結(jié)售匯逆差持續(xù)收窄 短期人民幣升值預期漸濃

　　■李義舉

　　2019年10月25日，國家外匯管理局發(fā)布的外匯收支數(shù)據(jù)顯示，9月份銀行結(jié)匯1624.91億美元，售匯1659.28億美元，結(jié)售匯逆差34.37億美元。外匯收支數(shù)據(jù)主要關(guān)注點如下：

　　第一，銀行結(jié)售匯逆差規(guī)模持續(xù)收窄。9月份銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示結(jié)售匯逆差為34.37億美元，與8月份相比下降了41.8%，已經(jīng)連續(xù)4個月持續(xù)收窄。其中銀行代客結(jié)匯1446.71億美元，售匯1504.85億美元，結(jié)售匯逆差58.14億美元。銀行自身結(jié)匯178.20億美元，售匯154.43億美元，結(jié)售匯順差23.77億美元，與8月份相比由逆差轉(zhuǎn)為順差。整體來看，9月份市場主體跨境投融資活動和結(jié)售匯意愿均保持平穩(wěn)。

　　第二，資本與金融項目改善是銀行代客結(jié)售匯逆差收窄的主要原因。銀行代客結(jié)售匯整體逆差環(huán)比減少19.46億美元，其中貨物貿(mào)易結(jié)售匯順差104.49億美元，環(huán)比降低53.92億美元；服務(wù)貿(mào)易結(jié)售匯逆差148.02億美元，環(huán)比增加22.18億美元；收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移結(jié)售匯逆差54.45億美元，環(huán)比增加24.6億美元；資本與金融項目結(jié)售匯順差39.84億美元，環(huán)比增加348%。資本與金融項目出現(xiàn)大幅增加，尤其是證券投資規(guī)模環(huán)比大幅增加33.79億美元，這主要得益于9月份QFII及RQFII限額取消，國內(nèi)金融市場開放不斷加快。未來結(jié)售匯差額仍應主要關(guān)注經(jīng)常項目的變化，9月份服務(wù)貿(mào)易結(jié)售匯順差的上升也形成了銀行代客結(jié)售匯逆差縮小的支撐。

　　第三，短期人民幣存在一定升值預期，長期或?qū)�寬幅震蕩。從即期結(jié)售匯當月發(fā)生額來看，人民幣匯率存在一定的升值預期。根據(jù)已公布數(shù)據(jù)進行測算，即期結(jié)售匯當月發(fā)生額差額9月份為67.28億美元，與8月份相比順差擴大了12.77億美元，表明人民幣匯率市場存在一定程度的升值預期。人民幣兌美元即期匯率與預期相印證，9月份人民幣兌美元即期匯率最高升至7.06，比月初的7.17升值了1.53%。但從遠期結(jié)售匯當月簽約額來看，遠期結(jié)售匯9月簽約額的差額為54.24億美元，與8月份相比下降了56.5億美元，反映出市場主體對于未來人民幣匯率的變化存在一定的貶值預期。綜合來看，近期人民幣存在升值預期，但長期寬幅震蕩或?qū)⒊蔀槌�態(tài)。

　　第四，近期人民幣匯率利好因素明顯增多。一是境外投資者加大了中國債券的持有規(guī)模。在全球負利率資產(chǎn)擴容背景下，我國資產(chǎn)的收益率仍然具有較強吸引力。加上我國加快金融開放政策的不斷落地，投資者的疑慮逐步打消。9月份以來，境外投資者持有中國債券總量為21168.27億元，環(huán)比上漲4.37%，凈增額為886.03億元，僅次于5月份的1031億元。二是近期美元指數(shù)走弱，人民幣匯率逆周期調(diào)節(jié)加強。受美國國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)出、零售銷售等多項數(shù)據(jù)不佳以及英國脫歐事件的影響，美元指數(shù)出現(xiàn)震蕩回落，截至10月23日美元指數(shù)為97.47，與9月初相比下降了1.59%。此外，9月份人民幣兌美元匯率中間價調(diào)整幅度大幅縮窄，平均調(diào)整幅度不到10個基點，表明逆周期因子作用顯著，疊加9月26日人民銀行在香港地區(qū)發(fā)行100億元央票，短期內(nèi)人民幣匯率升值預期漸濃。（作者單位：中國銀行研究院）