科創(chuàng)板新股破發(fā)將常態(tài)化

　　科創(chuàng)板新股建龍微納上市首日破發(fā)，本欄認(rèn)為在科創(chuàng)板的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制下，破發(fā)將是常態(tài)，但破發(fā)并不等于新股沒(méi)有投資價(jià)值，具備科創(chuàng)屬性、有投資價(jià)值的好股票破發(fā)只是暫時(shí)的，慢牛走勢(shì)終會(huì)成行，投資者需要有所甄別。

　　新股破發(fā)，是一級(jí)市場(chǎng)投資者的夢(mèng)魘，但卻是二級(jí)市場(chǎng)投資者的機(jī)會(huì)。衡量一家上市公司是否具有投資價(jià)值，并不在于它的股價(jià)是否在發(fā)行價(jià)格之上，從現(xiàn)在的科創(chuàng)板新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制看，主要由詢價(jià)機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)行情進(jìn)行市場(chǎng)化定價(jià)，這就是說(shuō)，科創(chuàng)板新股的發(fā)行定價(jià)基本就是理論上的合理定價(jià)，按照這個(gè)道理，如果市場(chǎng)沒(méi)有足夠的投機(jī)性，那么科創(chuàng)板新股上市后，理應(yīng)圍繞著發(fā)行價(jià)格上下波動(dòng)，這是基本的價(jià)值規(guī)律。

　　既然是上下波動(dòng)，那么股價(jià)上漲或者破發(fā)都是正常的，未來(lái)也將變成常態(tài)，國(guó)際成熟股市也是如此。阿里巴巴在香港二次招股，也是相較美國(guó)股市折讓一定的價(jià)格，這個(gè)折讓幅度就是發(fā)行方希望股價(jià)上市后不要破發(fā)所做的努力。

　　舉個(gè)過(guò)去的例子，有一家上市公司智慧能源，它剛剛上市的時(shí)候名字叫青海三普，它是A股市場(chǎng)最早試點(diǎn)競(jìng)價(jià)發(fā)行的兩家公司之一，因?yàn)楫?dāng)時(shí)投資者從沒(méi)經(jīng)歷過(guò)競(jìng)價(jià)發(fā)行，所以競(jìng)價(jià)得出的發(fā)行價(jià)格較高，高達(dá)9.58元，1995年2月6日上市開盤價(jià)格8.5元，最高8.8元，收盤7.8元，全天股價(jià)都沒(méi)有接近發(fā)行價(jià)格，這顯然是破發(fā)的典型案例，絕對(duì)是一級(jí)市場(chǎng)投資者的噩夢(mèng)。

　　但是對(duì)于當(dāng)天買入股票的投資者來(lái)說(shuō)，破發(fā)可能就是一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)，其后股價(jià)震蕩向上，在1995年5月26日時(shí)最高上漲到20元。所以本欄說(shuō)，股價(jià)破發(fā)并不意味著沒(méi)有投資價(jià)值，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可能也是一次機(jī)會(huì)。

　　現(xiàn)在的科創(chuàng)板公司正是這樣，能夠通過(guò)現(xiàn)行注冊(cè)制在科創(chuàng)板上市的新股，都具有明顯的科創(chuàng)屬性，那么這樣的公司，未來(lái)就存在著業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性大爆發(fā)的可能，股價(jià)的上市破發(fā)，可能就給大資金逢低抄底提供了良機(jī)。一旦未來(lái)上市公司業(yè)績(jī)讓投資者感到滿意，那么按照低于發(fā)行價(jià)格買入股票的投資者也就能夠獲得滿意的投資收益。

　　當(dāng)然，并非任何一家破發(fā)公司都能夠買入，例如華銳風(fēng)電，在當(dāng)時(shí)看也是很有投資概念的風(fēng)能新能源公司，90元的發(fā)行價(jià)格，上市后最高88元，然后公司業(yè)績(jī)一路下滑，股價(jià)也一路走低，到目前為止股價(jià)僅有1.04元，投資者還要擔(dān)心它未來(lái)會(huì)不會(huì)因?yàn)楣蓛r(jià)持續(xù)20個(gè)交易日低于1元而退市或者因?yàn)檫B續(xù)三年虧損而暫停上市。

　　所以說(shuō)，衡量一家破發(fā)公司有沒(méi)有價(jià)值的關(guān)鍵因素還在于它的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，如果是一家有前景的好公司，那么破發(fā)可能就是絕佳的買入良機(jī)；但如果業(yè)績(jī)和行業(yè)并不好，則可能會(huì)是一個(gè)大坑，這一點(diǎn)投資者還是要謹(jǐn)慎甄別。