程，畢竟市場化定價是注冊制的重要環節，A股市場的全面注冊制需要投資者的成熟，那時候打新也不再是毫無風險，選擇哪個新股買入也將是很重要的問題。