券商展望2020年A股行情 兩線索尋找超額收益機(jī)會(huì)

　　11月12日興業(yè)證券和太平洋證券召開(kāi)了2020年度策略會(huì)。兩家券商認(rèn)為，2020年利好新興市場(chǎng)股票，全球資金會(huì)更青睞高性?xún)r(jià)比的新興市場(chǎng)，特別是以中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)為代表的資產(chǎn)會(huì)受到配置傾斜。

　　行業(yè)配置方面，興業(yè)證券建議關(guān)注以科技成長(zhǎng)為代表的大創(chuàng)新和高股息率、高分紅、低估值穩(wěn)定類(lèi)的核心資產(chǎn)；太平洋證券也看好成長(zhǎng)板塊，同時(shí)看好銀行、地產(chǎn)、建筑等受益于貨幣托底式寬松政策的板塊。

　　A股迎戰(zhàn)略性配置時(shí)機(jī)

　　興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，在全球化資產(chǎn)荒的背景下，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的配置機(jī)會(huì)越來(lái)越明顯。2020年和2021年，全球資金會(huì)更加向高性?xún)r(jià)比的新興市場(chǎng)，特別是針對(duì)以中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)為代表的資產(chǎn)進(jìn)行再配置。

　　太平洋證券研究院院長(zhǎng)黃付生表示，2020年全球?qū)捤沙崩�好新興市場(chǎng)股票。

　　黃付生表示，投資者可靜待2020年下半年的牛熊切換，上證綜指有望沖擊3600點(diǎn)。黃付生認(rèn)為，2020年第一季度CPI壓力釋放，后續(xù)降息等貨幣寬松空間打開(kāi)，利好銀行、地產(chǎn)等指數(shù)權(quán)重板塊的估值修復(fù)；假設(shè)2020年銀行、地產(chǎn)各自估值修復(fù)至歷史中樞，結(jié)合盈利情況，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)30%的行業(yè)漲幅，由此將帶動(dòng)上證綜指站上3200點(diǎn)；疊加成長(zhǎng)5G產(chǎn)業(yè)鏈2020年進(jìn)入業(yè)績(jī)加速期，形成戴維斯雙擊，將進(jìn)一步打開(kāi)指數(shù)空間；整體來(lái)看，2020年上證綜指的指數(shù)區(qū)間有望達(dá)到3200-3600點(diǎn)，中性情景為3300點(diǎn)。

　　張憶東認(rèn)為，對(duì)A股來(lái)說(shuō)，2020年是一個(gè)戰(zhàn)略性配置的好時(shí)機(jī)，而具體的行業(yè)節(jié)奏在明年可能是先抑后揚(yáng)的。美國(guó)股市在過(guò)去幾年，從科技為驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)型風(fēng)格轉(zhuǎn)向于價(jià)值風(fēng)格。而內(nèi)地A股、港股以及中概股的風(fēng)格恰恰是從2019年得益于抱團(tuán)消費(fèi)，轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)科技股和價(jià)值股，制造業(yè)的投資或成為2020年經(jīng)濟(jì)層面的一個(gè)結(jié)構(gòu)性、超預(yù)期的亮點(diǎn)，因?yàn)樗�是能夠兼顧短期穩(wěn)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)效率的最佳選擇。

　　尋找超額收益機(jī)會(huì)

　　興業(yè)證券首席策略分析師王德倫認(rèn)為，尋求2020年具有超額收益的投資方向，可關(guān)注兩個(gè)線索：一是科技成長(zhǎng)為代表的大創(chuàng)新；二是高股息率、高分紅、低估值穩(wěn)定類(lèi)的資產(chǎn)，這類(lèi)資產(chǎn)本質(zhì)上也是“核心資產(chǎn)”。行業(yè)配置方面，關(guān)注核心資產(chǎn)、高股息資產(chǎn)、科技成長(zhǎng)三個(gè)方向。

　　對(duì)于2020年的行業(yè)配置，黃付生看好成長(zhǎng)、銀行、地產(chǎn)、醫(yī)藥、建筑等板塊。

　　對(duì)于看好成長(zhǎng)板塊的原因，黃付生表示，在經(jīng)濟(jì)疲軟的宏觀背景下，高景氣度的行業(yè)具備超額收益；高質(zhì)量發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)政策和資本具有明顯優(yōu)勢(shì)；2020年5G仍在大規(guī)模商用進(jìn)程中，“泛5G”領(lǐng)域，包括半導(dǎo)體、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等成長(zhǎng)行業(yè)龍頭仍是主要配置方向；在流動(dòng)性寬松的環(huán)境中，風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升利于成長(zhǎng)估值彈性的釋放，形成戴維斯雙擊。

　　銀行、地產(chǎn)、建筑板塊方面，黃付生認(rèn)為，2020年貨幣托底式寬松等政策有望觸發(fā)部分行業(yè)的估值修復(fù)；同時(shí)外部不確定性較大，基建投資將回升；隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和資產(chǎn)質(zhì)量提升，銀行的不良率改善，金融去杠桿接近尾聲，利于信貸釋放。

　　中金公司此前在該公司2020策略會(huì)上表示，相比2019年以利率下行為主線，2020年建議更多從流動(dòng)性改善的邏輯去尋找配置方向，基本面和政策環(huán)境存在邊際改善空間，同時(shí)處于資金和估值洼地的資產(chǎn)或市場(chǎng)可能具有更高的配置價(jià)值。