定增40億大股東棄購 信達證券艱難轉型

　　時代周報記者 盛瀟嵐 發自上海

　　近日，四大AMC系券商之一的信達證券，在北京金融資產交易所（下稱“北金所”）公告相關增資項目，擬募集資金39.62億元。本次增資信息的發布時間是11月22日至12月5日。意向投資人可在5日17時前，向北金所遞交投資登記申請文件，且向指定賬戶繳納5000萬元交易保證金。

　　由于第一大股東中國信達資產管理股份有限公司（下稱“中國信達”）放棄認購，此次增資預計將改變信達證券的股權結構。

　　大股東為何棄購？此舉是否為引入新的戰略投資者？12月2日，時代周報記者求證信達證券，截至發稿時尚未收到回復。

　　信達證券今年已開始進行大規模人事調整。今年4月，信達證券董事長、總經理雙雙進行變更；10月以來，信達證券各業務部門也進行公開招聘，透露出“大跨步”轉型的意圖。信達證券在完成增資、人事調整后，是否能轉型成功仍待市場檢驗。

　　大股東股份將被稀釋

　　信達證券表示，本次募集資金將按照公司發展需要進行配置，以推動公司加速轉型，優化業務結構和收入結構，促進公司長期健康穩定發展。

　　據增資方案，每個意向投資人認購的最小股數為3000萬股，即1.143億元，增加幅度為1000萬股即3810萬元的整數倍，最大股數為9億股即34.29億元。當信達證券征集到1家或以上滿足全部增資條件的投資方，且募資總額不低于10億元時，本次增資達成或終結。

　　在增資方案中，信達證券對意向投資方的資格提出了11項條件。最終的新增投資方將通過遴選產生，遴選主要看重三方面內容：

　　一是與融資方未來業務發展方向的戰略配合度較高，能夠助力融資方戰略實現；行業經驗豐富，能為融資方帶來協同業務機會；與融資方在品牌、技術、人才、資源等多方面有較大的互補優勢的意向投資人優先。

　　二是充分尊重、支持融資方對治理結構的設置，有助于優化公司治理，能夠與原股東建立良好的溝通協作關系，內部決策效率較高，認同融資方的價值觀和企業經營理念的意向投資人優先。

　　三是品牌知名度高、公眾信任度高且好感程度高，在行業細分領域處于領先地位，不存在負面行為、不屬于國家限制整頓的行業的意向投資人優先。

　　信達證券的股權結構簡單清晰，只有三家股東。公開資料顯示，信達證券的注冊資本為25.687億元，中國信達是信達證券的控股股東，持股比例為99.3265%；中海信托持股0.5956%；中國中材持股0.0779%。

　　隨著未來定增完成，目前的股權結構會發生變化，大股東股份將被稀釋，但控股地位不變。

　　按照此次定增頂額募資額39.624億元，持股比例28.82%計算，信達證券整體估值為137.38億元。

　　12月2日，上海一家大型私募投資經理對時代周報記者表示：“這個價格并不貴，按照2018年信達證券凈資產87.6億元計算，PB值1.57，低于行業標桿中信證券目前的PB值1.64，所以估值比較合理。”

　　行業排名連續5年下滑

　　公開資料顯示，信達證券成立于2007年9月，由中國信達作為主要發起人，在承繼中國信達投行業務和收購原漢唐證券、遼寧證券的證券類資產基礎上設立。

　　彼時，中國信達時任總裁田國立的初步想法是，“將信達證券的機制與信達資產管理公司舊有資源結合，在這個過程中，資源的重心并非券商牌照下的40個營業部，而是信達原本擁有的29家辦事處與數千億元的資產”。

　　信達證券是國內首家AMC系券商。在業內，信達證券與東興證券（601198.SH）、長城證券（002939.SZ）、華融證券被稱為四大AMC系券商。這四家券商看似有著相近的基因，卻在這些年的實際發展中拉開了差距。

　　與已在A股上市的東興證券、長城證券相比，信達證券的業績呈現逐年下滑的態勢。

　　時代周報記者根據證券業協會發布的數據梳理發現，最近五年，信達證券的業績年年下滑。

　　2014―2018年，信達證券分別實現營業收入27.59億元、48.45億元、22.43億元、17.59億元和14.58億元，分別在行業中排名24名、30名、41名、45名、50名；分別實現凈利潤9.18億元、20.67億元、5.09億元、3.33億元、1.13億元，分別在行業中排名26名、28名、50名、53名和53名。

　　五年時間，信達證券盈利能力從行業靠前的水平滑落至行業中游。可以說，轉型已到了刻不容緩的地步。

　　實際上，信達證券今年已開始進行較大范圍的人事調整。

　　今年4月，信達證券董事長、總經理雙雙變更。信達資本董事長肖林接替張志剛，擔任信達證券董事長；原銀河證券首席財務官祝瑞敏接替于帆，擔任信達證券總經理。

　　根據證監會官網的信息，肖林的董事長任職資格審批目前仍在進行中。根據協會信息顯示，祝瑞敏于9月30日正式擔任信達證券總經理。

　　今年10月，信達證券研究中心就公開招聘了23個首席分析師，包括宏觀首席、非銀首席等。崗位任職要求除常規條件外，還特別注明“新財富上榜團隊核心成員或行業傭金分倉排名前列的團隊核心成員優先”，顯示出信達證券加強賣方研究全面轉型的意圖。

　　11月1日，信達證券官網發布《關于資產管理事業部、投資銀行四部相關崗位公開招聘的通知》，面向公司內、外部公開招聘資產管理事業部、投資銀行四部相關崗位。

　　在大環境轉好、新領導班子帶領下，信達證券2019年度業績已開始觸底反彈。數據顯示，前三季度營業收入為16.59億元，凈利潤為1.65億元。

　　12月2日，北京一家AMC券商投行人士對時代周報記者表示：“4家AMC券商起步有些類似，背靠AMC的平臺實際上擁有一些優勢，比如在投行業務上。目前發展分化一個很大的因素是是否上市，已經上市的東興和長城凈利潤排名明顯靠前，信達和華融因為沒有上市嚴重拖累了發展步伐。”

　　根據證券業協會數據，2018年的凈利潤排名中，東興證券排名第16，長城證券排名第25，信達證券排名第53，華融證券則幾乎墊底，排名第95。

　　由于均背靠四大AMC，上述四家券商投行業務的排名差距并沒有凈利潤分化得嚴重，其承銷與保薦業務排名分別為第19、第24、第30和第39位。

　　大范圍的人事變動必然會帶來新氣象，甚至大刀闊斧的轉型。未來信達證券將如何發展，如何轉型，是否能夠否極泰來？仍待市場檢驗。

　　上述投行人士告訴時代周報記者：“目前證券業強者恒強的大環境下，中小券商的轉型會更艱難，新的領導班子可能還是需要把登陸資本市場早日提上日程，才能更快彎道超車。”