丟掉“財(cái)務(wù)美顏”幻想 監(jiān)管“魔鏡”終會(huì)還你素顏

　　安 寧

　　A股上市公司近期怪事比較多。剛有康得新手握150億元現(xiàn)金還不起10億元的債，又有某上市公司18.16億元貨幣資金“秒變”1.27億元，說(shuō)好的6000萬(wàn)分紅也“放鴿子”了。錢哪里去了？公司說(shuō)，資金變動(dòng)及流向情況還需進(jìn)一步核實(shí)。筆者認(rèn)為，不管錢去了哪里，如同名偵探柯南所言——真相只有一個(gè)。但是，上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“秒變”的頻頻發(fā)生也給市場(chǎng)敲響了警鐘，“美顏”過(guò)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)能維持多久？當(dāng)關(guān)掉美顏濾鏡后，上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真面目將會(huì)發(fā)生怎樣的變化？

　　7月份以來(lái)，證監(jiān)會(huì)發(fā)出的兩份行政處罰告知書(shū)相信很多人應(yīng)該仍記憶猶新。一份是康得新因財(cái)務(wù)造假被證監(jiān)會(huì)頂格處罰，相關(guān)責(zé)任人員擬被采取終身市場(chǎng)禁入措施，同時(shí)公司還觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，股票可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市；另一份是因扇貝“跑路”聞名資本市場(chǎng)的獐子島涉嫌財(cái)務(wù)造假被證監(jiān)會(huì)處罰，證監(jiān)會(huì)的行政處罰事前告知書(shū)稱，獐子島公司及其董事長(zhǎng)吳厚剛等24人將被行政處罰，其中吳厚剛更是擬被采取終身市場(chǎng)禁入措施。

　　對(duì)這兩家上市公司財(cái)務(wù)造假的處罰告知，說(shuō)明了監(jiān)管部門對(duì)此違法違規(guī)行為的嚴(yán)懲態(tài)度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年至2018年期間，證監(jiān)會(huì)共處罰上市公司信息披露違法案件170件，罰款金額總計(jì)20,161萬(wàn)元，市場(chǎng)禁入人數(shù)總計(jì)80人次，追責(zé)對(duì)象涉及董監(jiān)高、大股東、實(shí)際控制人共計(jì)1202余人次，共有113名責(zé)任人員被處以頂格罰款處罰，向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌犯罪案件19起。今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已對(duì)上市公司及相關(guān)主體立案28家次，其中涉及資金占用13家次、違規(guī)擔(dān)保12家次。

　　雖然處罰不斷，但財(cái)務(wù)造假行為仍屢禁不止。這不僅嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者，損害投資者權(quán)益，且也攪亂了資本市場(chǎng)正常秩序，危及資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

　　據(jù)Wind資訊顯示，自1997年有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)，A股市場(chǎng)共有381家上市公司因信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述發(fā)生過(guò)違規(guī)行為，違規(guī)案件合計(jì)597起。觀察各年份違規(guī)案件的發(fā)生頻次情況，在1997年至2018年這22個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，僅有2003年、2008年、2010年和2011年的違規(guī)案件較上年有所減少，而自2014年以來(lái)，A股上市公司每年的違規(guī)案件均呈現(xiàn)出快速攀升態(tài)勢(shì)。僅2018年度，涉及信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述的違規(guī)案件就已“破百”，達(dá)到169起，而2019年一季度，違規(guī)案件已暴露了28起。

　　為何上市公司財(cái)務(wù)造假屢禁不止，筆者認(rèn)為，雖然財(cái)務(wù)造假原因各異，但最根本的原因還是巨大的利益驅(qū)動(dòng)和低廉的造假成本。比如,對(duì)信息披露中的造假行為的查處,頂格處罰只有60萬(wàn)元,很難對(duì)違法違規(guī)者構(gòu)成震懾力。

　　因此，近年來(lái)，業(yè)界也一直在呼吁要加大行政處罰力度和追究刑事責(zé)任成本。

　　筆者相信，很快就會(huì)有實(shí)質(zhì)性的成果出爐。因?yàn)殡S著《證券法》的修訂，多項(xiàng)違法行為的處罰標(biāo)準(zhǔn)將提高。據(jù)悉，《證券法》三讀稿進(jìn)一步提升了欺詐發(fā)行的處罰標(biāo)準(zhǔn)，提高了處罰的金額。同時(shí)，強(qiáng)化發(fā)行人、上市公司及其大股東、實(shí)際控制人、中介機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任。特別是擴(kuò)大了市場(chǎng)禁入措施的適用范圍，進(jìn)一步提高了犯罪成本。

　　而且，不止行政處罰力度加大了，刑事責(zé)任成本也將提高。針對(duì)現(xiàn)行《刑法》中欺詐發(fā)行犯罪行為刑期較短的問(wèn)題，目前證監(jiān)會(huì)正在配合支持立法機(jī)關(guān)修改完善《刑法》有關(guān)欺詐發(fā)行犯罪等相關(guān)規(guī)定，并已向有關(guān)部門提出了修改完善的意見(jiàn)建議，包括延長(zhǎng)欺詐發(fā)行犯罪行為的刑期、提高罰金金額等，以加大相關(guān)犯罪行為的刑事責(zé)任。

　　相信隨著行政處罰力度加大以及刑事追究成本的提升，上市公司的造假行為會(huì)得到有效遏制。特別是那些為自己的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)開(kāi)啟“美顏”效果的上市公司，還是應(yīng)該盡早關(guān)掉濾鏡，展現(xiàn)自己的真正“素顏”，只有這樣才能得到市場(chǎng)和投資者的認(rèn)可。實(shí)踐證明，一切與市場(chǎng)規(guī)律和法律法規(guī)對(duì)抗、不敬畏風(fēng)險(xiǎn)、損害投資者的行為，最終必然會(huì)受到市場(chǎng)和法律的懲罰，付出沉重代價(jià)。