理性看待上市公司股東認購ETF

　　近期，少數上市公司股東以所持股份參與認購ETF，引發資本市場廣泛關注。甚至有市場人士擔憂，上市公司股東認購ETF份額有變相減持的隱患。其實，滬深交易所對上市公司股東以股份認購ETF，一直是按照減持規則的相關規定從嚴實施監管。因此，不必過于擔心股東參與ETF份額認購帶來的負面效應。

　　ETF被稱為交易型開放式指數基金，通常又被稱為交易所交易基金，是一種在滬深交易所上市交易的、基金份額可變的開放式基金。基金份額可在二級市場交易，具有獨特的實物認購、申購贖回機制，具備透明度高、交易便捷、成本低廉等優點，近年來發展迅速，已成為投資者重要的權益資產配置工具。

　　作為ETF三種常規募集方式（網上現金認購、網下現金認購和實物認購）之一，股票認購是ETF特有的發行方式，投資者可以在募集期使用單只或多只ETF標的指數成分股認購ETF份額。投資者使用股票認購ETF一定程度上有利于減緩直接減持對市場的沖擊，優化投資者資產配置，有助于擴大股票型ETF規模，吸引更多中長期資金通過投資ETF入市。

　　不難發現，《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》及《上海證券交易所（深圳證券交易所）上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》正式發布后，交易所嚴格參照減持新規的規定，對相關股東用股票認購ETF份額的行為進行監管。具體來說，上市公司大股東、特定股東認購ETF份額使用的股份，計入減持新規規定的減持額度，即相關股東認購ETF份額所支付的股份和其通過二級市場減持的股份合并計算，不得超過當期可減持的股份額度。

　　在實際業務開展過程中，滬深交易所采取基金管理人、股東事前承諾，交易所進行事前檢查和事后監管等多種措施，確保相關股東認購ETF所用股份數量不超過規定的減持比例。因此，上市公司相關股東使用股票認購ETF的行為，不存在變相減持、違規減持的情形。同時，減持新規實施以來，股東通過股票認購ETF的規模有限，股票認購金額占同期股票減持總金額的比例低，對二級市場整體影響較小。

　　此外，ETF股票認購能在一定程度上緩解投資者直接減持對市場的沖擊，更有利于二級市場穩定。ETF股票認購可以集合眾多投資者持有的股份，降低建倉期成本。從實際情況來看，目前大部分參與ETF股票認購的投資者認購后長期持有ETF份額，未進行大額減持，且部分投資者還持續增持�；�金管理人也基本采用了較為緩和的調倉節奏，在逐步賣出認購股票的同時，買入其他成分股，整體資金并沒有流出市場。因此，相比于投資者將所持有的股票直接在二級市場競價賣出或大宗轉讓，ETF股票認購平滑了對股票價格的沖擊，更有利于二級市場穩定。

　　總之，滬深交易所正加強ETF規范運作的監管，持續豐富產品種類，優化市場機制，完善基礎制度建設，提升風險防控能力，保障ETF市場平穩健康發展，積極引導中長期資金入市，建設規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。由此來看，對于上市公司股東以股份認購ETF也應理性認識。溫濟聰