尋覓逆襲機會 公募基金年底排名戰(zhàn)暗流洶涌

　　“在抱團行情中，只有尋找突破的機會，才能逆襲。”上海一家公募基金經理胡罡(化名)6日表示。

　　2019年只剩不到兩個月的時間，公募基金的年底排名戰(zhàn)暗流洶涌。在與多位基金經理的交流中，中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，不少人流露出四季度將發(fā)動“凌厲攻勢”的意愿，在不改變底倉的前提下，他們將目光緊緊盯住A股投資主線的擴散和延展，以及年末可能出現(xiàn)的慣性波動，企圖從中尋找四季度逆襲的機會。

　　這種博弈會給A股市場帶來怎樣的影響？部分基金經理的表態(tài)值得投資者重視——部分基金可能會用20%股票倉位，加入此次博取短期超額收益的戰(zhàn)局。

　　　配置結構悄然生變

　　今年以來，基金集中抱團在消費、科技、醫(yī)藥等行業(yè)優(yōu)質龍頭個股的配置結構正在悄然發(fā)生變化，而這一變化的觸發(fā)因素則是漸行漸近的年終排名戰(zhàn)。

　　“今年以來的抱團行情，適合基金進行投資。但有一個前提，那就是要選對抱團行業(yè)中的個股，而且買入的時機要把握好，這樣的配置性價比就高。否則追逐機構抱團對象，或者中途介入已經上漲的個股，在配置上性價比會降低，風險也會提高。因為除了絕對的龍頭個股外，不少個股的抱團有松懈的風險。”胡罡表示。

　　觀察胡罡今年以來的重倉個股情況，前十大重倉股中，消費龍頭和科技股的持有較為穩(wěn)定。但與此同時，其它重倉股的選擇則較為靈活，如一季度末重倉持有農業(yè)和建筑行業(yè)個股，二季度便尋求文化娛樂行業(yè)個股機會，三季度則開始加重在大金融、周期個股上的倉位。“以二三季度的布局為例，文化娛樂的持倉，追求的是相關時點的階段性機會；大金融則根據(jù)市場流動性等因素而定；在周期個股中，看好行業(yè)回暖、個股回升的機會。”胡罡表示。

　　不過，也有不愿意加入戰(zhàn)團的基金經理。一位靈活配置基金的基金經理表示，將在四季度維持52%左右的股票倉位，三季度末保險、銀行、醫(yī)藥和消費的重倉股結構將不會調整。“四季度市場整體的投資難度不小，風險偏好不高，調倉換股的風險收益比較低。”該基金經理表示。

　　　布局穩(wěn)中求進

　　總體而言，公募基金投資布局中“求穩(wěn)”的心態(tài)并無變化，但在“落袋為安”和排名戰(zhàn)的雙重影響下，“求穩(wěn)”的同時如何“求進”，成為基金之間拉開差距的重要因素。

　　國泰基金基金經理程洲表示，進入四季度，全球宏觀經濟下行壓力持續(xù)存在；國內政策改善預期有望持續(xù)。因此，四季度市場將在謹慎中前行。基于此，四季度在股票方面，仍然精選配置符合未來發(fā)展方向、性價比有優(yōu)勢的成長股；業(yè)績穩(wěn)定增長、估值合理的白馬藍籌股；積極參與科創(chuàng)板、主板新股申購。在債券方面，則延續(xù)三季度的配置思路。

　　華寶基金基金經理蔡目榮表示，對四季度市場持謹慎觀點，可以關注在逆周期政策作用下有估值修復要求的板塊，如銀行、地產和建筑等。新華基金基金經理付偉認為，市場整體估值水平仍處于底部區(qū)域，將保持中性略高倉位，注意把握其中的結構性機會，更多關注景氣度處于底部復蘇或持續(xù)提升的產業(yè)機會。行業(yè)配置重點關注大金融，業(yè)績穩(wěn)定的大消費，景氣度持續(xù)向上的消費電子、半導體，以及處于大周期拐點的農林牧漁、汽車等板塊。個股選擇上，重點布局調整充分、業(yè)績穩(wěn)健、估值處于較低水平、成長性良好的個股。

　　四季度通常是市場資金涌動和博弈的階段。源樂晟資產指出，從歷史上來看，A股市場在四季度存在多種博弈因素，其中就有部分投資人存在年底兌現(xiàn)收益的需求。今年很多機構的收益率都處在歷史比較高的水平，四季度還會有公募基金爭奪排名帶來的博弈，所以這一因素的影響會更加放大。

　　一家保險系基金公司權益投資基金經理表示，目前正用20%左右的股票倉位尋找市場博弈中的超預期機會，“年終有概念和主題型的機會，包括業(yè)績預增、上市公司重組自救、階段性的市場熱點等。另外因為資金博弈，二線龍頭、次優(yōu)個股等也會有資金來炒作，可以適當介入。”該基金經理表示。

　　　中長期方向不變

　　年末排名戰(zhàn)帶來的短期博弈，并不會改變公募基金中長期布局的方向。多位基金經理表示，從中長期角度布局，將堅守結構性、偏穩(wěn)健的投資配置。

　　程洲表示，將延續(xù)一貫的投資風格，及時跟蹤市場環(huán)境變化，進行穩(wěn)健的大類資產配置，力求為投資人帶來穩(wěn)健收益。在選股策略上，將根據(jù)估值水平優(yōu)選個股，重點配置當前業(yè)績優(yōu)良、市場認同度較高、且行業(yè)處于景氣周期中的股票。在2019年接下來的行情中，看好特色原料藥、新材料和國內自主可控相關行業(yè)。

　　在具體投資方向上，蔡目榮建議投資確定性的成長板塊。其中，包括真成長領域的5G產業(yè)鏈、計算機、半導體、新能源，以及當前估值不具備優(yōu)勢但未來增長依然可期的消費行業(yè)。

　　德邦基金指出，11月MSCI再次擴容，中盤股邊際增量將最為明顯。長期來看，消費和科技仍是中長期看好的配置方向。另外，A股上市公司三季報已披露完畢，業(yè)績出現(xiàn)邊際改善且漲幅較少的滯漲板塊和公司也值得關注。