以低價(jià)搶占市場(chǎng)，毛利率不斷下滑的兆馳光元如何突圍？

報(bào)道，隨著中國(guó)LED封裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及封裝器件價(jià)格下降等因素，大多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)、研發(fā)實(shí)力弱的中小企業(yè)迫于市場(chǎng)壓力逐步退出市場(chǎng)。高工數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)LED封裝企業(yè)數(shù)量已經(jīng)從2014年峰值的1532家，降至目前的200家左右。

不過，基于下游旺盛的市場(chǎng)需求，封裝廠商紛紛展開擴(kuò)產(chǎn)，營(yíng)收規(guī)模也得以不斷增長(zhǎng)。江西兆馳光元科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：兆馳光元）便是其中一員，日前已提交招股書擬創(chuàng)業(yè)板上市。

招股書顯示，擴(kuò)產(chǎn)后的兆馳光元產(chǎn)能和產(chǎn)量大幅提升，營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，不過，與此相對(duì)的卻是凈利潤(rùn)的逐年下滑，這與其毛利率降低不無關(guān)系。受下游產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)帶來的降價(jià)壓力，以及客戶壓價(jià)，兆馳光元的產(chǎn)品售價(jià)也不得不連年下降，故造成其毛利率持續(xù)下滑且不及同行。而用低價(jià)搶占市場(chǎng)的手段，除了會(huì)擾亂市場(chǎng)秩序，也映射出其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的羸弱。

毛利率被同行甩在身后

據(jù)招股書，兆馳光元主營(yíng)業(yè)務(wù)為L(zhǎng)ED器件及其組件的研產(chǎn)銷，專注于LED封裝制造業(yè)，主要服務(wù)于LED背光、LED照明以及LED顯示三大主流應(yīng)用領(lǐng)域，同時(shí)也積極拓展上述應(yīng)用領(lǐng)域中新型顯示、智能照明、健康照明、植物照明、汽車照明等細(xì)分新興市場(chǎng)。

下游客戶主要面向電視機(jī)品牌及其制造企業(yè)、LED照明燈具及RGB顯示屏制造企業(yè)，兆馳光元已與三星LED、京東方、TCL、創(chuàng)維、康佳、三雄極光、陽光照明、億光電子、隆達(dá)電子、洲明科技、利亞德、奧拓電子等國(guó)內(nèi)外知名客戶建立合作關(guān)系。

2018年至2021年上半年，兆馳光元分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.52億元、16.96億元、23.38億元、14.82億元，2019年和2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)10.45%和36.79%；對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為1.37億元、1.35億元、1.07億元、1.23億元，2018年至2020年處于逐年下滑趨勢(shì)。

觀察招股書，兆馳光元營(yíng)收得以不斷增長(zhǎng)的主要原因是受益大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能和產(chǎn)量得以大幅提升，且RGB顯示、Mini LED背光、植物照明等LED新興市場(chǎng)空間不斷增長(zhǎng)所致。

不過，從產(chǎn)品構(gòu)成來看，其優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品LED背光器件及組件的營(yíng)收占比卻于今年上半年急劇下滑。據(jù)招股書，2018年至2021年上半年，LED背光器件及組件收入分別為6.45億元、8.55億元、9.98億元，對(duì)應(yīng)營(yíng)收占比分別為42.57%、51.08%、43.62%和26.40%。

兆馳光元解釋稱，今年上半年?duì)I收占比下滑，主要受到面板等原材料漲價(jià)影響，電視機(jī)廠商售價(jià)提高，抑制了終端市場(chǎng)需求，導(dǎo)致電視機(jī)出貨量減少，故LED背光市場(chǎng)需求也相應(yīng)減少。

市場(chǎng)的冷清也對(duì)其毛利率和產(chǎn)品售價(jià)造成負(fù)面影響，近年來，其綜合毛利率分別為15.01%、13.81%、11.62%和15.29%，2018年至2020年呈明顯下滑趨勢(shì)。2020年以來，由于顯示驅(qū)動(dòng)芯片和液晶面板供應(yīng)緊張，背光LED市場(chǎng)需求減弱，降價(jià)壓力由供應(yīng)鏈向上游逐級(jí)傳導(dǎo)，其產(chǎn)品售價(jià)的降幅大于原材料采購(gòu)價(jià)格的降幅。同時(shí)，2018年末，為獲得更多客戶，其對(duì)照明LED器件產(chǎn)品進(jìn)行了讓利，也拉低了整體毛利率。

更為嚴(yán)峻的是，與同行國(guó)星光電、鴻利智匯、瑞豐光電和聚飛光電相比，行業(yè)毛利率均值為22.13%、23.37%、20.03%、20.22%，兆馳光元毛利率可謂遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于行業(yè)平均水平。盡管其解釋系由于同行業(yè)務(wù)還包含手機(jī)背光產(chǎn)品等高毛利率、高附加值領(lǐng)域，但從細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域比較，兆馳光元毛利率仍大幅落后同行。

產(chǎn)品售價(jià)接連下滑

毫無疑問，造成其毛利率整體下滑及落后于同行的重要因素，就是產(chǎn)品售價(jià)。

分別來看，報(bào)告期內(nèi)，兆馳光元LED背光器件產(chǎn)品的銷售單價(jià)分別為125.81元/KP、134.02元/KP、91.19 元/KP和74.56元/KP，呈先升后降趨勢(shì)。在降幅上，2020年和2021年上半年該產(chǎn)品單價(jià)分別同比下降31.96%和18.23%，前者由于其售價(jià)未包括部分客供材料的價(jià)值，后者則是原材料降價(jià)且客供材料的高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升所致。

LED背光組件產(chǎn)品的銷售單價(jià)則為4.47元/PCS、4.34元/PCS、4.18元/PCS和4.05元/PCS，后三個(gè)報(bào)告期期末分別同比下滑了2.91%、3.67%和2.97%。可見盡管其是三星LED、京東方、康佳、TCL和創(chuàng)維等客戶LED背光組件的主要供應(yīng)商之一，但仍面臨下游電視機(jī)等產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)所帶來的降價(jià)壓力，以及客戶壓價(jià)現(xiàn)象。

LED照明器件產(chǎn)品價(jià)格的降幅更甚，期內(nèi)售價(jià)分別為43.43元/KP、31.79元/KP、23.64元/KP和24.69元/KP，2019年和2020年同比降幅則達(dá)到26.81%和25.62%，則是其采取以降價(jià)手段搶占市場(chǎng)份額，并且原材料降價(jià)效應(yīng)傳導(dǎo)至產(chǎn)品售價(jià)所致。

不過，單價(jià)降幅最大的產(chǎn)品當(dāng)屬LED顯示器件，2019年-2021年H1，該產(chǎn)品的銷售單價(jià)分別為92.59元/KP、17.60元/KP和18.57元/KP，2020年同比降幅高達(dá)80.99%！其解釋，2019年單價(jià)較高，是由于該產(chǎn)品處于送樣階段，并以單價(jià)較高的Mini RGB顯示產(chǎn)品為主。而2020年售價(jià)暴跌，主要是疫情削弱了國(guó)際客戶對(duì)單價(jià)較高的Mini RGB顯示產(chǎn)品的需求，其只能銷售單價(jià)較低的小間距系列產(chǎn)品。

觀察發(fā)現(xiàn)，盡管其產(chǎn)品單價(jià)在持續(xù)下滑，但銷量卻保持了大幅增長(zhǎng)，并帶動(dòng)其營(yíng)業(yè)收入飛速上升，顯然是一種用低價(jià)搶占市場(chǎng)的手段。其實(shí)對(duì)于LED照明器件產(chǎn)品價(jià)格的下降，其已直言：“自2018年末開始積極推廣標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)降低生產(chǎn)成本，因此降低售價(jià)以積極搶占市場(chǎng)份額。”

此外，其部分產(chǎn)品單價(jià)的下滑也是受下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來的降價(jià)壓力，以及客戶壓價(jià)所致，而這都進(jìn)一步證實(shí)了其用價(jià)格換市場(chǎng)的行為，其議價(jià)能力也令人質(zhì)疑。另外，此舉不僅令其毛利率連續(xù)三年呈下滑走勢(shì)，更是被同行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力何在？更何況，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)也并非長(zhǎng)久之道，亦會(huì)對(duì)行業(yè)市場(chǎng)造成不利影響。（日新）