百元股左江科技股價(jià)踩高蹺？ 半年凈利1800萬(wàn)募資狂降

　　北京11月21日訊 左江科技(300799.SZ)今日巨量換手，截至午間收盤，報(bào)154.20元，漲幅8.50%，換手率63.27%，成交額15.41億元。左江科技此前已連續(xù)17個(gè)交易日一字漲停。 

　　10月29日，左江科技登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，公開發(fā)行股票1700萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為21.48元/股，募集資金總額為3.65億元，扣除本次發(fā)行的發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為3.19億元，分別用于新一代網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)研制項(xiàng)目、研發(fā)中心與實(shí)驗(yàn)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。左江科技上市保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。 

　　左江科技最終募集資金較之前計(jì)劃募集資金縮水2.44億元。根據(jù)2019年8月14日?qǐng)?bào)送的招股書，公司計(jì)劃募集資金5.63億元。 

　　左江科技上市發(fā)行費(fèi)用為4600.73萬(wàn)元，中信證券獲得承銷及保薦費(fèi)3018.87萬(wàn)元，立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所獲得會(huì)計(jì)師費(fèi)，北京德恒律師事務(wù)所獲得律師費(fèi)429.25萬(wàn)元。 

　　2014年至2019年1-6月，左江科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2526.68萬(wàn)元、4585.90萬(wàn)元、6863.26萬(wàn)元、1.26億元、1.34億元，7004.27萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為708.89萬(wàn)元、1623.96萬(wàn)元、1763.75萬(wàn)元、4837.47萬(wàn)元、6448.29萬(wàn)元、1800.98萬(wàn)元。 

　　左江科技前后發(fā)布的兩版招股書2016年歸母凈利潤(rùn)對(duì)不上。 

　　2019年8月14日?qǐng)?bào)送的招股書顯示，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為2300.75萬(wàn)元。 

　　2014年至2019年1-6月，左江科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1761.10萬(wàn)元、1302.16萬(wàn)元、-1670.86萬(wàn)元、626.02萬(wàn)元、3413.46萬(wàn)元、-1467.40萬(wàn)元，其中，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4778.73萬(wàn)元、3420.55萬(wàn)元、3954.40萬(wàn)元、6680.25萬(wàn)元、1.24億元、4659.27萬(wàn)元。 

　　2015年、2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~低于當(dāng)期凈利潤(rùn)。 

　　報(bào)告期內(nèi)，左江科技毛利率上上下下如坐“過(guò)山車”。2014年至2019年1-6月，左江科技毛利率分別為64.27%、72.27%、68.26%、64.54%、73.23%、75.35%、，其中，信息安全產(chǎn)品毛利率分別為78.21%、75.28%、71.44%、75.28%、74.24%、75.35%。 

　　2014年至2019年1-6月，左江科技負(fù)債總額為3720.82萬(wàn)元、3952.83萬(wàn)元、5025.60萬(wàn)元、5885.35萬(wàn)元、6331.48萬(wàn)元、5929.24萬(wàn)元。 

　　大眾證券報(bào)在報(bào)道中質(zhì)疑公司業(yè)績(jī)?nèi)�靠前五大客戶支撐，供�?yīng)商集中度也較高。上市招股書顯示，2016年至2018年，以及今年上半年，左江科技前五大客戶營(yíng)收占公司全部營(yíng)收的比例均超過(guò)99%，2016年甚至達(dá)到100%，今年上半年也高達(dá)99.95%，2017年、2018年則在99.40%左右。左江科技2016年來(lái)至今年上半年，公司的營(yíng)收、利潤(rùn)對(duì)少數(shù)客戶存在重大依賴，基本靠4-5家豁免披露客戶支撐。 

　　報(bào)道稱，報(bào)告期內(nèi)左江科技向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額占采購(gòu)總額比例達(dá)到68%-80%。今年上半年，左江科技向前五大家供應(yīng)商合計(jì)采購(gòu)了1281.92萬(wàn)元，該公司采購(gòu)總額比例高達(dá)80.21%。而2016年至2018年，左江科技向全五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占采購(gòu)總額的比例也均在68%-72%區(qū)間。 

　　時(shí)代周報(bào)也在報(bào)道中指出，左江科技的銷售收入高度依賴豁免披露客戶。除了豁免披露客戶外，左江科技的前五大客戶名單中僅剩兩家企業(yè)，北京萬(wàn)象新元環(huán)保工程技術(shù)有限公司在2017年1-6月才剛剛出現(xiàn)在五大客戶名單中，銷售收入占公司總營(yíng)業(yè)收入的比例僅為0.63%，而同期北京市公安局營(yíng)業(yè)收入占比更加少得可憐，僅占0.03%。 

　　報(bào)道援引廣州一位券商分析師觀點(diǎn)稱：“左江科技對(duì)前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例很高，如果部分客戶降低對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)額度，公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)將受到較大不利影響；同時(shí)，客戶集中度過(guò)高對(duì)公司的議價(jià)能力也存在一定的不利影響。此外，軍品訂單不均勻、產(chǎn)品驗(yàn)收周期波動(dòng)性的特點(diǎn)可能導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大波動(dòng)。”