“廣告王”龍津藥業囧事：凈利大降逾八成

　　隨著2019年中報的收官，A股醫藥公司廣告宣傳推廣費（銷售費用項下）占比排名情況出爐。經Wind數據統計計算，龍津藥業（002750）今年上半年的廣告宣傳推廣費占到營業收入的67%，成為今年中報A股醫藥公司中當之無愧的“廣告王”。而一路高歌的廣告宣傳推廣費卻難挽龍津藥業的業績頹勢，龍津藥業在今年上半年實現的歸屬凈利潤同比暴降逾八成。

　　廣告費占營收比重達67.6%

　　Wind數據顯示，龍津藥業2019年上半年的廣告宣傳推廣費約8854萬元，2019年上半年龍津藥業實現的營業收入約1.31億元，按照該數據計算，龍津藥業2019年上半年的廣告宣傳推廣費占當期營業收入的比重約67.6%。

　　記者注意到，龍津藥業今年上半年的廣告宣傳推廣費較2018年同期出現大幅增長的情形。據Wind數據顯示，龍津藥業在2018年上半年的廣告宣傳推廣費約5874萬元。經計算，龍津藥業今年上半年的廣告宣傳推廣費較2018年同期同比增長50.73%。

　　近兩年，龍津藥業的廣告宣傳推廣費用一直在增長。Wind數據顯示，龍津藥業在2017年上半年的廣告宣傳推廣費約2920萬元。通過查詢龍津藥業2018年中報了解到，該公司在2018年上半年的推廣費及學術會的費用約5837.78萬元，而在2017年上半年公司的推廣費及學術會的費用約2863.11萬元。

　　對于今年上半年廣告宣傳推廣費用同比大幅增長的原因，龍津藥業并未在今年中報中做出詳細說明，僅表示：“公司已申報注射用燈盞花素臨床應用專家共識專項，并進行臨床精準定位研究，以學術推廣為基礎，圍繞注射用燈盞花素的臨床治療證據，創新推廣方式，強化產品核心定位，召開線上科室會600余場次”。

　　業績斷崖式下跌

　　不過，高額的廣告宣傳推廣費卻未能促進龍津藥業的業績增長。

　　龍津藥業在今年上半年實現的營業收入約1.31億元，較2018年同期同比下降21.77%，對應實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤僅約134萬元，同比下降87.73%，報告期內龍津藥業的歸屬扣非后凈利潤則虧損約78.17萬元。

　　這已不是龍津藥業業績首次下滑，自2017年以來龍津藥業的業績頹勢凸顯。龍津藥業在2017年實現的歸屬凈利潤約3515.95萬元，同比下降61.38%。2018年龍津藥業的歸屬凈利潤降至約1387.01萬元，同比下降60.55%。

　　在投融資專家許小恒看來，產品結構單一是龍津藥業業績下滑的重要原因。據悉，龍津藥業于2015年上市，主營業務為中西藥的研發、生產和銷售。公司主要產品為龍津注射用燈盞花素。

　　龍津藥業上市時，曾將首發募集資金全部投資于注射用燈盞花素生產基地項目。2017年，龍津藥業中藥凍干粉針劑產品在當年實現的營業收入約3.04億元，彼時該產品的營收占到當期營業收入的99.96%。到了2018年，中藥凍干粉針劑產品成為龍津藥業的唯一產品。數據顯示，2018年龍津藥業中藥凍干粉針劑產品的營業收入約3.36億元，占營業收入的100%，龍津藥業中藥凍干粉針劑產品在2018年的毛利率為90.13%。

　　龍津藥業目前擁有10種藥品生產批件，但僅有龍津注射用燈盞花素在產。在經營業績承壓的背景下，龍津藥業產品結構單一的風險也進一步凸顯。今年上半年，龍津藥業中藥凍干粉針劑產品的營業收入約為1.31億元，較2018年同期同比下降21.77%；中藥凍干粉針劑產品的毛利率為89.56%，同比下降1.65%。龍津藥業坦言，隨著相關政策與之前已發布的各項政策影響疊加，以及2019年下半年可能實施的國家醫保目錄調整、廢除國家基藥目錄地方增補權限等政策，注射用燈盞花素的市場競爭力將被進一步削弱。

　　面對產品結構單一的風險，龍津藥業表示：“公司除了通過市場措施和銷售策略穩定現有產品市場規模，還正在積極培育拓展新產品新業務，包括計劃恢復注射用降纖酶、注射用生長抑素和注射用甲硫氨酸維B1等已有批文產品的生產。”

　　押寶工業大麻成效待考

　　意識到產品結構單一帶來風險的龍津藥業也在積極開展新業務。

　　今年3月1日，龍津藥業發布公告稱，公司日前與云南牧亞農業科技有限公司（以下簡稱“牧亞農業”）及其現有股東簽訂了《增資框架協議》，計劃以自有資金不超過人民幣1500萬元增資并取得其51%股權。

　　牧亞農業主要業務為規模化種植工業大麻，于2016年首次取得《云南省工業大麻種植許可證》，2018年4月20日完成換證，批準種植工業大麻面積1.2萬畝。彼時，龍津藥業表示，公司希望通過從種植業務進入工業大麻市場，盡快布局地方優勢產業，抓住產業發展機遇。 5月14日，龍津藥業披露的進展公告顯示，5月13日，公司與標的公司及其現有股東簽訂《股權轉讓及增資擴股協議》。截至2019年6月18日，股權轉讓款及增資款全部支付完畢，股權轉讓及增資擴股事項完成，牧亞農業已辦理完成增資擴股變更登記，并取得換發的《營業執照》。

　　需要指出的是，業績承諾方承諾2019-2021年標的公司實現的經審計凈利潤累計不低于1655萬元。不過，2019年上半年，牧亞農業實現的營業收入為6000元，對應的凈利潤虧損約106.3萬元。

　　布局工業大麻直接刺激了龍津藥業股價大漲。據東方財富統計，自今年3月1日-9月11日，龍津藥業累計漲幅為103.27%。在著名經濟學家宋清輝看來，“隨著投資者對工業大麻的了解加深，新一輪熱炒會更關注哪些公司能真正產生收益，有業績和產品的公司才能得到投資者青睞”。

　　牧亞農業業績承諾能否兌現、會否提升龍津藥業業績需要進一步驗證。然而，在股價大漲之際，龍津藥業多股東拋出減持計劃。諸如，合計持有龍津藥業已發行股份9231.0469萬股（占公司總股本比例約23.05%）的股東立興實業有限公司計劃自2019年8月28日至2020年2月27日（減持計劃期間為6個月，交易禁止的日期除外）減持公司4%的股份。

　　針對公司相關問題，北京商報記者曾發采訪函對龍津藥業進行采訪，不過截至發稿，龍津藥業方面并未做出回復。北京商報記者 劉鳳茹