錦盛新材IPO：凈利波動(dòng)明顯 兩版招股書核心數(shù)據(jù)打架

　　近日，浙江錦盛新材料股份有限公司（下稱“錦盛新材”）更新了招股書。資料顯示，錦盛新材曾在2017年遞交了招股書，但2018年3月向證監(jiān)會(huì)撤回了申請(qǐng)材料。今年錦盛新材又向A股發(fā)起沖擊，能否如愿以償？ 

　　梳理招股書可知，錦盛新材的凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，2015年和2017年都出現(xiàn)過增收不增利。同時(shí)，公司的毛利率也經(jīng)歷了較大幅度的波動(dòng)，產(chǎn)品也比較單一，這都為公司穩(wěn)定盈利打上了問號(hào)。此外，對(duì)比兩個(gè)版本招股書的數(shù)據(jù)可知，公司2016年的產(chǎn)品銷量“前后不一”，兩個(gè)版本的招股書相差300多萬套，這有待公司進(jìn)一步解釋。 

　　凈利潤(rùn)波動(dòng)明顯 

　　招股書顯示，錦盛新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)是化妝品塑料包裝容器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是化妝品容器，包括膏霜瓶系列產(chǎn)品和乳液瓶系列產(chǎn)品，這兩種產(chǎn)品的銷售收入合計(jì)占到公司主營(yíng)產(chǎn)品收入的9成，公司對(duì)這兩種產(chǎn)品較為依賴。 

　　2015-2018年，錦盛新材分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.58億元、2.89億元、3.01億元、3.61億元，同比分別增長(zhǎng)9.99%、12.14%、3.87%和19.98%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.24億元、0.53億元、0.43億元和0.54億元，同比分別增長(zhǎng)-8.53%、132.94%、-18.65%和24.82%。 

　　不難發(fā)現(xiàn)，錦盛新材曾在2015年和2017年出現(xiàn)增收不增利，在2016年凈利潤(rùn)又翻倍增長(zhǎng)，期間波動(dòng)很大。公司稱，2015年凈利潤(rùn)下降主要是由于管理費(fèi)用的增加以及參股公司聯(lián)誼置業(yè)虧損較大，投資收益降低。2017年凈利潤(rùn)下降的主要原因一是本期產(chǎn)品毛利率有所下降，二是受匯率波動(dòng)的影響，本期匯兌損失 279.18 萬元。 

　　可見，毛利率波動(dòng)、匯率波動(dòng)、投資收益下降以及費(fèi)用增加都有可能成為公司凈利潤(rùn)下降的原因，而錦盛新材又很難規(guī)避上述因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)重要的體現(xiàn)就是公司毛利率波動(dòng)較為劇烈。 

　　結(jié)合新舊兩版的招股書可知，錦盛新材的毛利率波動(dòng)較為明顯。2014-2018年，2019年上半年，錦盛新材的毛利率分別為31.31%、30.55%、36.02%、33.28%、32.26%和37.54%。公司稱，2017年和2018年毛利率下降主要是受原材料價(jià)格上升的影響，2019年上半年毛利率上升是受原材料價(jià)格下降的影響。 

　　毛利率是一家公司產(chǎn)品盈利能力以及競(jìng)爭(zhēng)力的重要指標(biāo)。毛利率波動(dòng)明顯，意味著錦盛新材穩(wěn)定盈利會(huì)受很大影響。如果未來錦盛新材不能維持穩(wěn)定的毛利率，則投資者要承擔(dān)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 

　　兩版本招股書核心數(shù)據(jù)打架：產(chǎn)品銷量前后不一 

　　資料顯示，錦盛新材曾在2017年遞交過招股書（下稱“舊版招股書”），但2018年3月向證監(jiān)會(huì)撤回申請(qǐng)，原因待解。 

　　比撤回申請(qǐng)更令人感到驚異的是，錦盛新材的核心數(shù)據(jù)——產(chǎn)品銷量——在新舊兩個(gè)版本的招股書中并不一致，且差異很大。

　　在舊版的招股書中，錦盛新材2016年的產(chǎn)品銷量是5892.14萬套，在新版的招股書中，公司2016年的產(chǎn)品銷量是6，208.30萬套，在兩個(gè)版本的招股書中相差316.16萬套。

　　兩個(gè)版本的數(shù)據(jù)，究竟哪一個(gè)數(shù)據(jù)能夠真實(shí)反映2016年公司銷量情況？ 

　　盡管2016年錦盛新材的產(chǎn)品銷量有很大出入，但當(dāng)年的總營(yíng)收卻是一致的，皆為2.89億元，那為何產(chǎn)品銷量在相差300多萬套的情況下，收入還能保持一致？這有待公司進(jìn)一步披露。